正常情况下，处于正向市场，处于期货升水和远期升水的状态中。那么，什么情况下，会出现贴水呢？
黄金期货价格低于现货价格，是贴水的一种表现。这种情况的发生，往往与期货上的仓单压力有关。期货仓单指的是可以进入交割的实物。在黄金期货中，就是经过检验、注册等程序，达到交割要求的黄金。如果期货仓单压力过大，也就意味着卖方力量很强，而买盘稀少，因此只有期货价格比现货价格更低，才能吸引买盘进入。
哪些因素会导致黄金期货市场出现贴水？贴水背景下应如何调整黄金期货交易策略？
在这种情况发生时，重点关注的是仓单的流出速度。如果仓单仍然不容易流出，那么很可能期货贴水的程度还不够，不足以吸引买盘进入。如果仓单流出速度明显加快，则表示当前价格已经足够吸引买盘进入，继续走低的空间不大了。如果此时成交、持仓有所放大，则对于一般投资者而言，寻找建多时机或许是个合适的选择。
对于套利交易者而言，买入期货合约并交割得到黄金，再在黄金现货市场出售，也是稳定获利的方法。
对于套期保值者而言，如果是卖出保值者，也就是手中有存货，担心价格下跌的套期保值者，如果发现期货已远低于现货，并且仓单开始加快流出，则可以考虑平仓或者调整头寸。
而期货近远期合约间的贴水，也就是远期合约价格低于近期合约价格时，一般表示现货市场非常紧俏，但是市场人士看跌后市。比如突发事件引起现货金价大涨，但市场人士预计局势将很快得到控制，并且某国央行将在未来某个确定的时间抛售黄金。那么，这种情况下，受现货金价影响大的近期合约就可能强于远期合约，出现远期贴水。
如果是从远期升水变为远期贴水，那么对于趋势是否将改变最好有足够的重视。在远期贴水的状况下，也可以考虑套利交易，但这时影响价差的因素较为复杂，近远期合约之间的合理价差已经不具有参考价值，对于趋势的判断是影响价差的主导因素。因此，套利中的止损也是要重点考虑的。
对于套期保值者而言，远期贴水的影响也不大。原因仍然是对于套期保值者而言，最重要的是与现货经营的时间吻合。
