价值投资不仅有传统行业的PE与PB,也有经济转型期特别是互联网时代的成长新价值。不同的价值观念，需要有不同的分析方法。
全球只有一个 “股神”巴菲特
记得，2007 年“5.30”之后，蓝筹股行情启动，大盘股受到前所未有的追捧。以至于中国石油上市就被爆炒到48元。笔者曾与不少套在48元的投资者聊天，问他们为何要买中国石油。他们说，中国石油可是亚洲最赚钱的公司，巴菲特也买了中国石油。
中国散户心目中的价值投资，与股神眼中的价值投资相去甚远。巴菲特的确也曾买过中国石油H股，不过，他在2007年第三季度就陆续抛售完毕。
最赚钱的公司与有无投资价值其实是两码事。一只股票值多少钱，尽管在不同投资者眼中有不同的价格，最终是市场说了算。然而，市场总是非理性的，容易出现偏差，过高就是泡沫，过低就是机会。
股神的价值投资,能否用于中国资本市场呢?股神在2015年的股东大会上说，价值投资可以应用于中国市场。
巴菲特在中国的信徒确实不少，但真正践行者居少。从公募、私募到保险基金、QFII， 作为专业的投资者，频频显现高泡沫的创业板，其行为与散户有多少区别呢?
当然，从业绩来看，每年的基金冠军，业绩确实不俗。然而，冠军魔咒如影随形，名次年年都在变，盈利的持续能力有待提高。而股神则不一样，年复一年，持续盈利，这是股神最厉害之处。
如表6.1 所示，巴菲特最伟大之处，绝非用一年、两年，甚至几年的战绩来衡量。巴菲特50年来，平均年收益率高达20%，投资回报率仅10次跑输标普500，成功率高达80%。50年来，投资回报率仅2次为负。如此看来，价值投资的战绩并非一时暴利，而是年复-年持续盈利。这是中国股市机构们所望尘莫及的。
即使美国几次股灾，巴菲特也毫发未损，就算2008年的金融危机，股神也仅亏损9.6%。看了表6.2，你就会明白巴菲特最伟大之处，就更能明白价值投资原来如此简单。巴菲特的重仓股并无多少特点，第一大重仓股是银行股，银行股是中国投资者最不喜欢的大象股，往往认为其涨幅较慢。除了持有富国银行，十大重仓股还有美国合众银行、高盛集团等金融股，以及金融服务类公司美国运通。
十大重仓股中的饮料股可口可乐、零售股沃尔玛、日用化妆品与护理股宝洁属于消费领域，可见巴菲特对于消费股的重视程度。十大重仓股也有其旧爱IBM，这也算是股神持有的多少沾点科技概念的计算机股票。
十大重仓股中的DVA,作为一家肾透析服务提供商。反映巴菲特对医药，股的兴趣。
值得注意的是，巴菲特清空旧爱埃克森美孚与康菲石油，反映了股神对于全球能源结构的敏感。而在2014年，原油经历了2008年金融危机以来的大熊市。
股神的投资逻辑值得中国投资者重视，每一次，股神持股情况一公布，往往引起市场炒作，中国相关的概念股容易得到市场追捧，这只是其中一方面。另一方面，巴菲特的每一次持股结构的变化，反映了全球产业结构的变化，这种投资逻辑的改变，值得中国散户重视，这才是股神精髓之所在。
●股神只有一个，无法超越，只能学习。
●价值投资其实很简单，只是我们弄得太复杂。
●价值投资用时间证明，而非短期业绩证明。
●不在你买什么，关键你用什么价去买。
●持之以恒地坚守投资理念，才是成功之道。
