股票的主流交易策略的演变
如果我们重新翻看股票市场的历史，寻找不同时间的主流交易策略，我相信一共有5种主要的策略(法默以物种群作为类比)。
(1)20世纪三四十年代，由本杰明·格雷厄姆和戴维·多德在1934年出版的《证券分析》里提出的帐面价值折扣策略是主流。
(2)第二次世界大战(简称“二战”之后，第2个主流的金触策略是分红模型。因为对1929年股灾心存余悸，在繁荣再次出现时，投资者更多地被那些高分红的股票所吸引，而低收益的债券没有了市场。分红策略在20世纪50年代非常受欢迎，以至于分红股票的收益，在历史上首次低于债券的收益。
(3) 20世纪60年代出现了第3种策略。投资者从分红高的股票转向收益增长率高的公司。
(4) 20世纪80年代，第4种策略出现了。沃伦·巴菲特将目光转向“所有者收益”高的公司或现金流。
(5)今天我们知道的投资资金的现金回报是第5种新策略。
我们大部分人很容易分清这些著名的策略，我们已经准备好接受这一观点:每种受欢迎的策略都超越了前一种主流策略，并最终被下一个新策略所取代。一言以蔽之，在经济选择之下，进化出现在股票市场。
经济选择是如何发生的?回想一下法默的类比，一个生物群体相当于资产，自然选择发生在资产分配阶段。这意味着资产随着策略的欢迎程度而改变。一个成功的策略会吸引更多的资金，并成为主流的策略。当新的策略被发掘后，资产会被重新分配—用生物学的术语就是，种群发生了变化。正如法默写的，“市场长期的进化通过资金流进行观察。资金对金融进化的影响，正如食物对生物进化的影响”。
金融策略为什么如此的分化?法默认为，答案从基础策略引发行为模式的思想开始。个体蜂拥而至拓展那些显而易见的模式，最终导致出现了副作用。随着越来越多的个体使用同一种策略，该策略产生的利润就降低了。这个策略逐渐失效，原始的策略被清除。然后新的个体带着新的想法入场。他们形成了新的，可能每个数字都能获利的策略。资金转移和新策略爆发，再次重复进化过程。这就是布赖恩·亚瑟经典的埃尔法罗博弈。
市场会不会有效率?如果你相信进化在金融市场中有一席之地，那么答案必定是不会。每一个减少市场无效性的策略很快就会被新策略所取代。市场总会维持多样性，而这就是我们熟知的进化的基本原则之一。
我们现在学习的是，研究经济和金融系统就像研究生物系统一样。它们的中心思想都是变化，也就是生物学家所说的进化。我们用来解释金融策略进化的模型，与数学家和生物学家用来研究捕食系统、竞争系统或共生系统中种群数量的公式相似。
