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武汉商业龙头,手握全国最挣钱的商场,武商为何收入5年不增长?

2020-01-18 13:42:23  来源:读懂上市公司  本篇文章有2847字,看完大约需要9分钟的时间

武汉商业龙头,手握全国最挣钱的商场,武商为何收入5年不增长?

时间:2020-01-18 13:42:23  来源:读懂上市公司

在武汉武商广场的门前,有两座雕像特别显眼,一个是“开心人头马”,一个是“武士守护神”,而从1996年就矗立在这的这两个雕像,代表了对消费者权益的保护和对顾客周到服务的追求,也显示了武汉商业体系的繁荣。

武汉之大,不只在地域大,更有大的商业零售体系。武汉商业看解放大道,解放大道商业看国广、武广和世广,而这些商场都是上市公司鄂武商的旗下品牌,在费用控制下,公司近几年业绩有了明显改善,但是收入增长放缓以及行业竞争加剧下,鄂武商面临的压力也与日俱增。

一、手握武汉众多知名商场,鄂武商经营还算亮眼

1992年就上市的鄂武商,是武汉武商集团的简称,是湖北省大型综合性商业企业之一,也是我国商业第一股。截至2018年年底,公司共有10家购物中心和77家超市门店,遍布武汉、鄂州、荆州、黄冈等地。

数据显示,2018年鄂武商实现收入177亿元,其中69%来自购物中心,30%来自超市业务,可见,大型购物中心是公司最主要的收入来源。

武汉商业龙头,手握全国最挣钱的商场,武商为何收入5年不增长?

在这里,就不得不说一下鄂武商旗下的购物中心有多强,武汉国际广场、武商广场、世贸广场等都是公司旗下的,而这些购物中心几乎就是武汉最繁华的商场。特别是武商广场,是成立于1959年的武汉商场,是全国十大商场之一。资料显示,武广的盈利已经连续20多年位居全国零售企业第一名,化妆品、女装、男装,同样也是全国零售第一,兰蔻、雅诗兰黛、香奈儿等,都位居全球柜台销量前列。

手握这么多优质商场,鄂武商的挣钱能力也是比较强大的。2013-2018年,公司实现营收分别为168亿、172亿、175亿、176亿、181亿和177亿元,实现净利润分别为4.7亿、5.6亿、8亿、9.9亿、12.4亿和10.5亿。

手握武汉众多知名商场,鄂武商经营还算亮眼

可见,鄂武商在收入增长疲弱下,利润增长还是比较高的,知名商场的盈利能力果然名不虚传。

二、费用管控等助力鄂武商业绩攀升,但也不得不面对一些压力

那么,在天猫、拼多多、京东等电商夹击下,鄂武商为何能取得如此利润增长呢?我们来看一个数据,就是公司的毛利率和净利率。

力鄂武商业绩攀升,但也不得不面对一些压力

从上图可以看出,2013年以来,公司毛利率出现缓慢攀升态势,从20.36%涨到了2018年的22.32%,说明公司在营业成本方面控制得当,这是利润攀升的一个原因。

同时我们也发现,公司的净利润从2013年的3.6%,大幅上涨到了2017年的6.9%,尽管2018年有所回落,但也高达5.9%,涨幅远远高于毛利率。而这得益于鄂武商对期间费用支出的控制。

年报数据显示,2014-2018年,鄂武商的期间费用支出分别为25.3亿、26亿、24.7亿、23.5亿和23亿元,在收入几乎不增长的情况下,公司费用的大幅减少导致了净利润的增长。

公司费用的大幅减少导致了净利润的增长。

在净利润大好的情况下,鄂武商的加权净资产收益率要远远高于同行,比如王府井汉商集团合肥百货等。这也显示了公司较强的投资价值。

在净利润大好的情况下,鄂武商的加权净资产收益率要远远高于同行

那么,鄂武商就不存在经营压力了么?显然不是。

通过进一步挖掘年报数据,我们发现,公司期间费用中的销售费用缩减最明显,而销售费用中的员工费用一项缩减最大,从2014年的9.9亿元下滑到了2018年的不到8.2亿元。

这主要是因为公司的大幅缩员导致的,2015年鄂武商领取薪酬员工为14200人,可是到2018年减少到了9100人。可见,靠缩减员工、降低总工资支出,才是鄂武商保持利润稳步提升的重要因素。

但是这样的缩减显然不能持续下去,并且在电商挤压,以及万象城、恒隆广场、龙湖天街等商场崛起下,武汉商业市场竞争相当激烈,这也使得公司的营收增长乏力,公司净利润要想继续保持增长难度极大。

另外,鄂武商的运营能力也在持续下滑,公司的存货周转天数从2010年的22.8,大幅攀升到了2018年的71.5,可见公司的商品越来越不好周转了。

鄂武商的运营能力在持续下滑

另外,鄂武商的控股股东武汉商联,从几年前就在筹划解决鄂武商、中百集团等的同业竞争问题,至今仍未见明显进展。

三、总结

短期的费用控制等,确实让鄂武商的业绩表现得很好看,公司相对同行业其它企业来说也具有较高的投资价值。但是公司不得不面对营收增长乏力,以及运营能力下滑的窘态,单靠缩员控制费用,总有到头的时候,想法提升营收才是当务之急。

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