2017年创业板股票退市第一股：“欣泰退”黯然离场
作为创业板退市第一股，亦是A股首家因欺诈发行退市的上市公司，欣泰退(300372.SZ)于8月25日完成退市整理期最后的交易，黯然离场。
数据显示，截至收盘，欣泰退跌3.90%，报1.48元。全天成交额达828万元，换手率5.53%。按照深交所的规定，创业板没有重新上市的制度安排，且欣泰退欺诈发行具有违法行为不可纠正、影响不可消除的特征，也不符合重新上市的要求。股票退市后，将有去无回，无法重新上市。
自7月17日以来，欣泰电气进入为期30天的退市整理期，证券简称变为“欣泰退”，此后经历6个一字跌停。随后跌停打开，一路阴跌至8月3日的1.25元最低点。在此之后，欣泰退一度进入末日狂欢，股价一路回升至昨天1.72元的最高点，短短14个交易日股价最高涨幅达37.6%。
梳理数据显示，8月以来数据显示，来自20个营业部的资金登上欣泰退的龙虎榜，来自国金证券上海互联网证券分公司、国融证券赤峰玉龙大街营业部、平安证券深圳金田路营业部的资金最为热衷于火中取栗，累计买入808.53万元，累计卖出568.72亿元。
不过，8月23日，欣泰退临近尾盘突遭“闪崩”，最终收跌8.48%，报1.51元，被疑炒作获利盘借机出逃。数据显示，退市整理30天以来，欣泰退累计下跌45.79%。
依照有关规定，欣泰退终止上市的公司可以与中国证券业协会批准的证券公司签订协议，委托证券公司办理股份转让。投资者必须前往开通股份转让业务的证券公司证券营业部，才能进行股份转让交易。
作为欣泰退的承保机构，兴业证券于6月9日公告5.5亿元先行赔付方案细节。据先行赔付方案，在减半扣减市场风险因素的基础上，适格投资者将至少获赔亏损额的60%，5.5亿元专项基金的存续期间为自成立日起5个月，即赔付将在5个月内完成。此外，除了适格投资者二级市场投资差额损失可获赔外，兴业证券亦参照《合同法》关于合同被撤销后的法律责任的规定，对申购新股的投资者亦进行赔付。
回顾欣泰退的欺诈发行，据此前证监会调查结果，欣泰退当年报送证监会的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载，2011年11月，欣泰退向证监会提交IPO申请。2012年7月3日通过创业板发审会审核。2014年1月3日，欣泰退取得证监会上市核准批文。
欣泰退涉嫌造假的财务科目主要为涉嫌造假应收账款余额过大。该公司总会计师刘明胜向公司董事长、实际控制人温德乙建议在会计期末以外部借款减少应收账款，并于下期初再还款冲回。应收账款年末减少，意味着公司经营活动收款流程结束，收回利润增加。同时，公司面临的资金外流压力、周转负担等减少。
2011年12月至2013年6月，欣泰退通过外部借款，使用自有资金或伪造银行单据的方式，在年末、半年末等会计期末冲减应收款项，大部分在下一会计期初冲回，致使其在向证监会报送的IPO申请文件中相关财务数据存在虚假记载。
温德乙、刘明胜两人年末通过自有资金冲减应收账款，账面上看，公司已经收到了客户的账款，实现了当年营业收入，欣泰退并未面临客户拖欠、坏账计提等风险。但实际上，温、刘两人仅适用自有资金进行“走账”。在年度审计完成之后，该笔自有资金再度以还款形式进行账面冲回。欣泰退应收账款账面上健康，但实际运营之中难免会面临计提大额坏账的问题。
截至2011年12月31日，欣泰退虚构收回应收账款1.02亿元，少计提坏账准备659万元;虚增经营活动产生的现金流净额1.02亿。截至2012年12月31日，虚构收回应收账款1.21亿元，虚构收回其他应收款3384万元，少计提坏账726万元;虚增经营活动产生的现金流净额5290万元。
同时，欣泰退上市以后继续出现财务造假，在年报中继续采用通过外部借款或者伪造银行单据的形式冲减应收账款，实际控制人温德乙以自己个人名义无故占用上市公司6388万元资金。
鉴于上述违规情况，证监会决定对欣泰退处以832万元罚款，其中非法所募资金3%即772万元的罚款;对温德乙处以892万元的罚款，其中作为直接负责的主管人员罚款60万元，作为实际控制人按欣泰退非法所募资金的3%罚款772万元，同时对温德乙、刘明胜二采取市场终身禁入。
兴业证券也于2016年7月被证监会处罚没收保荐业务收入1200万元，并处以2400万元罚款;没收承销股票违法所得2078万元，并处以60万元罚款。保荐代表人兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以30万元罚款，撤销证券从业资格，分别采取10年证券市场禁入措施。
退市“黑名单”：2016年谁会成创业板股票退市第一股?
一石激起千层浪。金亚科技(0.77停牌,买入)深陷退市危机近日在坊间传得沸沸扬扬，10家同样发布过退市风险警示的创业板公司也亮起了退市风险的警报，股价接连下挫。
与主板退市规则不同，创业板公司一旦符合退市条件，将被实施直接退市机制，并不会获得任何喘息的机会。这也成为市场担忧上述10家公司中会出现2016年创业板退市第一股的主要原因。
创业板退市第一股真的会在2016年出现？谁又会踩中这颗地雷？随着注册制临近，本身面临压力的“神创板”是否也会因此而受伤？
一、10公司面临退市
今年以来，有10家创业板公司发布了退市风险警示公告，分别是金亚科技、同花顺(38.25+0.18%,买入)、星河生物(9.28+2.32%,买入)、欣泰电气(0.00+0.00%,买入)、锐奇股份(5.06-0.20%,买入)、京天利(9.61+0.31%,买入)、金亚科技、吉峰农机(4.34-1.59%,买入)、恒顺众升、宝利国际(2.91-3.00%,买入)、安硕信息(17.76-0.22%,买入)。
这些公司中有曾经的妖股、牛股，其中安硕信息曾因短短五个月股价涨幅超600%而坐上创业板股价头把交椅，同花顺、锐奇股份、京天利等去年以来一直备受多家公募基金甚至国家队偏爱。
上述10家公司面临退市风险的原因主要集中在两方面。一是因违反证券法相关规定或信披违规等被证监会立案调查。比如，安硕信息于2015年8月14日收到证监会立案调查通知书，因涉嫌“违反证券法律法规”被立案调查，至今尚未收到证监会的最终调查结论。二是京天利、锐奇股份、宝利国际、欣泰电气、同花顺、金亚科技、恒顺众昇(8.04+0.00%,买入)则分别因“虚假陈述”、“信披违规”、“转移利润”等原因被立案调查。
此外，吉峰农机、星河生物两家公司则是因连续两年亏损这另一原因触发了暂停上市风险，若2015年度继续亏损，两家公司股票将可能自公司2015年年度报告披露后被暂停上市。
上述面临退市的10家公司中，问题最多的当数金亚科技。
作为2009年10月30日挂牌上市创业板的首批上市公司，金亚科技主业连年不振，资产重组夭折。不仅如此，去年6月，金亚科技公告收到中国证监会《调查通知书》，因公司及实际控制人涉嫌违反证券法律法规，决定对公司及周旭辉进行立案调查。此后，金亚科技通过财务自查，再爆出涉嫌财务假造，多项财务数据出现重大会计差错，不仅2014年虚增净利润1931.11万元，且货币资金、其他应收款等存在合计5亿元左右误差。
在2月18日，关于金亚科技濒临退市风险的消息开始流传。随后持有该股的广发基金、富国基金、交银施罗德等多家机构对金亚科技股票进行估值调整，调整至8.67元、8.67元、8.8元、8.67元。按照金亚科技去年6月的停牌价格44.95元来看，无异于计提了70%以上的亏损。
二、或波及创业板估值
在A股市场的20多年历史中，目前仅有40余家上市公司真正退市，创业板自2009年10月23日正式开板以来，还并未有相关上市公司走入退市深渊。
采访发现，机构对于创业板退市风波反应不一。虽然不止一位机构人士担忧2016年创业板退市第一股落地，这直接会对目前估值仍然畸高的创业板造成打击。但也有人士认为，应理性看待创业板退市，个体的退市对整个板块的冲击实则微弱。
“原来退市不好退，但现在退市风险明显增大，如果创业板退市落地，这对整个板块的估值会有比较大的打击。”北京一名专注创业板的机构投资人士对记者表示，不管上述10家公司退市风险大小，他都选择少量持有或不持有这种股票。
上海一家私募总监对《第一财经日报》记者表示，在目前的制度下，面临退市危机的公司多能找到化解之法实现保壳，这一波真正退市的可能性较低，对于目前的创业板退市风波，会先影响市场情绪，再引发“创业板退市概念股”的调整下跌。
对于创业板退市第一股落地的可能性，一公募基金经理在接受记者采访时也认为，短期实现的可能性较低，有一个渐进的过程，在退市制度、追责上市公司以及保荐机构的机制得到完善之后。“创业板退市本身就存在很多疑问，是彻底退市不再回来还是可以以其他形式回来并不明确。”该基金经理如是称。
不过，值得玩味的是，接受记者采访的人士也均表示，金亚科技或是创业板退市的“第一担当”。
“财务造假最有可能被退市。”前述北京的机构投资人士就这样认为。上述基金经理也认为，如果金亚科技财务造假被坐实又缺乏合理解释则退市风险最大。
2014年谁会是创业板股票退市第一股？
近日，万福生科、天龙光电和宝德股份先后密集发布了关于暂停上市风险的警示公告。目前，三家上市公司都处于停牌状态。
根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则(2012年5月1日起正式实施)》，上市公司出现最近三年连续亏损的情形，交易所可以决定暂停其股票上市。而上述三家公司都因连续两年出现亏损面临被暂停上市的风险。
退市压力之下，如何保壳扭亏成为公司的当务之急。这些存在退市风险的公司正积极展开并购重组、处置资产、获取政府补贴以及争取重大订单等自救行为。
然而，不到四个月的时间内能否扭亏为盈、化解风险，对万福生科、天龙光电、宝德股份来说充满了挑战。
万福生科董秘办的电话一直处于欠费状态;天龙光电董秘吕松则表示，一切以公告为准，关于天龙光电所有事项均不表态;而宝德股份董秘办的一位工作人员透露，目前宝德股份的董秘一职空缺，由董事长代行，公司处于重大资产重组停牌阶段。
一、万福生科造假前科累累，寄望最后一搏
由于财务造假前科，此次市场对于万福生科成为创业板退市第一股的呼声最高。银河证券投资经理刘志晶表示，万福生科的造假行为确实比较恶劣，“不排除监管层有意要制造一个强制退市案例的可能”。
万福生科于2014年8月26日、9月1日和9月10日三次发布暂停上市的风险提示公告。公告显示，万福生科2012年度和2013年度连续两年亏损，公司2014年半年度亏损1554.61万元，同时经公司预测2014年前三季度可能继续亏损。
对于亏损原因，万福生科称，调整产业结构，对不能盈利的产业进行了调整和淘汰，由此对2014年上半年业绩产生了一定的影响;上半年市场行情的持续低迷以及原料价格居高不下，对公司主要产品的毛利率造成一定程度的影响。
若万福生科2014年度审计报告最终确定为亏损，公司股票可能被暂停上市。
面对退市的压力，万福生科宣称，公司董事会一方面将加强管理、严控成本费用;另一方面积极处置闲置资产并寻求相关支持，争取2014年扭亏为盈。
此前，万福生科刚刚终止了三个募投项目，分别是“循环经济型稻米精深加工生产线技改项目”、“年产3000吨精纯米糠油技改项目”和“稻米生物科技研发中心建设项目”。
万福生科在公告中表示，由于上述项目可行性均已发生了变化，此次终止上述募投项目有利于公司节约成本，提高募集资金使用效率，实现股东权益的最大化，不会对公司经营产生不利影响。
除了终止募投项目节约成本，万福生科还叫停了部分生产线以自救。9月12日公告显示，公司管理层研究决定，对麦芽糖浆、饲料级大米蛋白粉、精米、米糠油等产品生产线实施暂时性停产;同时，对公司员工结构进行调整，依法依规遣散相关停产生产线上的部分生产员工以及行政管理人员，以降低公司成本，待后期公司生产重新调整后再根据实际情况进行聘用。
此前，万福生科在前期定期报告中曾披露，为实现2014年扭亏为盈之目标，公司正积极调整产业结构，对长期处于亏损状态未能给公司创造利润的产业进行调整和淘汰。显然，此次叫停部分生产线正是为了甩掉拖油瓶，以期实现2014年扭亏为盈的目标。
刘志晶表示，如果按照市场逻辑，已经被市场证明不属于优秀企业的公司必然被资本市场边缘化，融资能力和流动性都会降低，但这类企业由于壳价值的存在，直接退市也不是那么容易的事情。
二、天龙光电引入，战略投资欲逆袭
天龙光电也一度被认为是创业板退市第一股的最大热门人选。
8月22日、8月29日、9月5日、9月12日以及9月19日，天龙光电五次密集发布暂停上市的风险警示公告。公告显示，天龙光电2012年和2013年的净利润分别亏损5.1亿元和1.3亿元;2014年上半年亏损5388.46万元，预计2014年前三季度亏损3700万元至4200万元。
对于亏损原因，天龙光电表示，公司主营业务未有明显起色，销售较少，在一定程度上增加了资金压力。
在巨大的退市压力之下，天龙光电宣称，公司董事会将会同管理层加强主营业务销售力度;积极周转存货压力;进一步处置闲置资产并寻求相关支持，争取年度扭亏。
天龙光电可谓命途多舛。今年3月3日至6月4日，天龙光电停牌三个月之久以筹划股权转让事项，不料因天龙光电2013年未能实现扭亏且连续两年亏损，交易对方与天龙光电控股股东对转让价格未能达成一致，股权转让最终搁浅。
股权转让谈崩后，天龙光电又经历了一场突如其来的人事震荡。2014年6月24日，天龙光电发布公告称，总经理陈必红、财务总监梅芳向公司董事会提交辞职报告。陈必红辞职后不再在公司任职，梅芳除担任公司董事以外不再担任其他职务。而对于两人辞职的原因，公告中却只字未提。
然而，9月16日的一纸停牌公告似乎为天龙光电带来了一丝曙光。公告显示，其控股股东常州诺亚正在筹划引入战略投资者，优化公司治理结构。
本次引进战略投资者如获得成功，天龙光电的控股股东结构及实际控制人将发生变化，但并不会影响天龙光电上市主体的独立性，天龙光电的主营业务不会发生变化，核心骨干人员不会发生变动。
目前，交易双方已经进入商务条款讨论及相关公告资料准备阶段，但尚需要一定的时间。
对于此次引入战略投资能否成功，以及成功后对天龙光电的提振作用有多大，都还是未知数。
三、宝德股份押宝，订单有点悬
与万福生科、天龙光电一直亏损不同的是，宝德股份今年中报业绩已经扭亏，似乎是三家公司中最有希望走出困境的一家。而9月18日，深交所网站最新披露显示，宝德股份因前后披露的财报盈亏性质发生变化等事项，深交所对公司及公司董事长赵敏、时任总经理李涛、时任财务总监师国强给予通报批评的处分。一时间又让宝德股份的突围之路坎坷起来。
宝德股份董秘办工作人员解释道，这是因为宝德股份去年三季度的业绩预告显示亏损，今年1月份的业绩预告显示盈利，而实际的年报出来是亏损。相比数据上的出入，盈亏性质的变化更为严重，“董事长是第一责任人，肯定会受到处分”。
宝德股份于8月22日、8月29日、9月6日、9月16日以及9月23日密集发布暂停上市的风险警示公告。公告显示，因公司2012年、2013年连续两年亏损，若公司2014年度审计报告最终确定为亏损，公司股票可能暂停上市。
刘志晶表示，宝德股份本身的主营业务就不行，近两年下滑尤其严重。
在2012年、2013年连续两年亏损后，宝德股份终于在今年上半年实现扭亏为盈。8月22日披露的半年报显示，公司上半年净利润为513.32万元，比上年同期增长161.43%。宝德股份在中报中预测，至下一报告期末实现扭亏为盈。对此，宝德股份称下半年公司已签订了几个项目订单，若能在今年交付，将对公司达成扭亏为盈的年度目标起到积极作用。上述宝德股份工作人员表示，主要看订单的施行情况以及后续的调试。
面对退市压力，宝德股份在公告中表示，公司已采取各项经营措施以促进公司基本面的好转。一方面，公司加大国内市场及国外市场的拓展力度，形成了国内、国外销售两条腿走路的崭新局面;另一方面，公司采取了优化成本、控制费用等相应措施，取得了初步成效。
宝德股份从2014年7月11日起开始停牌筹划重大资产重组事项，并在随后的两个多月不断地继续停牌，但最终重组能否成行还难下定论。
