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小北读财报:“小而美”的我武生物,到底有何问题?

2021-09-10 17:44:11  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

小北读财报:“小而美”的我武生物,到底有何问题?

时间:2021-09-10 17:44:11  来源:读懂上市公司

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小北读财报:“小而美”的我武生物,到底有何问题?

关注到我武生物(300357)纯粹是因为它的股价走势,不仅是最近一两个月以来我武生物的股价走势呈持续下跌趋势,而且就连2月份前后企业大涨大跌的股价走势也很是引入关注,不得不感叹股市无常。

今天我们就来看一下,作为国内过敏性鼻炎脱敏诊疗市场的龙头企业,我武生物历来被认为是小而美的企业,因国产独有产品粉尘螨滴剂,市占率超过80%,毛利率达到95%!到底出什么问题了?

以及长期对我武生物应该怎么看?

一、潜在风险很难定量,情绪助跌成主要原因

我武生物自去年就开始提示药品招标降价风险,药品降价已成为行业发展的趋势,特别是医保控费、二次议价、医院零加成等措施的实施,对药品生产企业的业绩将产生直接影响。

但对于药品降价的问题有两点需要考虑,一是从我武生物自身考虑,我武生物提到,对个别招标降价及二次议价幅度较大的地区,公司从长期考虑,为维护价格稳定,保证产品质量,可能会放弃部分地区的销售。

关于这个问题,我的关注点不是在价格下降身上,而是在企业可能放弃地区销售这一表述上面,即公司可能不会被迫接受产品大幅度的降价。这说明什么问题呢?

我认为这是源于我武生物对于销售国产独家产品的底气。

我武生物的主导产品“粉尘螨滴剂”主要是用来治疗由尘螨引起的过敏性鼻炎,过敏性鼻炎在我国整体患病率为10%~24%,而尘螨是最常见的过敏原。粉尘螨滴剂的原理是脱敏治疗,与一般药物治疗不同,它可以直指病灶,使用变应原刺激机体,促使机体产生免疫耐受,这种方法甚至有可能完全治愈过敏疾病。

作为国产尘螨类脱敏药物独家产品,我武生物在国内市场占有率超过80%。

因此,对于我武生物来说基本是不愁市场的,在国家鼓励降价的同时,它的高毛利率仍然有可能持续。

且如果经过招标进入公立医院等医疗机构,我武生物较高的销售费用就有望降低,在95%的毛利率之下,我武生物的销售费用率达到了35%,销售费用中占比最大的就是职工薪酬和市场推广费。

到目前为止,医生和患者对脱敏疗法不够熟悉,以及过敏治疗长期以药物控制为主,导致脱敏治疗法接受程度不高,渗透率不到10%。

另一个要考虑的问题就是我武生物会不会被集采,或者被降价幅度有多大。

我武的粉尘螨滴剂是不符合集采标准的,主要原因就是它在医疗机构的用药不多,不仅没有被纳入医保,而且用药已广泛布局零售药店渠道,打开美团“买药”以及淘宝等都可以看到,网上圣海大药房、中港大药房以及一心堂大药房等都有在售药品。

如果不能用医保基金报销,又何谈集采呢?


关键字: 股市大跌趋势
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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