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简述投资委员会及股市风险问题

时间:2017-10-21 00:39:18  来源:牛眼投资法  本篇文章有1692字,看完大约需要6分钟的时间

简述投资委员会及股市风险问题

时间:2017-10-21 00:39:18  来源:牛眼投资法

投资委员会的投资决定

如果你一直遭受投资困扰,可以想想公益基金和养老基金的平均收益,也许会获得些许安慰。这些基金由投资委员会运行,他们聘请投资顾问为如何分配投资提供建议。这些投资顾问通常都是马后炮,他们用大坛的图向你论证:只要利用长线投资,一切都会很好。他们拿出知名度高的伊博森的研究来证明自己的观点,还告诉你混合各种股票的投资结果会是怎样。他们的基本观点是,你要一直留在市场里。他们从始至终只是对分散投资做些小修小补,所给的建议无非是长线投资。在很多方面,他们比较像典型的经纪人,有所不同的是他们的交易额非常大。

公益基金被迫向投资顾问支付越来越多的钱,因为咨询费很贵。然而他们所管理的基金却一直在缩水。会议中也有一些恐慌的受托人,他们对那些投资建议比较警惕。毫无意外的,那些愿意打破陈规的投资顾问很愿意去聆听。同样也有很多投资顾问曾经为他们的客户带来好的收益。

担当风险,可能被炒鱿鱼

北卡罗来纳大学的马克·尤斯克(Mark Yusko)在会议上提出了一些有关咨询顾问的有趣观点。首先,他注意到绝大部分的顾问和投资经理有强烈的回避风险的动机,而风险的定义在这里是:给出不同于其他顾问的建议。如果你给出了不同的建议,而这建议最终被证明是错误的,你会失去工作。但如果你与其他顾问的步调保持一致,出错时你可以把责任推给市场,并且可以推说大家也都犯了同样的错误.这样你就能保住饭碗。

<a href='/kongkongdaoren/105024.html'>股市</a>波动图

这种观点后来被葛兰森证实了。如前所述,他在1998年和1999年(或更早)曾带领他的客户离开股市,因为他通过计算,确信传统股市的股票价值已经被高估。

他说,他在那个阶段差不多丢掉了40%的客户,这个数目可是相当大的,那个时候葛兰森管理着大约200亿美元的资产。他的那些大型养老基金客户要求他跟上其他投资者的节奏,但他坚持自己的见解拒绝了。现在这些基金很后悔当时背弃了葛兰森,因为后来他以绝对的优势获得了胜利。作为回报,他管理的资金升到了540亿美金。

在泡沫的最后阶段丢掉了那么多单生意,该有多痛苦啊。这也显示了葛兰森坚持自己价值信仰的态度:就算减少收益也在所不惜。而那些留下来的客户也值得钦佩,在别人都参与狂炒互联网泡沫时,置身于市场之外是非常困难的。我记得好像有报道说连巴菲特都未能幸免。

当然也有一些很出色的公益基金、养老基金,以及投资顾问,在目前的市场中表现得很好。他们对风险的态度更趋于保守,如今获得了好的收益。但他们只是少数。

其次,我认为尤斯克的另一个有趣的观点是:投资组合的表现,有85%是依靠资产的合理配置,只有15%来源于恰当的选股。这听上去很合理,也与布兰森(Brinson )、霍德(Hood)、比鲍尔(Beebower)之前的一项研究结果类似。他的意思是,对于大型或普通的投资机构来说,如何分配投资组合中的资产类别相对来说更重要。房地产的投资比重是多少?黄金、债券、股票以及对冲基金的比重呢?而选股技巧对提高投资组合表现的作用则不明显。因为大基金通常需要买入那些可以体现股市基本面的大型蓝筹股

对于小投资者来说,虽然选一个好的股票对其投资组合的表现有非常大的影响,但上述的观点还是有效的。如果股票在你的投资组合中占主导地位,你对市场的反应会很敏感:假如你持有的股票上涨,你的投资表现就会很好,但如果你手中的股票下跌了,结果可能会很糟糕。投资组合里每个特定的资产类别的比重,会很大程度上影响你的投资回报。

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