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风险基金投资项目价值评估:评估,折现目标价值分析

2019-08-07 15:28:22  来源:风险投资基金  本篇文章有1231字,看完大约需要4分钟的时间

风险基金投资项目价值评估:评估,折现目标价值分析

时间:2019-08-07 15:28:22  来源:风险投资基金

投资项目价值评估

对投资项目价值的评估,是风险投资家决定是否投资,以及如何投资的关键因素。对于已经开始盈利,并且具有较为可靠财务数据的标的公司,可以采用经典折现模型方法,也可以采用比较方法,例如:市盈率市净率等。对于缺乏可靠财务数据的初创企业,很难使用稳健的定量方法评估,通常使用定性判断,加上比较法判断价值。

投资项目价值评估

(一)评估目标价值

风险投资家进行估值的第一步,是评估在若干年后退出时的价值,称为标的企业的退出价值(Terminal Value)。对退出价值的评估,需要预判退出方式,例如:IPO,并根据市场平均价值比率评估企业价值。常用的比例包括市盈率、市净率、市销率等。

例如:风险投资家根据企业当前财务数据,基于产品市场判断,预计在投资后5年可以退出,并且退出时的预期销售额和盈利分别为10亿元和1亿元。根据近几年或者某些年资本市场规律,同类上市公司的市盈率平均水平为25,使用市盈率法,风险投资家可以估计出项目退出价值为25亿元。

对于目标价值的评估,需要考虑企业的持续融资,以及风险投资家给予企业的增值服务发挥的作用。因此,目标价值评估是个综合评估,而不是简单趋势外推。究竟标的企业在5年后的盈利是否能够达到1亿元,很难通过数据模型来预测,更多的是风险投资家凭借多年的企业经营经验、创业经验和风险投资经验进行判断。

(二)折现目标价值

所谓折现目标价值(Discounted Terminal Value),就是将目标价值折合到投资时点的价值。进行折现时,使用风险投资家所期望获得的收益率作为折现率。考虑风险投资的高风险性,风险投资家通常要求较高的收益率,如40%-75%在此区间内,收益率高低根据标的企业风险而定。对于风险较高的企业,投资成功的可能性较低,例如:10%,也就是10个投资项目中1个成功,如果风险投资基金投资组合的期望收益率为8%,则对于每个项目的投资收益率应该为80%。

如果取折现率为50%,5年期投资,目标价值为25亿元,则折现目标价值计算如下:

折现目标价值:25/(1+50%^5)=3.29(亿元)

(1+50%)

关键字: 市盈率法趋势市净率
来源:风险投资基金 编辑:零点财经

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