现实世界是一个充满竞争的世界，找到一个净现值为正的投资项目并不总是一件容易的事情。但是通过努力工作，加上好运，一家公司总是能找到一些吸引人的项目。
例如，要通过资本预算决策创造价值，公司可以：
1.为尚未满足的需求找到一个特定的产品或者服务；
2.创造障碍使得其他公司难以与之竞争；
3.以比竞争对手更加低廉的成本生产产品或提供服务；
4.成为开发某种新产品的首家公司。
典型的融资决策包括：要出售多少债务和股权？应该出售何种债务和股权？什么时候出售？正如我们使用净现值法则评价资本预算的项目，我们现在要用相同的准则来评价融资决策。尽管评价融资决策的程序与评价投资项目的程序是相同的，但是结果不同。公司正净现值的投资机会普遍比正净现值的融资机会多。事实上，后面展示的有说服力的财务模型说明，有价值的融资机会根本就不存在。虽然后面将详细论证有利可图的融资机会相当缺乏这一问题，但现在就给出一些评论也是合适的。
我们认为主要有三种方式能创造有价值的融资机会：
愚弄投资者假设公司可以通过发行股票或更加复杂的证券，比如股票与认股权证相结合，来筹集资金。假设100股公司股票的价值等于50个单位的复合证券的价值。如果投资者被误导，对复杂证券过分乐观。认为或许这50个单位的复合证券能卖出超过100股股票的价值。显然这种复合证券提供了一种有价值的融资机会，因为这种复合证券使公司所获得的价值超过其公允价值。
财务经理力图包装证券以获得最大的价值。愤世嫉俗者可能认为这是企图愚弄投资者。无论如何，实证研究的证据表明投资者并不是那么容易就被愚弄或欺骗。因此，在这里我们必须对“可以容易地创造或产生价值”持怀疑态度。
有效资本市场理论意味着投资者不能被轻易地愚弄。它宣称股票价格总是恰当的，这意味着市场总体上是非常精明的。在我们的例子当中，50个单位的复杂证券将与100股股票以相同的价格出件。因此，公司管理者不能通过愚弄投资者试图创造价值。相反，管理者必须采用其他方法创造价值。
降低成本或提高补贴，我们阐述了某些类型的融资决策会比其他类型的融资决策具有更高的税收优惠。很明显为了最小化税收而包装证券的公司可以提高公司的价值。此外，任何融资技术都涉及其他费用。例如，必须付钱给投资银行、律师和会计师。公司为减少这类费用而包装证券也可以提高公司的价值。为了最小化税收而包装证券的公司也能增加价值。
创造一种新的证券近几十年金融创新不断涌现。例如，诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒（Merton Miller）在一个关于金融创新的演讲中反问道：“有记载的历史上，有哪一个20年能经历最近20年金融创新的哪怕1/10？过去只发行标准债券和标准普通股股票的公司现在发行零息债券、可调整利率票据、浮动利率票据、可回售债券、信用升级债券、应收账款担保债券、可调整优先股、可转换的可调整优先股、股息竞标优先股、单点可调整股票、可转换可交易优先股、可调整收益的可转换债券、零息可转换债务、附有普通股购买合约的债务一一仅举几个例子而己!”而且金融创新在默顿讲话之后出现得甚至更快。
虽然每种金融工具的优点各不相同，但是一个共同的主题是这些新的证券不能轻易通过现有证券的组合来复制。因此，之前不满意的投资者可能会为专门迎合他的需要而设计的证券额外付钱。例如，可回售债券使得购买者有权按固定价格将债券回售给公司。这个创新实际上建立了价格下限，减少投资者不利方面的风险。或许规避风险的投资者和不怎么了解债券市场的投资者会发现这一特征挺诱人的。
公司从高价发行这些独特的证券中获利。但是有充分的理由相信，从长期来看创新者所能得到的价值是很小的，因为创新者通常不能获得某个想法的专利权或者版权。许多公司很快发行同类证券，结果迫使价格下降。我们指出如果资本市场是有效的，公司管理者不能通过愚弄投资者创造价值。这是十分重要的，因为公司必须通过其他或许更困难方法创造价值。
