从亏损到稳健盈利：空间框架
如何划分全球期货市场的空间结构？在我看来，只需要关注5个指数、8类独立品种，就可对全球期货市场在空间上有一个全局性的把握。
5个指数：指美元指数、CRB指数、原油指数、黄金指数（即黄金走势）和道琼斯指数，这些是我每天必看的指数。美元指数对全球的商品和股票有着根本性的影响，一旦美元指数走出大的单边行情，毫无疑问将导致几乎所有的期货品种和股市走出翻天覆地的大行情，不过这种情况每隔几年才发生一次。如图2-12是美元指数从2002年到2005年的一波罕见的超级下跌行情，结果这几年几乎所有的股市、能源、金属，农产品都走出轰轰烈烈的大牛市CRB指数是由绝大部分商品期货组成的指数，其中能源和金属占大头，因为有时候股市没有大行情但商品期货有大涨跌，所以这个指数很重要。而能源在工业品中占据最重要地位，还有很多其他商品来自或部分来自石油衍生品，甚至由于这几年生物能源概念的兴起，连农产品都对原油的走势敏感起来，所以必须牢牢把握好原油指数。
图2-12美元指数从2002年到2005年的一波超级下跌行情
黄金作为保值的贵金属，其走势和一般的商品期货有较大区别，我感觉它颇带有一些汇率的特征，比如假突破很多，不过还是保留有一部分商品的特点，一般情况下，原油大涨则黄金必然大涨而黄金一涨则铜、铝、铅、锌等基本金属也跟涨，同时澳元、英镑也会跟涨，所以把握好黄金走势对做金属和外汇很有好处。至于道琼斯指数或SP50指数，无疑是全球股市的风向标，不可不察，其他股市的股指，比如日经指数、恒生指数，很多时候简直就是道琼斯指数的跟屁虫：股市涨跌，往往是经济体系中的某些行业起了大变化，必然涉及到相关的商品期货。
8类独立品种：我把全球所有的期货品种分成8大类，每一类走势都具有较大的独立性，而各类内部的品种则具有高度相关性。它们分别是：①粮油，包括大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、玉米、小麦：②调味品，主要指白糖；③棉花：④金属，包括铜、铝、锌等；⑤能源，包括原油、燃油、PIA、塑料等；⑥林产品，如天胶；⑦股指，如恒生指数、国企股指数：⑧利率（国债）这里我没有把外汇期货包括进来，原因是外汇的走势和一般的期货、股票走势的差异太大了。生猪、猪腩、牛肉、咖啡、可可、橙汁、木材也没算进来，因为我觉得至少在目前我们还没有很大机会交易这些品种，所以我目前只关注这8类品种。如此一来，全球的期货在我眼中也不过近似于8个独立品种而已！相比于股票市场中的上千只个股，期货市场的品种真是容易把握多了！相关品种走势的相互验证和背离，是取自道氏理论的一个重要原则。当外盘、内盘、现货、同类内其他品种，这四方面的走势都印证一波行情时，就是该大胆放手去操作的时候。
热门品种与冷门品种：热门品种指介入资金多、走势活跃、涨跌幅度大、涨跌有力度的品种，而介入资金少、涨跌无力、走势沉闷的则是冷门品种。某一类独立品种中，往往只有一两个具体品种是热门品种，其余的都是冷门品种。比如国内粮油类的大豆、豆粕、豆油是热门品种，玉米和小麦是冷门品种，金属类的铜、锌是热门品种，铝是冷门品种。热门、冷门品种走势截然不同，热门品种可以连续追高、追低加仓，冷门品种则不能这样操作，当冷门品种某天走出大行情，则第二天往往不是继续往前走，反而往回退了。只要热门品种有行情，则应该避免介入冷门品种。冷门品种之所以冷门，其背后有深刻的基本面因素，或是品种太大，或是交割制度有不合理之处，这些基本面因素长期存在，所以冷门品种要想脱骨换胎变成热门品种，几乎是不可能的事。每次当市场主力资金对峙在冷门品种上，则简直是场灾难，因为冷门品种注定是扶不起来的阿斗，但资金集中在此，搞得其他热门品种的机会也少了，如2006年大量资金对峙在大连玉米上（图2-13），使得农产品市场各品种的走势都很沉闷。
自主行情与跟风行情：从走势独立性看，又可分为自主行情（独立性好）与跟风行情（独立性差）。
图2-132006、2007年资金对峙在大连玉米上，使得农产品市场很沉闷
热门品种一般为自主行情，偶然的情况下也会有跟风行情，往往出现在长假刚结束或有重大事件的时候，一般是跟风同一交易所的另一个不同类的热门品种，比如铜猛涨会导致燃油、天胶也涨，但热门品种的跟风行情时间很短，顶多几天，甚至只有一天，所以若原来打算平仓的话此时是好时机。图2-14是大连豆粕在2006年2月6日的一次跟风行情，只维持了两天，当时是春节长假后第一天，几乎所有的工业品都涨停，豆粕也被迫跟涨。冷门品种的跟风行情很常见，持续时间较长，每次当热门品种行情明显时，若冷门品种也同向涨跌，则为跟风行情，不值得参与。但当热门品种无明显趋势，而同类的冷门品种却走出趋势明显的涨跌，则为自主行情。
图2-14大连豆粕在2006年2月6日的一次跟风行情，只维持了两天
比如大豆没有大的涨跌，小麦、玉米、棉花却趋势明显，或铜没有大的涨跌，铝却趋势明显，则往往是真实的自主行情，因为这些冷门品种大多是大商品，惯性很大，一旦走出自主行情往往持续较久，有可能连收很多周的阳线或阴线，所以很值得参与（并不是说冷门品种就一定不值得参与）冷门品种的自主行情往往每天价格变动不多，但经常连续走两三个月，所以不能连续加仓（否则一个大回调导致风险收益不相称），还要注意若同类热门品种同向大涨跌，则会加速冷门品种的走势，反之，若同类热门品种反向大涨跌，则会导致冷门品种大回撤。冷门品种的上涨几乎都是跟风行情，但下跌却有可能是自主行情。在一波热门品种的中级上涨行情中，相关的冷门品种往往会被动地跟涨，但是一旦热门品种见顶，则这些冷门品种会下跌得更厉害！
各热门品种行情的最优、次优机会评估：有的品种虽然显露出将有一波行情的迹象，但却很可能处在行情的后期（从而有反复振荡的危险），或者刚走完一波中级行情回调不久（说明整理时间还不够，也会反复振荡），而另些品种虽然还没突破，却有要突破的迹象，最要紧的是一旦突破就是一波中级行情的起始阶段，在这种情况下，我们宁肯等一段时间再去介入这个起始阶段的品种。
强者恒强弱者恒弱：股票、期货皆有强者恒强、弱者恒弱之规律。一般情况下，股票的弱者恒弱表现为别的股涨而它老不涨，而期货的弱者恒弱不但表现为其他品种涨它不涨，还表现为当涨得凶的品种开始凶猛下跌时，走得弱的品种却也还是弱势振荡，下跌也无力。故一旦形成强者、弱者之明显区分，则不管上涨做多还是下跌做空，大半年内不宜去碰弱者，而应该做强者。另一方面，一旦一个品种形成弱者，则有其深刻的基本面原因，一厢情愿地死等它重新活跃起来，而忽略其他强势品种，就像对一个正处在下跌趋势的品种一厢情愿地等待做多机会一样，是很愚蠢的！
技术面和基本面的关系：对交易员来说，不是新闻、消息、政策、经济数据本身的含义有多重要，而是市场走势对它们的反应才最重要（反应相反时是最明确的信号）。比如对一个利空政策，市场既可以理解为真正的利空也可以理解为利空出尽或力度不够，反而会大涨。又如，如果美联储加息美元却下跌，说明市场对加息幅度失望，市场解读此消息为利空，应该做空美元。对股票和期货，长期趋势一旦形成，一定是其背后多种基本面因素综合作用的结果，这些因素短期内不可能突然改变，所以趋势具有强大的惯性，如果某天有个不利于趋势方向的突发政策或事件出台，导致当天或第二天价格大幅回抽（反弹），则反而是建仓的良机，因为单个政策或事件能改变趋势的概率微乎其微。例如2006年10月9日上午11时左右朝鲜咸镜北道地底深处的一声闷响，让朝鲜的核试验瞬间变成了现实，韩国股指当天大跌，结果几天后又涨回去了（图2-15）。甚至连911那样的事件也不能改变商品期货的趋势！不过趋势的惯性对外汇市场似乎不适用，因为外汇大多是振荡行情，很少有连续几个月的长期趋势行情。几天甚至几个小时的“趋势”没什么惯性可言。所以每次当事件、消息、政策、经济数据出来的时候，就是观察市场的最佳时机，若市场走势当天就和字面意思相反，或第二天、或几天后才相反，则是非常好的研判信号。牛市中市场会夸大利多消息而忽略利空消息，熊市中市场会夸大利空消息而忽略利多消息，牛市中利空消息对市场只有短暂影响，熊市中利多消息对市场只有短暂影响，雨过天晴，市场就会回升到原来的轨道。趋势明显的市场会反过来干预舆论的报道偏好。
技术面和新闻的关系：由于中级行情具有很强的稀缺性和持续性，故其背后一定有很强的基本面的货物供求因素和资金供求因素在支撑，而这些因素不会在一两天内就改变，日常的新闻并不能显著影响行情，所以平时并不需要每天都看新闻，只有在行情的后期或广义多空陷阱处，才需要密切留意新闻（平时反而要注意避免养成网络综合症，即每天都非看新闻不可，而且看完财经新闻看其他新闻，然后看评论，再看论坛及其他，大量的时间就这样浪费了）。
图2-152006年10月9日朝鲜核试验，韩国股指当天大跌，几天后又涨回去了
长假效应、拍卖效应、托市（收储）效应和减仓效应：长假效应指国内长假时，国外猛涨（跌），则当国内假期结束后，应尽快先平仓出来，因为行情可能很快就逆转，最快的第二天很可能就大幅回调，这样的情况已经多次发生了！拍卖效应指政府为调控价格而拍卖，对热门品种来说，拍卖行为本身就是看多信号，说明市场缺货，拍卖当天很可能期市就大涨，拍卖往往无法抑制涨势；但对冷门品种来说，价格本来就涨得很勉强，政府一拍卖，往往跌的多，抑制作用明显。托市效应指政府为托市而出台措施，比如收储入库，不过国内的政府部门往往怕涨不怕跌，等到他们出来托市，价格通常已经跌得惨不忍睹了，何况政府托市也只是不希望价格再下跌，而不是希望价格马上就涨起来，所以托市后价格往往是小幅阴跌或弱势振荡，一般情况下还没到做多的时候。减仓效应：当某日价格朝不利方向明显变动且2个主力合约都大幅减仓（近10%）时，便是己方主力弃盘之信号，价格次日继续回走的机会非常大！这种情况也屡见不鲜，不过似乎白糖是例外，因为白糖一天内达到10%的加仓减仓太频繁了。
投机大师索罗斯认为，在投资决策以前，应该先建立一个市场假设，作为理解市场运动的一个框架。他说：“请尝试给出一个未经精心构造的假设，它只会引导漫无目的的投资，相反，如果你精心地构造自己的假设，你将能始终不断地取得超出市场平均水平的成就—假使你的独到见地并非过分地偏离市场。”
青泽认为，从心理学的角度分析，投机者在观察市场的价格变化之前就应有一套系统的市场理论、框架、模型，这样的市场观察就是一种“自觉的注意”。投机者不再让市场价格变化主宰、左右自己的思维、情绪，而是以超然的态度审视市场运动，通过理论、模型观测市场、寻找市场交易机会。“自觉的注意”不是由市场价格涨跌对投机者本能的吸引而引起的，这样产生的注意是“自发注意”。大多数投机者往往在这方面陷入困境，一旦坐在显示屏前，就不由自主地被市场带着跑。“自觉的注意”恰恰是抑制了投机者的本能欲望、利益，而是强调关注投机者自身的主体操作过程。
应该说，我这套企图给期货市场划分时间结构和空间结构的行情框架理论，是符合前辈们的观点的，它也成了我整套投资体系的一块基石。
