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[管清友看股市]中国经济进入"漫长的告别"期

2019-12-18 16:23:19  来源:管清友  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

[管清友看股市]中国经济进入"漫长的告别"期

时间:2019-12-18 16:23:19  来源:管清友

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[管清友看股市]中国经济进入"漫长的告别"期 

中国的财富管理市场正面临历史性变迁的窗口期,如何站在战略高地,从变化和危机中找到机遇,走好财富管理新征程,是财富人群普遍关注的问题。2019年,中国农业银行私人银行在全国范围内举办了"财智私行"系列活动,邀请国内顶级经济学家与各领域的专家学者,与私行客户一同站在时代前沿,解读经济、洞察趋势、因应未来,探讨新经济周期下的全球资产配置与财富传承之道。作为全年活动的收官之作,12月6日,"豐赢未来·财富论坛"于北京盛大启幕。

论坛上,如是金融研究院院长,如是资本创始合伙人管清友表示,中国经济已经进入"漫长的告别"期,我们要告别过去的"世界工厂"模式、"过度金融化"模式、"过度依赖地产"模式和"过度依赖基建"模式。随着全球进入到了新的宽松期,中国相对于外部而言成为一个很好的投资市场。今年中国大陆A股市场已经领涨全球,股权市场明年可能还会比今年表现更好一点。

演讲实录如下:

感谢能参加这个会议。最近跟企业家交流我有这样一个感觉:就是我们要学会以经济学的眼光去看待世界,但是我们要用企业家的方法去解决问题,当然,如果说我们还能以政治家的格局去改变世界,那就更好了。

中国经济进入"漫长的告别"期

为了结合主办方的主题,我会对未来的经济趋势和资产配置的方向做一些粗浅的梳理,供大家参考。今天的高净值人群其实很纠结,过去我们总说有钱是好事,但后来发现,管钱是一个很麻烦的事情。怎么管钱确实是一个系统的工程,因此大家今天在这里就是为了学习、交流这个事情。我想从两个纬度上来谈,第一部分我想跟大家回顾一下过去近20年的经济情况,第二部分我想对明年做一个展望。

我们把过去20年划分为了三个周期。

我相信在座的很多人都自觉或者不自觉地顺应了这个周期,抓住了机会。

第一个阶段是2001-2008年,"世界工厂"阶段。这是中国国运进一步上升发展的阶段。现在看来,这段时间对中国来讲及其重要。这期间,一方面中国加入了世界贸易组织;另外一方面,美国"911"事件的爆发,让中美结成共同的反恐阵营。

随着中国加入世界贸易组织,我们的产业和企业受益良多。2007年,中国贸易差额占GDP比重达到峰值,出口也达到了峰值,2009年,中国超过美国和德国成为第一出口大国,与此同时,借助着出口导向型的发展方式,中国制造业非常快速地发展。这是一个外需拉动中国经济的非常重要的阶段,一个高增长低膨胀的阶段,这个阶段实现了中国财富结构从轻工业化到重工业化的转变。在这个过程中,中国的人口红利也得到了释放。

第二个阶段是2009-2016年,"扩大内需"阶段。在2008年全球金融危机以后,中国断断续续地开启了"大宽松",启动了以"铁公鸡"为主的基础设施建设,地产、金融也出现了"黄金十年"。这种宽松主要是体现在货币政策上。宏观政策没有绝对的好和绝对的坏,它是一个双刃剑。如果说2001-2008年这个阶段扩大了外需,那么2009-2016年阶段实际上把内需放大了,但是在这个过程我们也遇到了很大问题。第一个问题是过度金融化,第二个问题是房地产成为了经济增长的主要动力,第三个问题是大基建的浪潮导致地方政府平台债务风险增加。

第三个阶段2017-2045年,我把它称之为"漫长的告别"。我们在这个阶段告别的是什么?

首先就是告别"世界工厂"模式。我们制造业已经从巅峰慢慢滑落,这其中有劳动力成本、能源成本的上升等诸多因素。如下图,中国的劳动力占比已经步入下行阶段。我们看到很多产业在转移,这事本身不可怕,关键是在转移的过程中能不能找到新的替代产业。

中国经济增速放缓的时期还没有结束,从其他经济体的经验来看,中国还要再经历十年,所以大家对这个情况也要适应,不要在经济增速放缓期过度悲观,未来十年给高净值人群也提供了一个绝佳的机会,过去可能很多行业我们没有机会或者没有时间精力去参与,现在可能有机会了。

2020年,有这么几个趋势。

首先是贸易的新趋势。目前全球都进入到"强人政治"时代。今天的世界像一战初期那样,政治强人很多:美国总统特朗普,俄罗斯总统普京……雄才大略,硬上强干。所以贸易方面很难估测。

第二是货币的新趋势。全球进入到了新的宽松期。但是中国不可能进入到负利率状态。相对于外部而言,中国是一个非常好的投资市场。

最后是资产市场新趋势。今年中国大陆A股市场是领涨全球的,我预测股权市场明年可能会比今年表现还要好一点。在2019年过去的这段时间里,中国65%的股票是上涨的,35%的股票是下跌的。在潮水退去的时候,很多企业都现了原形,这个时候真正的好企业就越来越稀缺。如下图,资本市场风格价值化,导致龙头与尾部企业营收增速差距扩大,机构持股价值上升,自然人持股市值下降。也就是说,未来资本在2019年核心资产的逻辑之上将进一步集中,主要领域还是在消费领域、医药、生物领域,此外科技类也会出现一些好的股票,当然这也会伴随着冒险。我们对于投资,无论何时都要保持敬畏感和内心的谦虚。

关键字: 趋势农业银行股市
来源:管清友 编辑:零点财经

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