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银行估值中的具体问题:由外而内对银行进行价值评估(大银行案例)

2018-04-26 10:02:58  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

银行估值中的具体问题:由外而内对银行进行价值评估(大银行案例)

时间:2018-04-26 10:02:58  来源:公司价值的衡量与管理

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在由外而内建立一家银行的现金流模型时,我们必须做一些简化。我们不可能真正了解错配利润对总的净利息回报、贷款组合的质量的贡献,或者企业是否有过剩权益。不过,尽管存在这些缺点,我们仍可以用权益现金流模型去了解企业的经济状况和前景。

贷款

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我们在一家美国主要零售银行的基础上创造了一个匿名案例,我们称之为“大银行”(Big Bank)。我们的目的是演示对银行进行估值的各个步骤,而不是做高度细化的预测(尽管我们的模型确实相当接近撰写本书时大银行的资本市值)。我们构建了完整的损益表和资产负债表,并附上带来权益现金流的股东权益变化的时间简表。我们还使用了联邦存款保险公司(FDIC)关于风险加权资产和一类资产(为存款人和债权人提供最多保护的权益和其他资本)的公开信息,以使我们能够加入一些对资本充足率的估计。

观察大银行的历史绩效,我们发现过去几年中它的大体表现良好。从2001年到2003年,它每年收入增加16%,净回报增加35%。费用控制可能是个问题,因为效率比(非利息费用与总收入的比率)在过去几年中从58%升至60%。不过,大银行一直在大力创造价值:2003年的权益回报率(含商誉)为19%,大大高于其8.4%的权益成本。如果不含商誉,权益回报率还要更高,达到28%。(我们假设大银行没有或只有少量过剩风险资本,所以我们认为权益回报率可以准确反映银行的基本经营绩效。)

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