我们的分析采用的是全球投资者的视角，即一家跨国公司，或者是拥有分散化组合的国际投资者。当然，许多新兴市场没有很好地与全球市场接轨，当地投资者要在本国市场之外投资可能面临障碍。因此，当地投资者无法始终持有良好分散的组合，其资本成本与全球投资者相比可能有很大不同。遗憾的是，目前并没有用于估算当地投资者的资本成本的现成框架。此外，只要国际投资者能获取当地投资的机会，当地价格将会以国际资本成本作为基础。最终，实证研究显示，新兴市场已经在逐渐地融入全球资本市场。我们认为，这一趋势将会继续下去，而且长期而言，大部分国家将逐步减少对当地投资者对外投资的限制。
全球资本市场
另一个假设是，从全球投资者的角度来看，大部分国家风险是可以被分散掉的。因此，在对预期现金流进行折现时，我们并不需要为在新兴市场遇到的风险而在资本成本上额外加上一个风险溢价。当然，如果你只是对基本情景下的现金流进行折现的话，那么你应当加上国家风险溢价。
