净资产收益率(ROE)体现股东投入资本的回报。为计算这一重要比率,要将净利润与经营年度的股东权益平均数进行比较。计算过程中，有一个重要的点要注意:只能采用净利润和剔除少数股东权益之后的股东权益，以便只考虑股东实际享有的部分。
净资产收益率=净利润/平均股东权益
这一比率能让投资者在不同的公司与投资机会之间进行比较。例中，2009年公司A的净资产收益率仅为2%。如果投资者将钱存入银行，则可在低风险下获得更高的回报。相比之下，公司B虽然利润无增长，但可获得20%的净资产收益率(1000美元/5000美元)。
较低的净资产收益率表明资本利用效率不高，或资产估值过高(由此造成权益估值过高)。净资产收益率成为股东评价盈利能力的核心指标，因为它把净利润与股东权益关联在一起了。第8章阐述了一个道理:如果公司能以高增速低风险增加股东权益，那么，公司则会增加价值。净资产收益率反映的就是这个比率关联。
净资产收益率分布:标普500成分股
如图所示，所有标普500成分股的平均净资产收益率为17.3%，而中位值为14.6%。这个样本采用的是三年平均净资产收益率。在分布图中，右边的强势长尾说明了平均值与中位值之间的差异。17.3%是相当高的净资产收益率，通常多是高负债杠杆的结果。因此，对于其他公司而言，净资产收益率中位值14.6%，才是一个更有意义的衡量指标。
在对不同时段或不同公司的净资产收益率进行分析时，需要格外关注普遍使用的负债与权益比率及其风险水平。如果某公司净资产收益率很高，但却是通过高风险而达成的，那么，最终的超额收益就小。与低负债或零负债相伴的超额净资产收益水平(如罗托克公司案例所示)，通常是强势市场地位以及资本高效利用的可靠指标。
根据净资产收益率的计算公式，有两种提高盈利能力的方法:一是通过增加利润来提高净资产收益率，二是减少股东权益。经营稳健的公司往往会通过回购股份或支付股票红利的方式，来削减自身的权益总额，以达到提高净资产收益率的目的。
百胜餐饮集团的行为表明，大额股份回购是怎样显著减少股东权益的。这一提高盈利能力的方法有其自身风险，因为充足的权益基数在危机中可起到安全缓冲作用。所以，通过回购股份的方式提高净资产收益率，会增加公司的经营风险。而且，这种方法只适用于现金流安全且稳定的公司。
净资产收益率的评估应与下述因素一并考虑:杠杆水平、权益比率(见第3章)和商业模式的稳定性(见第5章)。
以百胜餐饮这个世界上第二大快餐连锁企业的例子来看，上述方法是非常合理的。这个集团通过股份回购和其他财务措施，确实降低了股东权益，甚至短时间内还剧降为负数。不过，它的商业模式是如此强健，以至于这种提高盈利能力的极端方法，也可以接受。
无论如何，百胜餐饮应该被视作为一个例外。诸如重工业或采矿业等周期性行业，在经济衰退阶段，需要充足的权益基数维持其经营的活性。
