自从网络热潮兴起，在硅谷和其他网络世界发生了很多令人激动的对等投资(peer-to-peerinvesting)案例。我做了十多年的福布斯相关报道，非常了解这方面的情况。这得追溯到20世纪90年代的那个网络热潮年代，那个年代被称为互联网“未开垦的西部"，当时人们争相开立电子交易户头，通过硅谷投资者(SiliconInvestor)、疯狂牛市(RagingBull)、雅虎财经(YahooFinance)的讨论区上的消息买卖股票赚钱。
网上在线交易热的那段时间，网上音乐共享网站纳普斯特(Napster)成了头条新闻，因为它打破了传统的音乐业务模式。为什么不可以有一个投资者的“纳普斯特”?在对等的网络里，大家可以分享看法，成为更好的自主决策的投资人。
一批网络服务渐渐出现了，包括默特里傻瓜市场(MotleyFoolCaps)、社会投资项目(SocialPicks)、牛普(BullPoo,现改为Deudee.com)、韦斯托毕雅(Vestopia)、寇韦斯特(Covestor)和“糕饼”财经(CakeFinancial)等网站，专门服务于新的“社交网络”和投资界。不幸的是，这些商业模式并没有让多数网站获得足够多的关注。
“糕饼”财经是社交投资失败的一个很好的例子。这家三藩市的企业有个很好的创意，让用户把现实中的证券经纪户头的交易记录放在一个被命名为“糕饼”的网络服务器上。该公司希望用户由此建立起家庭、朋友和他人间的可信赖的网络，他们可以互相提醒买入、持有卖出股票，当然还可以用博客记下他们的观点和看法。那里甚至还有一个“配对”服务功能，帮助有相似投资目标的人找到对方。
“糕饼”财经网的首席执行官和创始人斯蒂夫.卡彭特(SteveCarpenter)愿意把时间花在发展会员，写辛辣讽刺的帖子，拍摄市场和那些大金融机构里的“魔头”的丑恶嘴脸，以及表现网络联系和对等投资如何有趣的录像片段。他每天提醒人们吸取网站中的大众智慧。实际上，获取利润对于“糕饼”财经网站反而未被当做头等大事。
显然，卡彭特用幻灯片演示的商业计划对于创业投资家比对个人投资者更有吸引力。直到2009年，“糕饼”财经才丟弃了它的社交投资网络模式,代之以向共同基金和401k养老计划提供基于学术理论的资产配置建议的业务模式。
E*Trade经纪行最终在2010年收购了“糕饼”财经网，将其从悲惨境地中解脱出来，保留了其用户界面友好的软件,关闭了网站。大众智慧和对等投资的结局竟然如此，令人唏嘘不已。
尽管如此，我仍然认为对等投资是可行的。它之所以失敗，是硅谷的创业投资家们把它套在了一个过于简单的数字化商业模型里。退休老人阿兰.希尔就是一个活生生的例子，证明网上对等投资是可行的。
希尔是价值论坛、投资者群、投资者村等三个网上社区的成员，他每天在那里寻找灵感，用来提高投资收益率。
希尔每天先在自家的泳池里晨泳，他每天要花四个小时用来浏览这三个网站上的讨论区，寻找信息和灵感。希尔对如何从讨论区的繁杂信息中筛取有价值的东西已经得心应手了。
“尽管我有财务背景和MBA学位，但是我没把自己当做一个合格的证券分析师,”希尔承认，“我认为自已做得最好的一条就是善于聆听。随着时间的推移，那些爱吹嘘股票的人与愿意分享专业见解的严肃认真、富有学识的投资者的区别，变得非常明显。”
当希尔开始认真地筛选讨论区的信息时，他主要从那些他钦佩的投资者的帖子和网络研究资料中搜索，以完善自己的投资选择。他说:“我比较看重收益和成长性。”
2005年，大约是他住进新墨西哥州那所新建的300平方米，印第安普韦布洛(pueblo)风格的大宅的时候，希尔决定将能源和金属，包括黄金,作为投资组合的主要选择。
于是他一头扎进价值论坛的讨论区中，在那里，一些最聪明的高端会员在私下交流收益率超过15%的加拿大能源探矿权信托产品(Canadianroyaltyenergytrusts)。他们也推荐了一些矿业股，比如哈德湾矿业公司(HudBayMinerals,多伦多交易所代码HBM)——一家总部在多伦多的锌生产商，雅马纳金矿(YamanaGold,纽交所代码AUY)——一家在巴西和南美其他地区拥有众多权益的金矿企业。
关于金矿的一些精辟观点来自价值论坛的网友“墨西哥斯旺”(Swannmex)，他是该论坛的会员，以对金矿有深刻的专业见解著称(关于“墨西哥斯旺”更多内容详见第8章).在价值论坛上，希尔用的网名是"alanthill".“海盗粉丝"(VikingFan)是这家网站的高端收费栏目的会员，希尔从他那里了解到了锌的前景。通过这种方式，希尔在这些网站中找到了聪明人，他们帮助希尔搜集有关股票的研究资料，而他则通过上传汇总后的股票信息来帮助别人。
希尔从他信任的论坛伙伴那里得到的任何有趣的看法，他都会再去查阅美国证监会(SEC)的相关文档，浏览公司网站，收集潜在投资目标的尽可能多的资料。他花了很多时间，将网络帖子里获得的各种信息综合整理分析。比如在对锌的研究方面，希尔就已经成了社区对这个话题知道最多的人。锌主要用于给钢铁和其他金属电镀一层防锈层，新兴市场的繁荣导致锌在2005~2006年价格暴涨。
希尔投资在哈德湾矿业公司和雅马纳金矿这两家的仓位很重。仅2006年，雅马纳金矿的股价就翻了一器。希尔说他从2005年开始买入哈德湾矿业公司的权证，每张权证价格0.06美元，2007年以每张0.35美元卖出。
对于传统的股价评估模型，希尔的做法是化繁为简。他只追求收入、利润不断增长，以及具有与同类企业相比较低的市盈率的投资对象。
他也做不到不犯损失高昂的大错误。如果是买卖交易量很少的股票，比如一些在境外交易所上市的股票,波动性通常会非常剧烈。希尔曾经持有过一家多伦多金矿——西南资源(SouthwesternResources),在其首席执行官2007年因丑闻辞职后18,该企业的市值折损了85%以上。事实上，希尔和其他同行一样，投资组合在2008年遭受了重击，损失了差不多40%。
希尔坦承:“我没有什么关于卖出的便捷可靠的方法，这方面我还需要提高。我总是卖得太迟。”
这些天，希尔忙于在价值论坛的网上社区里摆弄收益率，挑选一些较保守的股票。和价值论坛的其他成员一样，比如鲍勃.克莱布(BobKrebs)(见本书第2章提到的网友dig4value),希尔从“X股”、“债券老爹”等资深的论坛会员那里听取建议，成功买入了抵押房地产信托——安纳利资本(AnnalyCapital,纽交所代码NLY)。该公司为股东带来了两位数的回报。
如今希尔热衷于投资小市值的中国股票，这些股票就像他收藏的那些红色小跑车，可以快速提升组合的档次。“如果从钱的角度看，投资中国小市值股票，与其说是为了赚钱，还不如算是一个游戏。我又不缺钱，这很好玩，就算是娱乐吧。”他说，“我发现，从每10只中国概念股里，大概会有一只10倍股，几只3倍或4倍股，还有3~4只表现平平，2只会变成垃圾股。”
尽管如此，希尔仍提醒那些对波动性没有思想准备的投资者注意:“投资中国股票，难免会碰到起初股票飞涨，最后却一无所得的境遇。”
中国鞋业控股(ChinaShoeHoldings)就是这样一个案例。希尔2008年中投资了9000美元，以每股0.14美元左右的价格买入，不到一年股价就跌到1美分了，希尔只能认赔出局。他说，“我不知道这家公司是不是一个彻头彻尾的骗局，或者只是管理很差，也不知道问题到底出在哪里,”希尔随时都持有大约25只中国股票，用来分散投资风险。
谈到挑选中国股票，希尔不会在价值论坛上花太多时间，因为那里的会员显得更为保守。他只是借助价值论坛挑选构咸其投资组合一大半的大型股票。对于中国的小市值股票,他发现在投资者群、投资者村的网络社区里，有不少活跃的中国投资者经常发帖。
从芜杂的帖子和回复里，希尔能够找到选股的灵感。比如，2010年早些时候，希尔持有大量中国能源集团(纳斯达克柜台交易代码CHGY)的股票，当他浏览投资者群关于该股的帖子时，偶然发现了有关另一个中国煤矿公司——普达煤业(美国证券交易所代码PUDA)的帖子。希尔做了一些研究功课之后买入了这只股票。
令人有点纳闷的是，希尔的投资策略的一条核心原则，是不要刻意地选股或者去做公司分析，重要的是税收安排。最近几年，希尔一直尽可能地把所有可以转换的传统所得税账户变成罗斯(Roth)所得税账户。
“我确信税收会随着华盛顿的开支增加而不断上涨。这种情况越来越严重了。”据他自己说，已经将超过80%的传统所得税账户改成了罗斯所得税账户。
传统所得税允许投资收入的所得税递延，但是59.5岁以后，当取出投资收益时是要交税的。罗斯所得税以税后美元记账，可以让你从中获得升值收益而无需缴纳各种联邦税。
将传统所得税账户转为罗斯所得税的做法已经很流行了。关于个人收人的限制性规定已经取消，税法也允许在2011~2012年转换期内，人们可以延迟交税。
希尔采取了一种聪明的做法来完成所得税账户的“罗斯化”(Rothification)。现在的法规允许你在转成罗斯所得税账户的次年不迟于10月15日前，可以再做逆向操作，即把罗斯所得税账户转回传统所得税账户。对希尔这样的投资者来说，这样可以让他们提前做出明智的决定。
于是，2009年，希尔没有把所有的所得税转化成一个罗斯所得税账户，而是根据投资的领域分门别类，如黄金、中国股票、抵押房地产信托、能源等不同账户，分别转成不同的罗斯所得税账户。用这种方式，在转化那一天到次年4月15日，如果某个账户投资缩水，他可以将共转回传统所得税账户，这样就可以避免缴纳账户转化费，能省下一笔钱。
如果在同一期间，他的证券投资有了很大增值，希尔也能从中获益。通过转化为罗斯所得税账户，他可以以收益增加之前的较低的总额缴纳税款，而不用放在传统所得税账户内，等到取回资金时一起交税。这样做节省了很多税款。
事实上，2009年是希尔收获最丰的一年。算上已缴的税和递延未缴的税款，希尔全年所有投资的总收益率是237%。所以，采用罗斯所得税账户，尽管2009年要交一大笔税款，但是比不转所得税账户要付的税款少多了。希尔说，“从长期来看，转化成罗斯所得税这个方法会带来巨大的好处。”
