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【读懂上市公司】老板电器 2018 年年报分析

2019-04-27 15:51:30  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要46分钟的时间

【读懂上市公司】老板电器 2018 年年报分析

时间:2019-04-27 15:51:30  来源:读懂上市公司

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第一部分:财务状况分析

一、资产分析

1、资产构成及变化分析

(1)报告期内公司资产构成变动原因

公司报告期内资产结构如下:

【读懂上市公司】<a href='/gushiyaowen/238064.html'>老板电器</a> 2018 年年报分析

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2018 年公司的资产总额为 94.55 亿元,较去资产分为流动资产和非流动资产。其中,流动资产以及其他流动资产为主,非流动资产主要是与生产土地使用权等。公司资产结构与公司现有生产经营公司现有经营规模所需要的资产规模。

(2)公司资产构成特点

公司资产构成中流动资产所占比例较高,这一特点是由公司所处行业及自生产经营情况所决定的。报告期内,本公司流动资产占总资产的比例分为84.40%,公司所处的厨房家电行业的资产构成特点以及公司生产经营历史较长的现实情况决定了公司的流动资产在总资产中占比较高。

2、流动资产构成及变化分析

单位:元

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——①货币资金

单位:元

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从上表分析,公司货币资金主要是以银行存款方式存放,具有很高的安全性和流动性。2017 年和 2018 年公司货币资金余额分别为 25.81 亿元和 21.96 元。其中,银行存款与现金占货币资金比重在 99%以上。

2018 年较 2017 年货币资金减少了 3.85 亿元,如下图所示,主要是 2018年筹资活动产生的现金流量净额比 2017 年同比增加了 94.92%。

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——②应收票据

由下表可知,公司 2018 年银行承兑票据增加了 0.35 亿,商业承兑票据增加了 2.3 亿元。

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——③应收账款

由下表可见,2018 年应收账款增加了 0.75 亿元,按欠款方归集的年末余额前五名应收账款汇总金额为 219,499,431.85 元,占应收账款年末余额合计数的比例为45.97 %,相应计提的坏账准备年末余额汇总金额为11,234,178.37元。

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——④预付款项

本公司按预付对象归集的年末余额前五名预付账款汇总金额为 32,134,870.98 元,占预付账款年末余额合计数的比例为 54.02%。

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——⑤其他应收款

公司 2018 年其他应收款 0.7 亿元,占流动资产的 0.8%

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——⑥存货

从 2017 年到 2018 年,库存量增加了 2.3 亿元,同比增长 21.05%,占总资产的 14.25%。主要由于 2018 年相比较 2017 年销售量增长了 5.35%,生产量增长了 7.72%,生产量的增加值大于销售量的增加值,所以导致存货量的上升。

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3、非流动资产构成及变化分析

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——①固定资产

公司 2018 年的固定资产为 8.42 亿元,占当期末非流动资产的比例为57.15%。公司固定资产主要由生产经营必需的房屋、机器设备、运输设备等构成。报告期内公司固定资产构成如下:由下表可见 2018 年公司的固定资产变较小,一是因为本期增加金额较小只有 1 个亿;二是因为本期固定资产减少金额和累计折旧较多;两者导致了本期的固定资产只增加了 1200 万。

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——②无形资产

公司 2017 年和 2018 年的无形资产分别为 1.68 亿元、1.94 亿元,占当期末非流动资产的比例分别为 13.64%和 13.15%。下表为 2018 年无形资产的情况,可以看出无形资产主要为土地使用权,2018 年土地使用权和软件减少了 300万,专利权和商标增加了 3000 万。

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——③商誉

公司于 2018 年 6 月 30 日收购金帝智能 51%的股份产生的商誉金额为 0.亿元占得资产的 0.85%

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4、资产减值准备提取情况

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——①应收账款计提

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——②其他应收款计提

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二、负债分析

1、负债构成及变化分析

公司报告期内资产结构如下所示:近几年公司的流动负债一直占到总负债97%以上,2018 年比 2017 年总负债增加了 6.5 亿元,主要由于 2018 预收账款比 2017 年增加了 4.35 亿元。

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2、流动负债构成及变化分析

公司报告期的流动负债情况如下所示:2018 年公司主要的流动负债是预收账款和应付账款以及应付票据组成。

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——①应付账款

由下表可见,公司主要的应付账款为材料款和费用款,占到总应收账款的93%以上,账龄超过一年的应收账款在 1000 万,占比不大。

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——②预收款项

下图可见,公司的预收款项全部为销货款 11.7 亿元,超过一年的预收款项为 3258 万元,占到总预收款项的 2.9%。

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——③其他应付款

公司 2018 年其他应付款为 2.34 亿元,主要为应付销货保证金 2.07 亿,总应付款项的 88.46%,超过一年的其他应付款为 1.83 亿元,占比 78.2%。

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三、现金流量情况分析

报告期内公司现金流量状况如下:

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1、经营性现金流净额

2018 年公司经营性现金流净额同比增长了 20.13%,经营活动现金流入长了 17.89%,经营活动现金流出增长 17.43%。

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2、投资性现金净流量

下图可见,老板电器 2017 年将 17 亿元用于投资,取得投资收益 1133.15万元,投资回报率低;2018 年老板电器继续增加投资去购买保本收益的银行理财,投资支付了 39 亿,取得投资收益 8710.37 万元。

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3、筹资性现金净流量

下图可以看出老板电器近几年一直没有筹资。筹资资金的流出主要是用于付股利以及利息。

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四、资产周转能力分析

应收账款周转率是一定时期内商品的赊销收入净额与营收账款平均余额的比值,是反映应收账款周转速度的指标。应收账款周转率越高,说明企业收账周转速度越快,可以减少坏账损失,并且资产的流动性得以加强,一定程度上可以弥补流动比率低的不良影响。下图可以看出,2018 年老板电器应收账款周转率急速下降,说明平均收账期边长、坏账损失多、资产流动性变慢。

存货周转率越高,代表存货管理的效率就越高,可以用较少的存货创造出较高的存货售出量,资金占用水平就越低,由图可以看出,老板电器 2018 年的存货周转率降低幅度较大,说明企业在存货管理上存在一定问题导致存货占用资金成本过高。

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第二部分:盈利能力分析

报告期内,公司主要业绩指标如下表:

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报告期间公司整体业绩呈现增长趋势,2018 年公司营业收入同比去年增长了 5.81%,而 2017 年的增长率为 21.1%,这是由于厨房家电行业受房地产行业影响比较大,2018 年房地产市场低迷,导致厨电行业增速整体回落。

 一、报告期营业收入变动和结构分析

1、营业收入构成及变动趋势分析

报告期公司营业收入构成列示如下:由图可见,2017 年与 2018 年营业收入分别为 70.17 亿和 74.24 亿元,增幅为 5.81%,主营业务收入增长 7.13%,其他业务同比减少 26.35%。

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2、主营业务收入及其结构变动分析 

——分产品收入及构成分析

公司主营业务收入主要来源于厨房电器产品的生产销售,包括吸油烟机、气灶、消毒柜及其他配套厨房小家电产品等,报告期内公司分产品收入构成及变化如下表:由下表可以看出,公司主要产品为吸油烟机、燃气灶及消毒柜三大类产品,2017 年及 2018 年,上述三类产品合计实现销售收入占公司主营业务收入的比例分别为 87%和 85%。2018 年主营业务产品的销售金额增长幅度均不大,甚至燃气灶的销售金额都出现了负增长。这是由于 2018 年房地产市场宏观调控抓紧,导致厨电行业需求降低,商品毛利率均有不同程度的降低。

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——分地区收入及构成分析

由下表可以看出,公司历年收入构成比较稳定,其中华东、华北、华南、华中四大地区合计占比较高,报告期一直保持在 80%左右。其中华东地区的销售金额一直在 40%以上,华东地区的非主营产品在 2018 年业绩下滑严重,西北地区销售业绩也出现小幅下滑,其他地区均实现收入增长,其中以境外产品增长幅度最大,同比增加 70.03%。

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二、利润主要来源分析

1、利润来源科目分析

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公司近两年的利润主要来源于主营业务利润,营业外收支所占比例极低,公司主营业务突出,盈利质量良好。

2、毛利来源产品类别分析

报告期内对公司毛利率贡献较大的主要为吸油烟机、燃气灶两类产品,2018年受房地产调控影响,厨电行业产品价格增速下降,导致产品的毛利率均有不同程度的降低。2018 年,行业主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额增长率分别为-11.71%、-10.68%、-20.08%。

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1、毛利率分析 

——综合毛利率变动分析

下表表示 2017、2018 两年的毛利率与毛利率的增长率,这两年毛利率直下降,是由于商品需求不足导致销量下滑,价格增长速率放慢。

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2、主要产品毛利率变动分析

2018 年受房地产调控影响,厨电行业产品价格增速下降,导致产品的毛利率均有不同程度的降低。

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三、经营成果变化及原因分析

下表可见,2018 年公司实现归属于母公司所有者的净利润 14.74 亿元,2017 年上升 0.89%,增长幅度大幅放缓。

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1、期间费用变动分析

下表可知,期间费用绝大多是销售费用,比去年同比增长 13.83%

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——①销售费用

公司销售费用主要包括广告宣传费、销售服务费、活动费、展台装饰费、职工薪酬、运输费等,主要的销售费用就是是广告服务费和销售服务费,占比 50%以上,同时 2018 年销售服务费增长迅速,增长速率为 41%。

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——②管理费用

2018 年公司的管理费用增加了 2452 万,增长率为 9.9%,主要是由于职工薪酬增加了 2300 万元,增长速率为 20%。

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——③财务费用

报告期间财务费用良好,利息收入增加 750 万元,汇兑损益减少 200 万,总体财务费用比去年减少了 1000 万。

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2、营业利润变动分析

2018 年,公司营业利润较 2017 年增长 0.68%,而 2017 年营业利润较 201年增长 26.69%。此次营业利润严重下滑主要原因为 2018 年受房地产调控影响,厨电行业整体业绩下滑,2018 年营业收入增长率 5.81%,而营业总成本增长率9.68%,导致公司营业利润增速放缓。

3、营业外收支分析

本期营业外收入减少 170 万,主要由于政府补助比去年减少 130 万元。营业外支出主要是对外捐赠 107 万,占比 66.8%。

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4、利润总额变动分析

报告期内,由于公司营业外收支金额较小,因此公司利润总额与营业利润基本同步增长。

5、所得税费用变动分析

2017 年和 2018 年公司所得税费用占利润总额的比重分别为 13.64%和12.81%。

四、非经常性损益分析

如图所示,2017 年和 2018 年归属于公司普通股股东的非经常性损益净额分别为 5476 万和 8295 万,占当期净利润比例分别为 3.7%和 5.5%。

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第三部分:资本性支出分析

一、报告期内重大资本性支出

报告期间,投资银行理财产品支付现金 39.78 亿元。

二、未来可预见的重大资本性支出计划

本报告期内无未来可预见的重大资本性支出计划

第四部分:财务状况和盈利能力的未来趋势分析

(一)财务状况趋势分析

公司资产结构中流动资产所占比重较高,2017 年、2018 年流动资产占司总资产的比例分别为 84.46%、84.40%。流动资产占比较高是由公司所处厨房电器行业的资产构成特点以及公司生产经营历史较长的实际情况所决定的。

(二)盈利能力趋势分析

1、城镇化进程将推动厨电行业持续发展,带动公司盈利不断增长

截止 2018 年底,我国的名义城镇化率为 59.58%,比上年末提高了 1.06个百分点。而根据国务院人口发展规划:到 2020 年,我国城镇化率将达到 60%;到 2030 年,我国城镇化率将达到 70%。政府持续推进新型城镇化建设,必将长期催生对厨电产品的持续需求。

2、消费升级将促使高端产品需求保持旺盛

随着我国居民生活水平的逐步提升,厨电产品的消费升级仍在延续。一方面,集成化、智能化的趋势日益明确。消费者对厨房电器产品的需求多样化与厨房面积有限的矛盾,使得集成化的产品越来越受到消费者认可,集成产品已经越来越多地出现在我国居民的厨房中。人工智能技术的应用,更具人性化的声控产品投入市场后就受到了消费者很大的反响。另一方面,厨电产品的涨价趋势得以延续,根据中怡康零售监测报告显示,2018 年吸油烟机均价同比上涨 3.85%、燃气灶均价同比上涨 3.88%。

3、行业集中度不断提高,公司市场份额将继续增长

随着国家对产品标准、节能、环保的要求不断提高以及消费者更加追求产品的个性化和品质化,厨电行业的门槛越来越高,缺乏品牌影响力,综合实力较弱的厨电企业将逐渐被市场所淘汰,整个行业的集中度将不断提高,厨电行业将向规模化、品牌化、高端化和专业化的方向发展。公司将充分利用品牌优势和专业化优势,不断增加市场份额、扩大盈利规模。

4、公司产品结构、市场分布将进一步优化

未来,公司将针对市场特点及发展趋势持续进行产品结构的优化:一方面,继续增加高端产品比重,提高市场占有率,巩固并强化公司在一二级市场的优势地位;另一方面,针对未来发展潜力较大的三四级市场,公司将适时推出合其发展阶段和需求特征的产品,积极培育三四级市场,扩展公司未来的发展间;同时,公司将更加注重各个区域市场的协调发展,一方面巩固在华东、华北、华南、华中等区域市场的优势,另一方面增加对西南、东北、西北等增长较快区域市场的投入与开发,从而进一步优化公司的产品结构和市场分布,不断提升公司的抗风险能力和盈利能力。

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