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乔治.索罗斯的投资技巧是什么?投资的“反射性理论”是什么?

2019-04-05 13:58:33  来源:国际大师谈投资  本篇文章有字,看完大约需要11分钟的时间

乔治.索罗斯的投资技巧是什么?投资的“反射性理论”是什么?

时间:2019-04-05 13:58:33  来源:国际大师谈投资

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乔治.索罗斯的投资技巧

反传统的投资理论

索罗斯不是一个循规蹈矩的人,他有自已独特的一套市场理论。他认为,金融市场是动荡无序的,所以,股票市场的运作基础不是逻辑,而是心理。在市场中赢得胜利的关键在于如何把握这种群体心理。基于此种哲学,索罗斯提出了他的核心投资理论——“ 反射性理论”。这是一种反传统的理论。

传统的经济学家认为市场是具有理性的,其运作有其内在的逻辑性。理性市场理论建立在投资者能够充分了解上市公司情况的基础上。因此,每一只股票的价格都可以通过一系列理性的计算得到精确的确定。当投资者入市操作时,可以根据这种认知理智地挑选出最佳品种的股票进行投资。而股票的价格将与公司未来的收入预期保持理性的相关关系,这就是有效市场假设,它假设了一个完美无瑕的、基于理性的市场,也假设了所有的股票价格都能反映当前可掌握的信息。另外,一些传统的经济学家还认为,金融市场总是“正确”的。市场价格总能正确地折射或反映未来的发展趋势,即使这种趋势仍不明朗。有效市场理论认为,个人投资者在长时间里是不可能超过市场平均收益的,但索罗斯在股市上取得的卓越成绩已证明了有效市场理论的荒谬。索罗斯讥讽道,“相信有效市场理论越多,市场就越没有效率。”

乔治.索罗斯的投资技巧是什么?投资的“反射性理论”是什么?

股票市场上还存在着两种主要行为理论:技术分析论和基本面分析论。而索罗斯认为技术分析的理论基础很脆弱,而实际应用中常常自相矛盾;基本分析认为收益能力、资产等因素构成的价值决定着股票价格。但是股票价格通过股票的买卖,企业的合并等也改变着基础价值。正是因为上述原因,索罗斯认为“反射性理论”比上述三个理论更优秀。

“反射性理论”的本质是指人与事物之间的一个互动影响。 人们的认知可以改变事物,而事物反过来又改变人们的认知,并如此循环交复地影响。索罗斯把这种过程形象地称为“鞋带”模式。

“反射性理论”的理论依据是人们在做出决策时是无法得到所需要的全部信息的。投资者都是持“偏见”进如入市场的,不论其肯定或否定,都将导致股票价格的上升或下跌,因此市场价格也并非总是正确的、总能反映市场未来的发展趋势的,它常常因投资者以偏概全推测而忽略某些未来因素可能产生的影响。索罗斯认为,并非是人们的预测与未来的事件吻合,而是人们的预测造就了未来的事件。当“流行偏见”只属于小众时,影响力尚小,但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力,将会演变成具主导地位的观念。所以,投资者在获得相关信息之后做出的反应并不能决定股票价格。其决定因素与骐说是投资者根据客观数据作出的预期,还不如说是根据他们自己心里感觉作出的预期。投资者付出的价格已不仅仅是股票自身价值的被动反映,还成为决定股票价值的积极因素。同时,索罗斯还认为,由于市场的运作是从事实到观念,再从观念到事实,一旦投资者的观念与事实之间的差距太大,无法得到自我纠正,市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态,这时市场就易出现“涨一跌” 序列。投资者的赢利之道就在于推断出即将发生的预料之外的情况,判断涨跌过程的出现,逆潮流而动。

比如,如果投机商判断美元将要升值,他在市场中投人巨额资本引诱投资者一并狂热买进,他们的购买举动会推动这一趋势, 从而带动市场价格进一步上扬,直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时,投资商又率先抛售做空,基于市场已在顶峰,脆弱而不堪-击, 故任向风吹草动都可以引起恐慌性抛售从而又进一步加剧下跌幅度,直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。索罗斯认为“反射性理论”可以用来解释一些现象,比如上世纪80年代的大崩盘。

索罗斯这种独特的投资理论并不是标新立异的夸夸其谈,他也用金融市场上的实践证明了自已的投资理论。

1981年1月,里根就任总统。索罗斯通过对里根新政策的分析,确信美国经济将会开始一个上升时期,于是索罗斯开始果断投资。正如索罗斯所预测的,美国经济在里根的新政策刺激下,开始走向繁荣。一年多以后,银行贷款利率下降,股票不断上涨,这使得家罗斯获得了巨额回报。到1982年年底,量子基金上涨了56.9%,净资产从1.933亿美元猛增至3.028亿美元。

随着美国经济的发展,美元表现得越来越坚挺,美国的贸易逆差也在以惊人的速度上升,预算赤字逐年增加。通过观察,索罗斯确定美国正在由繁荣向衰退迈进,一场经济风暴将会袭击美国经济。而投机者并不怕风暴到来,反而是担心天下不乱。

果然出了乱子,不是在美国而是在中东,石油输出国组织解体了,接耆原油价格开始下跌。这些变化给美元带来巨大的贬值压力,同时也造成了美国通货膨胀开始下降,相应的,利率也将下降。伴随着同期石油输出国组织的解体,美元面临着贬值的巨大压力。

索罗斯预测美国政府将采取措施支持美元贬值。同时,他还预测德国马克和日元即将升值。索罗斯正在策划着在这场经济动乱中大捞一把,他密切关注着政府及其市场的动向。

从1985年9月起,索罗斯开始做多马克和日元。他先期投入购买马克和日元的资金达7亿美元,已超过了量子基金的全部价值。由于他坚信他的投资决策是正确的,在先期遭受了一些损失的情况下,他又大胆把投入增加到了差不多8亿美元。

索罗斯一直增加投入,是因为他认为浮动汇率的短期变化只发生在转折点上,一旦趋势形成,它就消失了。他要趁其他投机者还没有意识到这一转折点之时,利用美元的下跌赚更多的钱。当然,索罗斯增加投入的前提是他已认定趋势的逆转已不复存在,因为一旦趋势逆转,他将功亏一篑。

到了1985年9月22日,事情逐渐朝索罗斯预测的方向发展。美国新任财长詹姆士.贝克和法国、西德、日本、英国的四位财政部部长在纽约的普拉扎宾馆开会,商讨美元贬值问题。会后五国财长签订了《培拉扎协议》。该协议的签署意味着中央银行必须迫使美元贬值。

《普拉扎协议》公布后的第一天,美元被宣布从239日元降到22.5日元,即下降了4.3%,这一天的美元贬值使索罗斯一夜之间赚了4000万美元。接下来的几个星期,美元继续贬值。10月底,美元已跌落13%,且美元兑换205 8元。到了1986年9月,美元更是跌至1美元兑换153日元。索罗斯在这场大手笔的金融行动中前后总计赚了大约1.5亿美元。他的基金也由1984年的4. 489亿美元上升到1985年的10.03亿美元,资产增加了2232.4%。索罗斯凭着他当年的惊人业绩,在华尔街的收入榜上名列探花。

至此,索罗斯运用他的“反射性理论”演绎了一场反传统投资理论的经典胜利。

索罗斯在金融市场中,虽然并不遵循常规行动,但他仍然对市场中的游戏规则十分感兴趣,不过他的兴趣是在试图理解这些规则在何时将发生变化。他像-个冷眼旁观者一样注视着市场动向。在他看来,当所有的参加者都对某一规则习以为常的时候,游戏的规则也将发生改变。而这种变化将会使投机者有机会获得与风险相称的收益。

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