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沃森生物:扣非业绩高速增长 13价肺炎疫苗未来市场可期

2019-08-29 11:32:01  来源:生物疫苗概念专题  本篇文章有1343字,看完大约需要4分钟的时间

沃森生物:扣非业绩高速增长 13价肺炎疫苗未来市场可期

时间:2019-08-29 11:32:01  来源:生物疫苗概念专题

扣非业绩高速增长 13价肺炎疫苗未来市场可期

 扣非净利润高速增长,公司业绩已回归正轨。公司发布2019年中期报告,上半年实现营业收入5.00亿元,同比增长33.63%;归属于上市公司股东净利润0.85亿元,同比增长16.09%;归属于上市公司股东扣非净利润为0.81亿元,同比增长84.86%;EPS为每股0.055元,同比增长15.97%。在疫苗行业监管趋严的大背景下,公司业绩回归正轨。公司二季度实现营业收入3.24亿元,同比增长26.25%,归母净利润0.45亿元,同比下降9.25%,扣非净利润0.42亿元,同比增长0.79%。财务指标上:整体费用端看,期间费用率19年H1为34.18%,18年H1为31.06%,其中销售费用1.94亿,同比增长40%,销售费用率33.26%,同比下降5.87个百分点,我们认为主要是公司加大市场推广,自主疫苗销量稳步增长,同时销售费用较低的一类苗占比增大的原因;管理费用0.69亿元,同比增长109%,主要是公司期权激励分摊费用2798万元,同时会议费、咨询费等增加的原因。财务费用-180万元,同比减少157%。其他财务指标看,报告期内应收账款4.99亿元,同比增长1.06%。存货2.68亿元,同比增长0.56%。经营性活动现金流净额为-0.58亿元,同比增长26.49%,上年同期为-0.79亿元,主要是销量增长带来的回款增加。

公司是所有疫苗企业中唯一一个自身疫苗品种19年H1批签发都保持增长的企业。公司自身生产质量管理严格规范,一类苗品种AC多糖稳定增长17%,工艺难度要求比较高的百白破疫苗大幅增加,上半年批签发387万支;

二类苗整体在批签发下滑的情况下保持增长,23价肺炎疫苗同比增长16%,ACYW135疫苗同比增长31%,AC结合疫苗同比增长94%。行业监管趋严的情况下,公司的生产能力优势开始显现,预计整体将继续保持增长态势。

公司13价肺炎多糖结合疫苗处于审批尾声,未来市场可期。根据药监局网站审评进度,13价肺炎多糖疫苗结合疫苗目前已经在生产现场检查阶段,公司产品有望于19年年内获批上市,未来市场可期。2价HPV揭盲有望年内完成,9价HPV疫苗研发持续推进,公司业绩有望迎来高速增长期。

盈利预测:预计公司19-21年归母净利润分别为2.15亿元、13.01亿元以及18.14亿元,对应PE分别为202X、33X以及24X;EPS分别为0.14元、0.85元以及1.18元。维持“买入”评级。

风险提示:批签发速度减缓;疫苗大品种审评进度低于预期。

关键字: 沃森生物
来源:生物疫苗概念专题 编辑:零点财经

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