本轮引人瞩目的黄金多头行情启动于4月底，迄今期间沪金主力累计涨幅超10%，海外COMEX黄金期货指数涨超6%。
“双轮”驱动黄金多头行情。本轮黄金价格快速上涨，主要是两个因素所导致。
首先是市场对于美联储年内降息预期升温。在该因素影响下，美元指数开始回落，黄金价格在大部分时间与美元指数负相关。
其次，外部扰动持续存在，全球经济不确定性增大，资金向兼具投资属性和避险价值双重属性的黄金市场流入。
只要美国经济数据（例如非农、失业率、CPI等数据）的表现一般，市场对美联储年内降息的预期不出现减弱，黄金接下来可能会延续上涨行情。
历史上黄金大幅上涨一般要么是避险因素驱动，要么是通胀因素驱动。
这一轮黄金上涨的驱动因素是避险+美联储货币政策将转为宽松的政策预期。
如果美联储进入降息周期，这对于金价而言是大利好。黄金今年有机会上探1450美元/盎司。
今天跟大家介绍一只黄金股，同时也分享两只基本面较好的资源股：盛达矿业、华钰矿业、中矿资源
1、盛达矿业：白银龙头，受益贵金属戴维斯双击！
盛达矿业的控股股东盛达集团是多元化综合性大型实业集团。作为盛达集团旗下唯一的上市平台，盛达矿业专注于有色金属矿业开发、采选和投资。
自上市以来，盛达矿业在获得更多资本支持的同时，也不断释放出内在价值。在快速发展的同时，实现了持续稳健盈利，并以优良的业绩持续回报广大股东。
截至目前，盛达矿业拥有8个采矿权，6个探矿权，设立银都矿业、金山矿业、赤峰金都矿业、光大矿业、东晟矿业等5家高品质矿山企业，拥有丰富的银、金、铅、锌、锰等贵金属资源；
其中，控制的白银储量超过8000吨，铅、锌、金储量分别为38万吨、66万吨和11吨，正在向贵金属龙头企业的目标迈进。
公司2018年有色金属采选业务实现收入12.68亿、毛利润8.21亿，有效突破之前收入8亿和毛利润6亿的平台，为公司未来进一步规模打下坚实基础。
金山矿业67%股权收购已完成。
目前，公司白银储量已达8200多吨，且矿山品味高，可开采年限厂，是国内少数白银储量超过5000吨的公司，银业龙头地位进一步巩固。
同时金山矿业2019年到2021年累计3年不低于4.68亿的盈利承诺也有望提升公司的盈利能力。
投资亮点1
量的提升，支撑业绩高增长。
公司旗下拥有（3+1）银都矿业、光大矿业以、赤峰金都以及金山矿业四大核心资产，其中，银都矿业（90万吨/年）近年产量维持相对稳定（矿石产量55-60万吨量级区间），增量重点体现在光大、金都和金山三个项目：
①光大矿业（30万吨/年）选厂已于2017年12月正式投产，2018年正处于爬产阶段；
②赤峰金都（30万吨/年）矿山已于2017年正式开采，选厂于2018年12月初投产（此前采用委托加工方式）；
③收购金山矿业（开采量约为40万吨/年），进一步增扩产量。
与此同时，价格同比呈现涨跌互现格局，
具体来看：2018年SHFE铅、锌以及白银主力合约均价分别为1.88万元/吨、2.30万元/吨和3657元/千克，同比分别↑3.2%、↓2.5%、↓8.8%。
综上，我们认为公司内生增长及外延并购驱动的产量提升，支撑业绩继续维持高增长态势。
投资亮点2
金山并表，公司再添新动能。
公司以12.48亿元的价格，收购盛达集团持有的金山矿业67%股权（截止本公告之日，收购已经完成并实现并表），此次收购：
一方面实现资源大幅增储，其中，白银累计储量超过8400吨，增储幅度接近80%，行业领先地位得到巩固；
另一方面，进一步提升盈利能力，按照《重大资产购买暨关联交易报告书（修订稿）》，金山矿业2019年净利润不低于7,805万元，2019年度和2020年度净利润累计不低于22,572万元，2019年度、2020年度及2021年度净利润累计不低于46,832万元。
此外，公司在集团资产收购基本完成后，与华勘集团战略合作，未来有望开启外延式并购新征程，成长属性值得继续期待。
投资亮点3
双重动力，白银弹性或更大。
白银是黄金的“影子”，二者走势具有较强正相关性（白银同样具有避险和保值需求）。
基于对美国经济在2019年或将触顶的判断，我们认为美国名义收益率在经济边际走弱、加息节奏放缓共同作用下，或已然处于顶部区间；
而通胀预期并不具备实质性大幅上升/回落的条件，进而真实收益率将趋势性回落，并最终打开金价上涨空间。
而白银具有双重上涨动力：
首先，跟随金价上行；
其次，修复金银比（金银比总体上运行于40-80区间，当前已经向上突破80，印证白银相对黄金被低估）。
10倍牛股推荐逻辑：
我们认为2019年是这一轮从2016年开启的全球基钦周期进入“最后一撇”的年份，美国经济“后见顶、后见底”，2019年其真实收益率也将持续下行，当然分为两个阶段：
第一阶段为“回落后期”，真实收益率下行的主要驱动来自国债收益率的回落；
第二阶段为“复苏初期”，真实收益率下行的驱动力主要是通胀抬头；贵金属行情并没有走完。
白银和黄金走势具有强相关性，一方面白银是黄金的“影子”，同样具有避险和保值需求；
另一方面，进入通胀抬头时，即复苏初期，白银工业属性会推动目前历史高位的黄金白银比向均值回归，从而体现出更强的弹性和上涨空间（金银比总体上运行于40-80区间，当前已经向上突破85）。
综上，贵金属板块配置价值不减，白银弹性或更大，公司作为白银龙头，受益于“量价”双弹性，低估值优势突出。
2、华钰矿业：全球最大锑矿供应商！金银产能释放弹性！
西藏地区民营矿企龙头，公司创立于2002年，主要从事有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务，主要产品包括锌精矿、铅锑精矿(含银)、铜精矿等。
其中铅锑精矿收入占比最高，也是利润的最主要来源，铜精矿占比最低，且利润为亏损状态。但在汽车储蓄电池及电动车领域，铅酸电池依然是主导。
锌的下游需求主要是镀锌板，应用领域包括建筑、汽车和家电领域，未来受房地产去库存及国内汽车购臵税减半等政策影响，下游需求有望企稳回升。
投资亮点1
立足西藏，资源储量丰富，增储潜力较大。
截至2017年底，公司控制铅、锌、铜、锑、银资源储量分别达到 73.35 万金属吨、115.94 万金属吨、2.56 万金属吨、16.08 万金属吨、1,744.12 金属吨。目前主力矿山是扎西康和拉屋矿，并拥有4个详查探矿项目，3个探矿权转采矿权手续正在办理中。
公司增储潜力较大，一是公司矿权数量多，且分布于世界最大成矿带之一阿尔卑斯—喜马拉雅成矿带，成矿条件优越；
二是西藏地区矿业地质勘探和开发利用程度较低，公司现有矿山深部仍有巨大的资源潜力；
三是公司正通过加大勘探力度、参股、收购等方式开展相关增储扩产业务。
投资亮点2
国内铅锌银锑产品产量成长性较强，扎西康矿山产量稳定，柯月矿拟于2019年投产。
一是扎西康矿山产量相对稳定，选矿量保持在70万吨/年左右；
二是据公司公告，柯月项目（设计选矿产能40万吨/年左右）探转采手续正在办理中，一旦办理完成，在2019-2020年有望逐步投产。
据我们测算，若柯月达产，公司铅、锌、锑、银产量分别有望增加50%、36%、120%、57%，其中白银产量有望从现有的70吨增至110吨左右。
投资亮点3
与塔吉克铝业强强联合，掀开公司国际化发展的新篇章。
2017年12月，公司收购塔吉克铝业持有的塔铝金业50%股权，与塔铝强强联合。
塔铝是塔国最大的国有独资企业，矿山开发经验丰富，华钰在高海拔矿山勘探采选和生产管理的经验老道，而海拔高、矿产资源丰富，正是处于“一带一路”核心的中亚地区的显著特点。
我们认为，以塔铝金业为起点，双方的强强联合将掀开公司国际化发展的新篇章。
投资亮点4
与塔铝合作后，公司有望成为全球主要锑矿供应商，并新增金精矿及金锭业务。
一是据公司公告，旗下康桥奇矿山拟于2019年底投产，达产后公司预计年新增锑精矿1.6万金属吨，届时公司年锑矿的产出量约2.1万吨，全球占比接近15%，有望成为全球主要锑矿供应商；
二是公司收购塔铝金业后新增黄金权益储量24.95金属吨，并新增金精矿及金锭业务，达产后预计年生产黄金2.2吨左右。
华钰矿业在互动平台表示，公司塔吉克斯坦项目正在建设期，按照计划，2019年年底投产，主要产品为黄金、锑。
其中锑属于国家级战略稀有金属，未来公司将在锑的价格上具有很强的话语权。
投资亮点5
值得注意的是，金银价格现已进入上行通道，随着国内新矿山以及塔铝金业的投产，公司白银、黄金产能有望释放，业绩弹性有望进一步增大。
矿产金增量主要来自于塔国康桥奇矿，达产后预计新增黄金2.2吨金属吨；矿产银增量主要来自于国内柯月矿，达产后预计新增白银40吨金属吨左右，公司白银产量有望增至110吨左右。
我们认为，金银价格在2019年甚至更长时期有望进入上行通道，公司金、银产能的投放有望进一步增强公司业绩弹性。
10倍牛股推荐逻辑：
考虑到公司最近三年西藏地区及塔国矿山的探转采和逐步投产，以及金、银价格中枢系统性上移，我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.4亿、3.5亿、6.2亿。
鉴于公司在西藏地区丰富的资源储备和增储潜力，以及一带一路地区广阔的发展前景，以及公司财务结构健康、大股东道衡集团控制力强等因素，公司理应享有一定的估值溢价。
3、中矿资源：深耕勘探主业，持续收购，进军上游资源！
中矿资源是一家综合地质勘查技术服务企业，主营业务包括地勘技术服务与矿业开发、轻稀金属原料加工、国际工程、国际国内贸易四大板块。
公司2018年实现营业收入8.67亿元，同比增长60.36%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长102.33%；EPS 0.52元，同比增长83.74%。
公司2019年一季度实现营业收入2.55亿元，同比增长134.37%；归属于上市公司股东的净利润0.28亿元，同比增长4147.38%。
公司预计2019年中报归母净利润1-1.3亿元，同增374.71%-517.12%，东鹏新材纳入公司合并财务报表，归母净利润持续高增长。
投资亮点1
主业深耕多年，业绩稳步提升。
中矿资源成立于1999年，主营业务均深耕多年。公司于2003年开始从事境外固体矿产勘查技术服务，且全面掌握国际工程EPC+F操作流程和国际规则，在勘查技术、工程施工等主业领域有较强的竞争优势。
公司固体矿产勘查技术服务以海外市场为主，国内市场为辅，勘查矿种以铜、铅、锌、镍、钴、金、银、铂等有色金属为主。
中矿资源是我国商业性固体矿产勘查技术服务领域的优势企业，主要为大型、特大型矿业集团等中高端客户提供综合地质勘查技术服务。
承接了中国有色矿业集团有限公司、中冶集团资源开发有限公司、中国恩菲工程技术有限公司等国有大型矿业公司在赞比亚、津巴布韦、巴布亚新几内亚、马来西亚等国家的固体矿产勘查项目，我们认为“一带一路”政策的持续推进有利于公司业务规模的拓展。
海外业务方面：
具有国际影响力和代表性项目包括中国有色金属行业第一个“走出去”的成功典范项目—赞比亚谦比希铜矿主矿体勘查项目；
象征着中巴友谊的—巴基斯坦杜达铅锌矿勘探项目和山达克铜矿勘查项目；
中国在南太平洋投资最大的项目—巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿项目等。
公司具有同时承接十余项大型海外地质勘查技术服务项目的能力。
投资亮点2
建筑工程服务。
建筑工程服务主要包括中矿资源承接的基础设施建设工程业务和EPC总承包业务，公司拥有建设部颁发的地基与基础工程专业承包壹级资质、北京市商务委员会颁发的对外承包工程资格证书，赞比亚中矿拥有赞比亚国家建设委员会核准的道路与土石方、房屋与建筑施工一级资质。
我国持续推进“一带一路”战略，公司先后承建了赞比亚中赞经济合作区、马格丽特中学、第七军营等非洲重点项目，显示了丰富的境内外项目管理经验以及良好的行业口碑。
2018年公司在非洲持续拓展建筑工程业务，在此前已签署赞比亚军营和医院等国际工程的基础上，又与赞比亚地方政府部签署2.4亿美元EPC总承包合同。
投资亮点3
矿权投资业务。
公司长期从事地质勘查服务，并积累下丰富勘查经验和资源信息优势，因此可以通过登记申请、合作开发等方式取得矿权，在取得阶段性勘查成果或探明矿区矿产品位及经济储量后，将矿权进行转让或评估作价入股，以获取后续矿山开发收益，即是矿权投资业务。
公司拥有的矿权遍布全球，在赞比亚、津巴布韦、阿尔巴尼亚等国家合计拥有35个矿权，其中采矿权32个。涉及的资源矿种包括铜、钴、金、银和铬铁等多种金属。
其中位于赞比亚的希富玛铜矿合计探获铜金属资源量22.27万吨，平均品位0.73%；
此外还拥有伴生金为6.7吨，伴生银为97.2吨，伴生钴为7312.55吨，伴生锌为11.27万吨。
公司还致力于新能源金属矿业并购、开发与运营。
中矿资源矿权投资业务典型项目有赞比亚西北省希富玛铁铜金多金属矿、阿尔巴尼亚普拉提铜矿、津巴布韦夏瓦尼铬铁矿等。
投资亮点4
收购东鹏新材料—进军有色深加工领域。
2018年8月，中矿资源以18亿元的对价收购东鹏新材100%的股权。
此次收购其中的14.01亿元以向孙梅春、钟海华等10名东鹏新材股东发行股份支付，发行价格为23.83元/股，共发行5878.21万股。
同时公司拟非公开发行股份募集配套资金不超过4.29亿元支付本次交易的现金对价和中介机构费用。
通过本次资产重组，中矿资源在原有的地质勘探业务上新增了锂盐、铯铷盐等资源品深加工业务，我们认为公司的盈利能力和业绩弹性得到提升。
不仅如此，公司全资子公司香港中矿以1000万澳元参股PSC公司8.41%股份，获得津巴布韦Arcadia锂矿项目28万吨锂辉石精矿（Li2O 6%）和78.4万吨透锂长石精矿（Li2O 4%）包销权。
Arcadia锂矿矿石资源量为4320万吨，Li2O平均品位1.41%。我们认为这部分锂精矿的稳定供应，有利于保障东鹏新材料目前生产以及未来扩产所需的原材料。
投资亮点5
加工到上游资源—拟收购全球铯矿巨头。
收购Tanco等标的，覆盖铯全产业链。
公司拟以1.3亿美元从Cabot及Cabot G.B.（Cabot G.B.为Cabot全资子公司）收购Tanco、CSF Inc及CSF Limited 100%股份，业务涵盖从铯矿勘探、开采到加工业务，至铯精细化工和终端消费市场的整个产业链。
Tanco位于加拿大马尼托巴省伯尼克湖，主营铯榴石的采矿、选矿，以及铯盐生产；
CSF Inc位于美国波士顿，是精细化工业务的销售总部，主营硫酸铯、碳酸铯、氢氧化铯等铯盐的销售；
CSF Limited位于英国苏格兰阿伯丁，是石油服务业务的运营中心，主要从事甲酸铯溶液的混合、钻井液和完井液基础材料的提供以及后续甲酸铯溶液的回收。
不仅如此，CSF Limited在挪威卑尔根、新加坡及意大利等国家或地区均有分支机构。
全球铯资源稀缺，据USGS数据，全球铯储量折合氧化铯仅为9万吨。
Tanco矿属于目前全球可供规模化开采的铯榴石资源三大矿区之一，其他两大矿区为津巴布韦Bikita矿区，和澳大利亚Sinclair矿区（其中Sinclair矿区的铯榴石已被标的公司全额包销）。
Tanco位于加拿大温尼伯东北偏东约180公里，在伯尼克湖西北岸边。整个厂区包括矿山、选厂、化工厂及试验室等。
目前标的公司开采的铯榴石均为自产自用，在石油服务行业以及化工行业拥有较强的竞争力以及知名度，客户包括壳牌、BP、哈里伯顿、杜邦等全球著名公司。
