1.净资产回报率
对于潜在的股东而言，最为关心的莫过于净资产回报率了。净资产回报率很高的公司，意味着它能不断地给股东创造高回报，这对促进股价的上涨或者增加股价的安全垫都有直接作用。一个极端情形是，即使投资者是以较高的市净率倍数买入公司股票，如果净资产回报率足够高，那么，估值倍数也会很快下降。例如，2008 年贵州茅台的净资产回报率是38%，投资者以5倍的市净率买入茅台股票，如果这个净资产回报率水平能保持，且不分红、不拆股，那么，3年后，如果茅台的股票不涨，市盈率就会变成2倍，大幅降低。
不过，仅仅认识到净资产回报率的重要性是不够的，我们还需要知道净资产回报率的差异是如何产生的，因此，我们把净资产回报率的公式作进-步分解:
净资产回报率=净利润/净资产一净利润/总资产x总资产/净资产=总资产回报事x权益倍数
以上的分解给我们的一个重要启示是:高净资产回报率可能是由于公司赢利能力强导致，也可能是由于公司采用了很高的财务杠杆(负债率)所导致。如果是因为后者，那么，不仅不值得我们给予高的估值水平，还应警惕企业陷人财务危机的风险。有一个成语叫“饮鸩止渴"，靠过度负债来提高净资产回报率，无异于此举。从历史经验来看，高负债的公司抗风险能力很差，一旦遇上不好的年份，赢利状况会急转直下。因此，投资者在使用净资产回报率这个指标时，还要同时看看公司的负债率，如果总资产负债率超过80%，哪怕净资产回报率再高，也最好远离这个公司。
2.毛利率、营业利润率、净利润率
如果高净资产回报率不是由于高负债率，而是由于赢利能力强所致，那么，净资产回报率的含金量通常比较高，也就值得给予较高的估值水平。不过，这也有例外，例如，雅戈尔公司在2009年的净资产回报率高达22.61%，它的资产负債率为62.86%，并不算高，但市场却只愿意给它10倍左右的市盈率，和2倍左右的市净率，这是为什么?
回答这个问题，我们还得回到净资产回报率的公式，对它的分子即净利润作一个分解。我们使用三个分解指标来揭示公司赢利的秘密:毛利率、营业利润率、净利润率。
公式:
毛利率= (营业收入-营业成本-营业税金及附加) /营业收入②营业利润率-营业利润/营业收入③净利润率=净利润/营业收入
以上指标之间的区别主要是所衡量的阶段不同。
毛利率体现的是生产环节的赢利水平。这个赢利水平取决f企业生产过程的效率、技术的先进程度以及成本的控制能力，还取决于企业所选择的是一种什么样的战略。这个战略包括企业选择经营行业的多元化程度，以及在其中每个细分行业中的纵深程度和经营战略。
营业利润率反映企业经营活动的赢利能力。营业利润与毛利的区别主要有两点:一是扣除了“三大费用”(营业费用、管理费用、财务费用),二是增加了投资收益。
净利润率是对一个企业完整的业务环节赢利能力的衡量。净利润与营业利润的区别有三点: 一是扣除了企业所得税费用，二是增加了营业外收支事额，三是扣除了少数股东权益。
通过以上的剖析我们可以看出，毛利率是比较稳定和可靠的，如果-一个公司长期保持比同行高得多的毛利率，则说明它的产品竞争力很强，赢利能力有比较扎实的基础;营业利润率由于包含了期间费用和投资收益的因素，会显得不那么稳定，尤其是投资收益，每年的波动会很大:净利润率则由于所得税因素和营业外收支因素变得不稳定。
对于不稳定的赢利能力，市场是不可能给予高的估值水平的，这就是为什么市场只愿意给雅戈尔10倍左右的市盈率，因为它2009年的净利润中包含了减持中信证券的投资收益，占去了税前利润的近一半。
因此，尽管净利润是投资者最为关心的指标，也是企业经营活动的最终“果实”。但这个果实的含金量如何，要取决于它的形成过程,所以我们不能只看“净利润率”这项，还得看其他两个指标。
3.非经常性损益
公司赢利的含金量除了可以用以上三个指标来评估外，还可以通过分解为经常性损益和非经常性损益来评判。
非经常性损益是指与公司经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率不能真实、公允地反映公司正常赢利能力的各项收入和支出。
证监会规定公司必须在财务报告的附注中披露非经营性损益的数额。在证监会最新公布的指引中，非经常性损益包括的项目有21项，主要包括:投资收益、资产减值准备及转回、政府补贴、债务重组收益等。
