在2004年初期，我们的长期观点是全球金融泡沫的破灭将会引发通货紧缩压力，因此持有债券多头看起来比较有吸引力。
Clarium资本管理公司的投资主题，2004年第1季度
通货紧缩:购买10年期国库券。
美元崩溃:持有一篮子外币，比如，日元、巴西里拉、新西兰元和澳大利亚元。
油价剧涨:购买主要石油公司的股票——俄罗斯石油公司，加拿大油砂公司。
股票价格尤其是金融股票价格处于顶峰:主要持有的是金融公司股票的股票指数的空头，比如标准普尔500指数和德国股票市场指数(DAX)。
然而，范尼梅(Fannie Mae)固定收益投资组合的研究，使得我们相信美国债券市场经受不住大量的短期拋售。因此，尽管从长期来讲我们对国库券行情看涨，但是从短期看，我们关心市场的薄弱点。鉴于此，我们在2004年2月做空美国债券。不久之后，政府公布出来的失业率很低，因此固定收益证券经历了许多年来最强劲的一个拔高。根据我们的止损措施，我们平仓了，尽管债券在那之后很快被抛售。一个月后，我们的指标显示，是重新回到我们核心的做多债券的主题上去的时候了。因此,我们建仓进行交易，捕捉到了国库券随后发生的上升趋势(参见图9-4)。
这次交易再次让我们想起了一句古话:时机选择是一切。我们对于泡沫破灭后设想的一个进退两难的困境是,尽管影响市场的严重扭曲现象最终会消灭，但是扭曲现象在最终反转之前会变得更严重。如何平衡时机选择指标拐点的长期与短期，是一件很棘手的事情。例如，我们认为现在美国存在住宅泡沫,可是我们在两年以前就这样认为了。自从那时候起，住宅建筑公司的股票价格到现在已经上升了四分之一，因此如果我们那时就进行该交易，那么就会酿成了灾难性的后果。直到现在我们还缺乏一个好的时机选择指标，因此我们禁止进行房地产交易。有时，那些好的交易正是那些你没有进行的交易。
