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风险投资基金收益情况:风险投资基金收益结构有哪些?

2019-08-08 17:06:10  来源:风险投资基金  本篇文章有2286字,看完大约需要8分钟的时间

风险投资基金收益情况:风险投资基金收益结构有哪些?

时间:2019-08-08 17:06:10  来源:风险投资基金

风险投资基金收益结构

风险投资基金与其他企业一样,有收入,有成本,收入减去成本等于利润。风险投资基金经营的目的是为投资者创造利润,站在投资者的角度,风险投资基金的利润就是投资者的收益,收益与利润在数值上一致。

风险投资基金收益结构

(一)利息收入

在下列两种情况下,风险投资基金会获得利息收入。首先,风险投资基金可能使用可转换债券进行投资,在这种情况下可以获得利息收入。在国外,可转换优先股的应用更为普遍,通过可转换优先股,也可以获得类似利息的固定股息收入。其次,当风投基金以股权形式对企业进行投资时,通过签订回购协议,按照一定的利率来支付投资期间的收益并偿还本金也可以获得利息收入。

(二) 股息收入

风险投资基金所获得股息与正常投资股票获得的股息的含义相同。在持股过程中,当标的企业发放股息时,风险投资基金即可以获得股息收入。无论如何,由于风险投资基金所投资企业通常为高成长企业,投资现金流需求大,而盈利水平较低,经营现金流加上投资现金流经常为负值,缺乏现金对投资者支付股息。因此,在正常情况下,股息收入不属于风险投资基金的主要收入来源。

(三) 资本利得收入

资本利得,即买卖股票价值。在风险投资中,卖出股权所获得的收入减去买入股权时的支出,即为资本利得。类似于投资于上市的高成长企业股票,资本利得也是风险投资基金的主要收入来源。

与利息收入不同,资本利得收入有不确定性,尤其对风险投资而言,不确定性程度更高。由于风险投资项目的失败率较高,一笔投资支出后,是否能够获得收益,在投资决策的时候很难进行准确判断。不仅如此,以投资项目为单位,风险投资基金的项目收入具有较强的右偏分布特征,即基金的大部分收入来自于小部分投资项目,如图7-1所示。另外,在风险投资基金大约10年的存续期内,前几年主要为投资支出,后几年陆续退出。所以,风险投资基金的收入既表现为收入的阶段性,又表现为收入时间和大小的不确定性。

风险投资项目收入分布

图7-1风险投资项目收入分布

(四)收益计算

与任何其他企业经营一样,风险投资基金的收益,也称为盈利,等于收入减去成本。所谓收益,指风险投资活动给风险投资基金出资人带来的收益。风险投资基金的收益分为毛收益(Gross Returns)和净收益(Net Returns)。毛收益的计算不考虑各种风险投资基金运行中的成本,仅考虑风险投资基金的投资退出时的现金总流入减去对标的企业投资时的现金总流出。尽管站在出资人角度计算风险投资基金收益,但毛收益并不是给投资人带来的投资收益,而是在扣除成本前的收益。风险投资净收益为扣除各种成本后的收益,即毛收益扣除管理费和管理公司的业绩提成,以及其他可能的零星成本,例如:基金托管费、交易税费等。

尽管毛收益是计算净收益的中间过程,但两种收益所反映的内容不同,各有侧重。毛收益可以以投资项目为单位计算,也可以以基金为单位计算。毛收益侧重于衡量被标的企业的业绩表现,以及测量风险投资基金的每一项投资的优劣。净收益则不能用来测量每一项投资收益的高低,只能测量整个基金的业绩。此外,净收益还测量了风险投资公司给出资人创造了多少收益,其中也包含了普通合伙人和有限合伙人的契约因素。

例如:风险投资基金认缴资本为2亿元,存续期5年,年管理费率为2%,提成比例为20%,优先收益率为8%。第1年初实缴1亿元,扣除400万元管理费,剩余0.96亿元。风险投资基金使用该0.96亿元进行项目甲投资,第3年年末退出,退出获得收入1.8亿元。由于第2年没有投资项目,有限合伙人不用缴入投资资本,但仍应缴纳管理费400万元。第3年年初,基金投资人再次缴入剩余的认缴资本0.96亿元,考虑基金仍有3年存续期,需要保留1200万元的管理费,基金将剩余0.84亿元资本进行投资。该投资项目到第5年年末退出,退出获得现金流2亿元。

根据上例中的数据,在整个基金存续期内的毛收益为(1.8-0.98)+(2-0.92)=1.9(亿元),两个项目的毛收益分别为0.84亿元和1.16亿元,两个项目的收益率分别为23.31%和33.53%。由于项目投资收益均超过优先收益率,需要向管理公司支付20%的利润提成,两个项目的利润提成分别为0.168亿元和0.232亿元。在5年间,管理公司共提取了2000万元管理费,提成和管理费合计为0.6亿元。不考虑基金的其他费用,净收益为1.4亿元。由于管理费每年都提取,但是投资项目不按年度投资和退出,所以不能准确计算出每个项目的净收益,通常只计算基金的净收益。如果需要计算,可以对管理费进行分配。

关键字: 债券可转换债券
来源:风险投资基金 编辑:零点财经

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