边际哥以前推荐过一份12本的投资阅读书单，其中的一本就是《巴菲特法则》，这本书是由玛丽.巴菲特与戴维.克拉克合著。边际哥觉得这是一本非常好的讲解巴菲特投资技巧的书，所以重读一遍，顺便做做笔记，写写总结。《巴菲特法则》：企业前景投资。
作为普通人，我们很容易受从众心态的影响，因此常常在市场情绪波动中成为牺牲品。大众的情绪推动了股市，却将利润让给了那些遵守规则的人，比如沃伦.巴菲特。当股市连续大跌到低点时，所有人都纷纷逃离之时，正是企业前景投资给巴菲特带来信心，并大举买进股票。相反，当股市连续大涨到高点时，也正是企业前景投资规则使得巴菲特没有愚蠢的将资本配置到风险之中，因为他知道此时的价格已经不能给他带来丰厚的收益。这正是巴菲特常说的那句话：“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧。”而能让自己坚守这个投资原则的则是：企业前景投资的理念。巴菲特是简单的依据涨跌来做投资决策吗？显然不是，涨与跌不足以使投资者做出买或卖的投资决策。投资决策的主要依据是“企业前景所能带来的价值”对比“目前价格”的差距，这也是价值投资的真谛。如果巴菲特预期一家公司十年后的价值为50美元，那么假如他现在以10美元的价格买进，那么相当未来十年他的复利收益率为17.4%，然后他会对比其它投资，以确定这样的收益率是否有足够的吸引力。最简单直观的对比就是长期无风险收益率。假设长期无风险收益率为8%，那么此时股票17.4%的收益率显然更有吸引力。假设股票未来复利收益率与长期无风险收益率相近，或者股票收益率低于无风险收益率，那么显然股票投资不具备任何吸引力。这种方法就是“无风险收益率比较法”。
当然，预测企业未来的价值并非是一件容易的事，最困难的一点在于：想要预测企业未来价值，就必须要预测企业未来的盈利及增速。因为未来存在着各种的不确定性，所以没人能够准确的预测未来。边际认为预测企业未来应该基于两个原则：1是尽量了解企业，2是尽量保守的态度。但是巴菲特有自己的方法，他喜欢那些有着长期竞争优势，收益可预见性强的，稳定的企业进行投资，因为这类企业的未来的确定性相对高一些。巴菲特对企业前景投资也有几个秘诀：1巴菲特仅对未来收益可合理预测的公司进行投资。2巴菲特发现，收益能被合理预测的企业通常具有强劲的经济动力，这使得企业获利丰厚。3这些优质企业通常具有高股东权益报酬率（ROE）、丰厚的盈利、消费垄断特性，并且管理层重视股东利益。4你为股票支付的价格决定你的投资收益率。价格越低，潜在收益越高。价格越高，潜在收益越低。5巴菲特首先选定他感兴趣的企业，然后耐心的等待到合适的价格，能够达到满意的预期收益率时才会买进。6巴菲特指出，以合理的价格长期投资一家经济动力强劲的优质企业，年复利将会达到15%，甚至更高。巴菲特的老师是格雷厄姆，正是格雷厄姆教会了巴菲特：“当股票投资变得像经营企业一样时，那就是最明智的投资。”这就是我们价值投资者经常说的：“买股票就是买企业，应该把股票看做是一家持续经营的企业，而不仅仅是一张可以反复交易的纸或者频繁变化的数字”。这是股票投资最基本的认知基础，股票即是企业！股票即是企业！股票即是企业！重要的事情说三遍！买股票就是买生意，要以经营者的眼光来看待股票，而不是交易者！如果给你很多钱，让你在很多行业公司中选一两门生意做，你会如何选择？最根本的决定性因素有两个：一是企业发展前景如何，赚不赚钱。二是企业的价格便宜不便宜。这也是股票投资的决定性因素：好公司+好价格！即使有的行业赚钱很容易，竞争优势明显，也很稳定，但是依然无人问津，因为没有想象空间，没有复杂诱人的概念。人们总是喜欢炒作那些有概念、有故事、容易炒作的股票。不惜在钱难赚的行业股票中去博傻。人们总是预测未来几天、下个星期股价会涨多少，而很少关心企业未来会赚多少钱。但是短期股价涨跌很多时候是与企业本身无关的，长期来看，只有那些有着竞争优势的企业、容易赚钱的企业、经营模式简单、盈利能力稳定的企业，才能长期持续的推高股价。
股票投资就是要不断的学习，巴菲特也是如此。从格雷厄姆那里，他学到了“企业前景投资概念，股票即是企业，再此基础之上，并强调价格上留有足够的容错空间，即安全边际”。从菲利普费雪那里学到了“只有经济动力强的优秀企业才值得投资，以及永远不要出售优质企业”。从劳伦斯N彭博那里学到了“消费垄断型企业具有更高的投资价值”。从约翰博尔威廉姆斯那里学到了“企业价值与其未来收益直接相关”。从约翰梅纳德凯恩斯那里学到了“集中投资组合概念”，并强调“待在熟知的领域内，不要偏离它”，也就投资者常说的能力圈。从埃德加史密斯那里学到了“留存收益会在一段时间内增加企业价值”。最重要的，是他的搭档查理芒格，他劝说巴菲特“购买那些价格合理的优秀企业”，而不是仅仅购买格雷厄姆式的烟蒂股。巴菲特自己也说过：“是查理使我从猴子进化成了人”。当然，格雷厄姆式的烟蒂股投资风格也被人发扬光大了，典型的代表就是巴菲特的师兄沃尔特施洛斯。想要做好股票投资，要么从经验中学习，要么向有经验的人学习，才能够尽量少走弯路！边际也一直在学习的路上，学无止境！投资者不要只是思考股市本身的问题，而是应该思考自己拥有这些上市公司股票时所面临的经济问题，股票代表的是企业的股权。巴菲特的主要思想是在价格具有商业价值时买入优质企业的股票。在巴菲特看来，具有商业价值是指投资能给你带来最大的潜在收益和最小的风险。巴菲特把自己看成是公司的所有者，进行的是长期投资，而不像华尔街其他投资专家，关注的是短期投资。
巴菲特知道，关注长期的投资者比关注短期的投机者有着巨大的理念优势。关注企业的投资者比关注市场的投机者有着巨大的认知优势。懂得逆向思考的投资者比跟随市场的投机者有着巨大的思维优势。这些优势差距短期看起来也许并不明显，但是经过长期的实践之后，其差距是非常巨大的！这也是投资与投机本质上的区别，世界上有很多长期赚钱的“投资者”，但却很少有长期赚钱的“投机者”。做为投资者，我们应该：研究企业而不是市场，重视长期而不是短期，逆向思考而不是盲目从众。这些都是投资者必备的能力！企业前景投资，而不是股价前景投资！企业的前景是有迹可循的，而股价的涨跌却没人可以预测。但是，非常重要的一点是：股价的最终表现和企业发展的长期表现直接相关，只有企业盈利能力持续向好，股价才会长期表现良好！最终决定股价长期表现的是企业长期的经济表现！所以，股票投资最重要的是要分析企业的前景，评估企业的价值，其次才是衡量目前的价格贵还是便宜，值得买还是应该卖。而不是单单去猜测未来股价来制定投资决策！这就是企业前景投资。
