上面讲的是国债价格，我们还要观察美国的长期国债收益率和短期国债收益率。原理是我们拿长期国债的话，固然收益率会高一些。但是由于我们持有的时间长，而时间长意味着纸币实际购买力的贬值。假以时日，多出来的那些收益也“毛”了，不那么值钱了。所以一般需要用某种方式对冲纸币贬值的风险，市场很多时候选择的是黄金。美国十年期国债收益率除以两年期收益率还是比较贴近金价走势的，我们还是把这个比值列出来，如图5-10。
图5-10上的阴彩部分显示，如果不存在所谓“阴谋论”操控市场的情况，实际黄金的价格应该往上走而非破位下跌。基本上两者是一个正相关的关系，当长、短期国债收益率比值在上升的时候，你应该去做多黄金；而当比值下跌的时候，那么你就得暂时离开黄金市场。
还有一个是上节提过的黄金和短期国债保值贴现率——IRX的关系，如果把两者的图叠加，我们会发现金价和保值贴现率的比值和黄金也几乎保持一个正相关的关系。所以当比值上升的时候，你对于黄金的态度应该做多。但如果比值下降的话，未必是黄金的空头行情，所以这个时候我们也未必要去做空。这个就涉及目前全球货币超发的背景，2008年那种“真差钱”的下跌估计以后很难看到了，现在是“不差钱”，差的是增长的理由而已。但是纸币还是太多了，或者说是市场上的账面财富太多而货物太少。我们再来看图5-11。
图5-11其实反映的是黄金和纸币之间的关系，仅仅看这一个维度，你就可以看出来市场是选择纸币还是选择黄金，或者说是选择美元还是选择黄金？图中所用的保值贴现率为三个月期，还可以用它来预测美联储加息的可能性。
上面讲到了国债价格、国债收益率和国债保值贴现率与黄金的关系，主要目的是要发现目前资金是选择避险还是冒险。黄金与它们之间的强弱程度可以用相互的比值来反映，除此之外，交易员还可以单独观察这几个品种的走势，如果上涨则说明有资金流入，而如果下跌则说明资金的流出。
