巴菲特自我批评特别多次的是General Re投资。
收购前，错误估计General Re (通用再保险公司，下面简称GR)对风险评估的水平。这个错误一共持续影响伯克希尔了4年，根据巴菲特自己所提供的数字，它大概值55亿美元。可能是他最大的错误呀！大到他现在在一般的公开场合都不提了，可能因为太心痛！
1998年12月21日 巴菲特完成全面收购GR，包括所占Cologne Re公司82%的股权，作价220亿美元。两间公司在124个国家都有保险业务，它们的名字是再保险业中质量，诚信和专业的杰出代表。多年深更细作所打造的渠道，加上杰出的管理层，是巴菲特投资它的主要原因。
这些原因让巴菲特预期能带来一个更实质性的好处，那就是可以“廉价”(注意，这里的双引号表示强调，不是嘲笑)获取GR所带来的巨额浮存金，供他投资收购。
1999年 然而事与愿违，刚刚收购GR一年的巴菲特就开始在1999年的股东信里说“General Re operation had an exceptionally poor underwriting year in 1999”，但他依旧表示在长期里对其产生低成本资金有信心，因为他认为GR “has the distribution, the underwriting skills，the culture，and the financial clout”。到了2000年 承保损失继续扩大，虽然比起之前1984年所录得的最大浮存金成本年的19%，本年的6%的资金成本不算太差，但之前十多年，伯克希尔的浮存金成本都是零，甚至为负。巴菲特把这个恶化的原因归咎于GR，
但依旧觉得管理层Ron Ferguson，Joe Brandon和Tad Montross已经加大力气整治业务，他预期“Absent a mega-catastrophe, we expect our float cost to fall in 2001”(翻译: 如果没有重大灾难，我们预期浮存金成本将在2001年下跌。) 然而，现在谁都知道2001年9月11日发生了什么。
2001年 本年伯克希尔浮存金成本比上一年暴升了一倍至12.8%. 巴菲特把自己在这个恐袭教训上犯的错误说成是“a fundamental underwriting mistake”，而且大篇幅谴责自己在GR保险业务风险控制把关上的失误在于自己虽然曾经想到过恐袭，但没有把想法转化成实际行动，让保险公司业务暴露在没有计算恐袭的风险之中，并明确自己对GR的判断失准，认为GR的错误主要地在于没有正确地进行风险计算和定价。
你看，也许这是巴菲特最为心痛的一次错误了，他连sorry都用上了。
我的看法 有了9/11，当然是当初怎么准确预计，都肯定会有巨大损失的，巴菲特心痛的，是自己没有把已经预计到的风险实实在在地让各保险子公司纳入风险计算，另一方面是他所收购的GR实际上掩埋了许多定价本身就失准得离谱的保单，最后也许就是他自己把保险作为“main business”主业多年，以“strict discipline”自诩，却在真正的大灾关头，出现如此重大的失误。这些合起来大概就是他真正深感自责的原因。
我下面的假设当然完全不能作准，但假设确实GR在2000年和1999年没有分别录得承保亏损约$14亿和$14.4亿。而2001年巴菲特又有计算到的恐袭风险，那大概可以让伯克希尔避免产生了多少承保损失呢？我看大概至少有3%到4%的承保损失是“可能可以”在恐袭后避免的吧，2001年年末平均浮存金是$31690 million，4%就是$1268 million，即12.6亿美元。
然后还有2002年为前些年GR挖的臭屎坑收尾所带来的损失14亿。而直到2003年，巴菲特才说“Gen Re is fixed”。
因此巴菲特在General Re这个世纪之deal上，他犯的错误大概至少是$14.4+$14+$12.6+$14=$55亿。
题外所见 除55亿之外，还有大概$25亿左右是恐袭带来的无法避免损失，如果计算这个在内，那么这4年的保险损失就将近80亿美元，要不是巴菲特肉厚，一击已经可以毙命。
巴菲特以保险为主业到1998年已经将近30年了，在自己财务知识、见识、经验了得的情况下依旧可以对General Re的实质状况有错得如此离谱的判断，可见做大收购是风险巨大的，尤其那些靠借银行钱搞的收购，真心需要无穷的智慧，非常合理的折让以及许多运气。
