降准对流动性的影响：一是净释放流动性4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。二是流动性的结构性改善：9000亿MLF的置换。以往通过滚动MLF释放流动性，MLF在期限在结构、银行受众面群体、和成本等方面都有差异，造成银行间流动性结构性短缺状态。
对银行经营的影响：1）银行资金成本下降。2）“结构性加杠杆”，鼓励增加小微企业贷款。3）我们测算最低提升银行利润0.9个百分点。
降准前，市场预期在哪里？社融持续下降，存款利率（负债成本）持续上升。我们讲今年的货币政策“内忧外患”。内部是要控风险，所以要降杠杆，要结构性降杠杆，社融增速会下来，融资平台和房地产受控。外部为了应付贸易战，需要抬高汇率，不得不象征性提高存款利率上限。但我们强调：政府在社会融资总量的监管，会有底线思维，会相机抉择；负债端，或者说货币政策，今年不会严监管，否则经济、银行业承受力度有限。
降准的信号意义：不是货币放松，但是政府有底线思维。我们不认为降准是货币转向，在货币紧平稳的状态下，资产端降杠杆。所以降准表明：1、在资产端“结构性”降杠杆的背景下，负债端（货币层面）确定不会太紧；2、“结构性”降杠杆的力度，在经济走弱之后，政府会有所放松。最终表明，政府有底线思维。
银行股迎来估值修复行情。前期悲观预期修复，银行估值也会修复。看好基本面扎实、前期跌幅较大的：工行、建行、农行和招行。
风险提示事件：经济下滑超预期。
