牛市的第一期之前是熊市的最后阶段，此后的股市攀升，被划为牛市的第一期。这一时期往往被误认为是熊市的一个反弹。一个简单一点的分辨方法是，当舆论在熊市期间谈反转谈得人们都不信的时候，当大多数人被以前多次的反弹给骗得不再相信任何鼓噪的时候，这次的反弹成为转牛的反转的可能性就非常之大。
牛市第一期是熊市末期的接续。一般来讲，熊市末期是一个大跌的时期，这是恐慌性抛售股票的黑暗的一段日子，这是疯狂的非理性的悲剧的最后一幕。
正是在此时，牛市第一期到来了，正如股谚云：“行情在绝望中产生。”
此时股市已经跌到一个非理性的低点。股票的真正价值已经被大大地低估，市场的价格已经不能理性的反映股票的价值。例如一只股票，其每年盈利是一元，此时股价竞然可以被跌到一元或一元以下，也就是说每年可以得到100%的投资回报。如此残价仍遭拋售，那么可以肯定地说，牛市第一期就从此诞生了。
经济是决定股市牛熊市的一个主要因素。在熊市未期，经济通常已到了最可怕的地步。大萧条、大恐慌、心灰意冷、暗无天日。但生生不息谓之易，经济经过最黑暗的日子，就会由萧条中复苏过来。股市是社会经济的晴雨表，一般来讲，通常会比经济的表现提前一点。因此，牛市第一期会在“黎明前的黑暗”之中降临。
在熊市中，每一次反弹都被人们寄望于熊市的见底反转，但每一次都只不过是个陷阱，熊市直到把股民蹂躏得心灰意冷，毫无寄望之时，才真正见底反转。而此时真的反转却被股民们漠漠地视为只不过是又一个多头陷阱而已。往往大多数股民在形成了熊向思维的惯性之后，把牛市第一期错过，直到第二期甚至第三期才如梦初醒，匆忙杀入，此时已坐失了良机，牛市获利的空间已被甩掉了一大截。(见图12)
图12
