挂钩黄金理财产品设计原理
商业银行发行的挂钩黄金的理财产品大多为结构性产品，挂钩黄金的产品主要分两大类：一类是挂钩金价的具体走向，比如看涨或者看跌，一旦金价走势与设计预期相符，就可获得较高收益；另类是设置了一·定的区间范围，金价在区间里波动，就可获得不错的收益，反之一旦价格突破区间，可能收益较少，或者发生收益为零的情况。
对于挂钩黄金的结构性产品而言，产品说明书一般都会设定黄金价格在某个时间区间内的波动上下限值，触发上下限则获得较高收益或者亏损。投资者在购买产品时，需要判断黄金价格是涨是跌，还需要判断在产品规定期限内，黄金价格的波动情况，以此测算产品达到较高收益的可能性有多大。挂钩黄金理财产品的大部分收益来自购买期权进行风险对冲的收益，比如赚取黄金期权隐含波幅与黄金实际波幅差收益，而不是简单地判断挂钩标的涨跌赚取的方向收益。
投资挂钩黄金理财产品的投资者要特别关注，投资标的在产品运行期间内波动带来的风险，要求投资者在判断黄金价格走势时，不仅仅要对方向判断准确，而且还要准确地判断在规定的时间内，黄金的波动幅度大小。这就对投资者提出了很高的要求，对一般投资者而言就是个难题。
从收益率上看，挂钩黄金的结构性产品年化收益率在最低零至0.36%之间，最高则是6%~8%。而从产品结构类型看，则主要分为区间波动型、限制性看涨、限制性看跌三类。
区间波动型产品，即由银行设定一个期初金价，然后围绕这一价格，设定理财产品所挂钩品种的波动区间。
以农业银行2010年1月19日发行的第1期“金钥匙·汇利丰黄金挂钩B款理财产品为例，其为6个月期保本浮动收益型产品，产品认购规模为5亿元，到期收益与上海黄金交易所9995黄金价格挂钩。该产品期初金价确定为251.60元/克，这一价格是前一交易口上海黄金交易所Au995品种收盘价。金价波动下限、上限分别为214.94元/克及262.38元/克。产品设计说明书显示，从产品起息日至到期日间，倘若金价曾高于或等于上限，投资者可获3%年化收益率；金价曾低于或等于金价下限，则获得0.36%年化收益率。倘若黄金报价从未低于或等于金价下限，同时未高于或等于金价上限时，投资者可获得的年化收益率为：产品年化收益率=14%×（期末金价一期初金价）/期初金价+2.4%。2010年5月7日，Au995以258.50元/克开盘，最高曾达到264元/克，报收于263.78元/克，由于当日价格巳突破上述理财产品上限，该款理财产品提前锁定3%的最高年化收益率。
在黄金牛市预期推动下，限制性看涨的产品显然更为银行追捧广发银行在2010年9月21日正式运行的2010年薪加薪15号—黄金挂钩人民币理财产品，委托期12个月，募集资金规模为3亿元，预期年收益率为0.36%~8%。该产品收益率说明显示，已设定产品触发事件，即观察期内，黄金最终价格曾达到或超过期初价格的140%。倘若上述触发事件发生，投资者在产品到期后，最终将被确定只能获得0.36%的年化投资收益率。如果触发事件在期内未发生，投资者的收益，则取决于最后一个观察日的黄金价格，若当日黄金价格越接近期初价格的140%，投资收益率就会越高，根据广发银行方面的测算，这一收益最高将接近8%。
现在市场上挂钩黄金的结构性理财产品，大部分是发行人不以判断标的资产价格趋势赚取方向收益为目的，而是赚取产品期权隐含波幅与黄金实际波幅差收益。在这类产品中，发行人与投资者不是零和博弈的对赌关系。投资者按照产品条款约定以及挂钩标的表现获取给定收益，发行人通过灵活的产品设计以及风险对冲获取产品期权引申波幅与挂钩黄金未来实际波幅（其他衍生工具对冲波幅的波幅差收益。所以，在产品中设置上限、下限主要是发行银行对自身利益的保护，如果产品收益与黄金涨幅同步，银行购买其他衍生工具对冲时，成本就难以摊销。对于这类产品而言要关注两个方面的风险，首先是投资标的在产品运行期间内波动带来的风险。以上述广发银行的理财产品为例，触发条件设计为黄金最终价格达到或超过期初价格的140%。这就意味着，投资者在判断黄金价格走势时，不仅仅要对方向判断准确，而且还要准确的判断在规定的时间内，黄金的波动幅度大小。对于普通投资者而言，这近乎难以做到。即使是统计历年黄金的波动幅度，但未必就能准确预测未来的波动，因为影响黄金价格的因素实在是太多。其次产品期限与流动性、汇率变动等，若产品中途无法赎回，那么期限越长，面临的风险越大。事实上，挂钩黄金类结构性产品的最大亮点其实也只是保证本金安全，标的上涨带来的收益亦不可寄予更高厚望。
