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上证大盘逼空上涨连创两年多新高,牛市3.0版来了吗?

2018-05-09 13:30:26  来源:上证指数常见问题解答  本篇文章有1807字,看完大约需要6分钟的时间

上证大盘逼空上涨连创两年多新高,牛市3.0版来了吗?

时间:2018-05-09 13:30:26  来源:上证指数常见问题解答

通过股利贴现模型(DDM),我们知道,所有上市公司的股价都受三个因素影响,包括:企业盈利、无风险利率和风险溢价率。

上证大盘逼空上涨连创两年多新高,牛市3.0版来了吗?

所有这些上市公司所构成的股票市场,当然也是受这三个因素驱动的。

我们用这三驾马车对美国、德国、英国、日本、香港和台湾地区以及中国A股的牛市行情进行了回顾,我们发现了以下四个规律。

上证大盘逼空上涨连创两年多新高,牛市3.0版来了吗?

(1)几乎所有国家和地区的牛市都是以低利率开头的。所以,无风险利率处于低位或者持续下行是牛市启动的先决条件。

(2)企业盈利改善和投资者风险偏好变强是两个可选条件。这意味着,只要其中一个条件成立,再结合低利率或利率下行这个先决条件,就可能会迎来牛市。

(3)企业盈利改善并不一定是由宏观经济增长带来的。有时候,虽然经济增速下滑,但由于行业的集中度提升,龙头企业的盈利也会出现改善。今年A股的结构性牛市,其实就这个逻辑在起作用。另外,改革创新同样也可以改善企业盈利,历史上,美国、德国、英国和台湾都发生过类似的事情。

(4)如果市场的风险偏好变强,往往是因为政治环境、经济环境、资本市场制度发生了重大变革,让人们对未来经济发展产生了乐观的预期。

所以,牛市的形成,需要企业盈利、无风险利率、风险溢价率这三驾马车来驱动。

无风险利率处于低位或者持续下行是牛市启动的先决条件,而企业盈利改善和投资者风险偏好变强是两个可选条件。

另外,回顾从1990年以来的五轮大牛市,

上证大盘逼空上涨连创两年多新高,牛市3.0版来了吗?

可以发现:

(1)股市并不完全是经济的晴雨表。无论经济好坏,都有可能出现牛市。

(2)在不同阶段,企业盈利、无风险利率和风险偏好这三驾马车对牛市的影响权重是不同的。

加之2017年以来,监管层的引导、资本市场的开放都给A股带来了成熟的投资理念,引发绩优蓝筹股的上涨潮。价值投资理念逐步深入人心,结构性慢牛成型。

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