在股票市场，免不了会有再融资和分红两种行为。如果用熬汤来比喻，那么再融资相当于加水和加料,现金分红则相当于舀汤。
在股市行情好的时候，再融资是一剂利好， 各种新投人项目的光明前景，各种利于公司发展的消息迎面而来;而在股市行情低迷的时候，再融资(特别是大额再融资)又变成了一剂利空，背上“圈钱”的恶名。
对于优秀的、ROE较高的公司来说，高价再融资对业绩的提升作用非常明显，我们用一个例子来说明。
某上市公司总股份10亿股，上一年末的股东权益20亿元，每股净资产2元，股价8元，总市值80亿元，市净率为4倍。上一年度净利润2亿元，每股收益为0.2元，资本回报率(ROE) 约为10%。
若上市公司以8元的价格增发2亿股，也就是按4倍市净率增发。那么新的总股份数为: 10+2=12亿(股)
新的股东权益(净资产)则变为:20+8x2=36亿(元)
此时每股净资产为:36+12=3 (元)
大家可以看到，原来的利润由10亿股来分配，再融资后的利润由12 .亿股来分配。老股东只能分到再融资后利润的10/12，即83.3%。老股东的股权被摊薄了16.7%。而再融资后每股净资产从2元提升至3元，整整提升了50%。
如果上市公司将再融资获得的资金进行投资，能够获得原来的资本回报率(ROE)， 那么新一年度的净利润为:36x10% =3.6亿(元)
相比融资前的净利润2亿元，提升了80%。
此时的每股收益为: 3.6+12=0.3 (元)
相比融资前的每股收益0.2元，提升了50%。再融资对原老股东的影响，就是先摊薄16.7%的股权，再提升80%的利润，两相抵消最后得到正的50%的提升。如果用熬汤来比喻，那么再融资相当于加水和加料。4倍市净率的价格再融资，相当于用4倍浓度的高汤来勾兑。再融资价格对应的市净率越高，那么原汤的味道就会越浓。当然，前提是再融资得来的资本能够获得与原资本差不多的回报率。只要再融资的资本所能获得的回报率超过原资本的回报率(原每股净资产/再融资价格)，那么再融资就能给老股东带来正面的效果。高市净率再融资，补充较多的资本而摊薄较少的股权。许多公司特别是优秀的公司，通过高价再融资迎来了跨越式的发展。
在A股，除了极端熊市，大部分时候再融资价格都大于原每股净资产。但是在港股，以低于每股净资产的价格供股却十分普遍。这种情况恰好与刚才的例子相反一就好像 熬汤时多加水少加料，越供股“ 汤味”越淡。
留存利润与分红
许多人都存在一个疑惑，上市公司现金分红以后，股价要除权，不是等于没分吗?而且现金分红以后，还需要缴纳红利税，这样分红不仅没有得到好处，反而减少了投资者的资产。
实际上，上市公司对于利润有很多种处理方式。主要选择无外乎两种:留在企业内部,或者转出企业。不论哪一种处理方式,都各有利弊。如果利润处理方式更多地由管理者而非企业股东决定一那 么有可能因为利益不-致,而不利于投资者一因为管理者更偏向于掌控更多的资源，更希望坐进更大的办公室。
利润处理的主要方式
(1)留存利润作为高流动性资产趴在账面上,主要以活期存款、定期存款、银行理财产品为主。这一部分资产给投资者带来的收益率,分别对应各类资产的收益率(扣除企业所得税后)。例如，用留存利润配置过多的活期存款，还不如将利润分给投资者，投资者再自行购买定期存款或货币基金。当然，公司需要一定的流动资金满足运营需要,有时用利润补充流动性是有必要的。流动资金配置是否过高，主要是和同业竞争对手进行横向比较。
(2)留存利润偿还债务。用留存利润偿还债务，给投资者带来的收益率，实际就是债务利率x(1-所得税税率)。之所以要减去所得税费率，是因为债务成本可以在所得税前作为成本列支。如公司债务的利率是6%，所得税是25%，那么留存利润偿还债务给投资者带来的收益率就是4.5%。
如果投资者有收益率高于4.5%的投资渠道，那么现金分红对投资者更合适。有时上市公司配置了过高比例的流动资产，但并不打算偿还债务或加大分红,这使得利率倒挂，对投资者不利。当然，有时候，留存利润偿还债务也并没有什么不妥，因为一些债务不得不偿还( 得不到续借)，或者偿还债务是出于改善资产负债结构的目的(降低经营杠杆)。
此外，对于能获取长期贷款且贷款利率低的企业，还债并不是太好的选择，如高速公路、铁路、水电等企业。低利率贷款本身是这类企业的一个优势，如果还债则相当于削减了这部分优势。一些大型企业由于信用等级高，能够拿到较低的利率，偶尔还干一下套息的活。例如，某家上市公司就发了大量4.5%左右利率的高等级债券，配置了5%左右收益率的银行理财产品。
(3)留存利润参与再投资。企业将留存的利润用于扩大企业的运营规模，称为“再投人”。如购置更多的生产原料开足马力生产，加强销售渠道建设,增加机械设备以扩大产能，并购其他同类企业或上下游以扩大规模等。再投资给企业带米的收益并不确定，有时甚至负收益。所以并非再投入就一定是好事，也要考察回报率。投资者需要注意，有时候再投入并不马上见效，如投资兴建新的厂房和生产线，就需要等待投产后才能获得收益。
(4)利润用于回购股票。静态地看，回购股票的“ 市盈率的倒数”就是留存利润给投资者带来的收益率，因此回购的价格过高，对股票持有者来说并不是好事。
此外，企业的盈利能力是变化的。留存利润未来的收益率可能超过现在“市盈率的倒数”，也可能不及。但是需要注意，利润增长很多时候都是由留存利润再投资带来的，如果留存利润用于回购股票，则此种类型的利润增长将无法实现。
(5)利润用于分红。在A股市场分红有两种，一种是送红股或转增股本。送转红股对于企业的运营来说，并没有特别的意义，但是在股票市场，却能够引起投资者的关注。首先高比例送转，容易遭到资金的爆炒，市场认为这是企业向外界发出了积极的信号;其次，送转股本将股价拆细，使得股票交易时的流动性更好。对于上市公司运营来说，送转股无法起到其他积极的作用。此外，送红股还需按照股票的面值缴纳一定的红利税。以资本公积转增的股本，则不需要缴纳红利税。
现金分红
另一种分红是现金分红，与送转红股不同，现金分红有一个动作，就是将企业资产负债表上的现金资产转移出表，实实在在地送到了投资者的手上。这是送转红股所不具有的特点。
第一，现金分红首先是一种加杠杆的行为。因为分红减少了企业的净资产，相应地也就提高了负债率-企 业创造利润，增加净资产从而降低了杠杆率，而分红则恰好是相反的动作，提高了杠杆率。
第二，如果企业利润的再投人所创造的收益率低于现时的资产回报率(ROE)，那么随着留存利润的增多，企业的ROE会被逐渐增多的留存利润摊低。如果留存利润所能创造的价值过低(如过多的活期存款),还不如将其分配给股东。再者，如果留存利润过多，资本找不到出路，管理层或许会盲目多元化。
第三，分红相当于给了一次0.95 PB兑现一部 分股票价值的机会(红利税持有一年以上按5%计算)。每股分红I元，则每股净资产也相应减少1元，扣税后投资者拿到的是0.95元。一家公司很优秀，但证券市场不一定认可，甚至长期给出极低的价格。如果股票的价格长期在低位，特别是低于0.95 PB,那么分红是兑现股票价值的一种方式。
第四，稳定的分红回报，是支持杠杆收购的坚实后盾。高分红可以支付杠杆收购所需支付的利息。
最后，企业分红至少说明企业账上有一部分资金是真实存在的,并且是可以拿来分的。如果上市公司利润长期高企，却只能将利润尸位素餐地堆积在账面上，投资者要小心可能面临假账风险。如果是假账，那么这部分资金要么不存在，要么是留着补漏洞用的。
