国金证券
自2002 年QFII 制度在我国推行以来，QFII 投资额度不断扩容，各项限制陆续放宽。QFII 制度在我国推行十五年以来，QFII 投资额度不断扩容，截止10 月底，311 家QFII 获批的投资额度达944.94 亿美元同时，我国对QFII 的限制不断放宽，目前单个QFII 投资额度上限被取消，投资本金锁定期由1 年缩短为3 个月，资产配置比例也不受限制。
作为长期价值投资者，QFII“抱团（集中）持股”现象较为明显。从上市公司披露的十大（流通）股东的数据来看，2017Q3 QFII 共持有273 家公司，其中64 家公司同时被两家以上QFII 持有，占比达23.44%。2014 年以来，两家以上QFII 持股公司数量占所有持股公司数量比重平均为22.13%。由于不在上市公司十大（流通）股东名单中的QFII 没有进入统计范围，所以该比例存在低估的情形。
QFII 三类主要投资主体（ 银行类、投资公司类、政府投资机构类）在2017Q3 均选择加仓，共持股市值达1342.7 亿元（Q2 为1144.7 亿元）。从QFII 的类型来看，1）银行类Q3 持股市值为632.1 亿元（Q2 为572.4 亿元），占QFII 总持股市值比重为47.1%（Q2 为50.0%）；2）投资公司类（包括证券、资管、基金公司等）Q3 持股市值为412.6 亿元（Q2 为320.3亿元），占比为30.7%（Q2 为28.0%）；3）政府机构投资机构类（包括主权财富基金、央行等）Q3 持股市值为243.9 亿元（Q2 为204.3 亿元），占比为18.2%（Q2 为17.8%）。
从持股偏好来看，QFII 历来重配大消费（占比依次为：食品饮料、家电、消费电子、医药和汽车等），最新（2017Q3） QFII 持有大消费行业市值占比高达65.86%（Q2 为67.71%），其中龙头公司更获青睐。消费类行业是我国具有本土优势的行业，同时白酒等细分行业还具有一定的全球稀缺性，配置消费类行业契合QFII 的全球资产配置策略。截止最新的2017Q3，QFII持有食品饮料、家电、电子、医药和汽车行业市值分别为251.16 亿元、157.29 亿元、74.22 亿元、91.82 亿元、49.77 亿元，占比分别为26.50%、16.60%、7.83%、9.69%、5.25%。其中个股方面，龙头公司获青睐，如：贵州茅台、格力电器、美的集团、恒瑞药业、上汽集团等。
总体来看，2017Q3 QFII 以增持为主，其中新进十大（流通）股东的公司有143 家（Q2 为50 家），继续增持的公司有64 家（Q2 为45 家）。个股方面，QFII 对重仓的消费类行业龙头公司进行了明显的增持，这是近几个季度以来的首次大规模增持， 如： 大族激光（ +1.77%） 、华润三九（+1.54%）、宇通客车（+1.27%） 、洋河股份（+0.73%）、格力电器（+0.68%）、老板电器（+0.50%） 、恒瑞药业（+0.42%）、上汽集团（+0.32%）、贵州茅台（+0.20%）等。
一、2017Q3 QFII 新进十大股东的公司有143 家，按持股比例排序，前20 的公司为：全聚德、创新医疗、*ST 东海A、大参林、恩华药业、凤凰光学、聚光科技、涪陵电力、凯撒旅游、艾华集团、隆基股份、爱仕达、太极股份、科士达、中南传媒、宁夏建材、中国国贸、法拉电子、赫美集团、弘亚数控。
二、2017Q3 QFII 继续增持的公司有64 家，按持股比例变动排序，前20 的公司为：栖霞建设、深圳机场、东方国信、大族激光、恒立液压、华润三九、重庆啤酒、新文化、广深铁路、汉得信息、白云机场、华峰超纤、宇通客车、水井坊、万润股份、阳光照明、华测检测、山东海化、华联综超、金螳螂。
三、2017Q3 QFII 继续减持的公司有26 家，按持股比例变动排序，前20 的公司为：鲁泰A、福耀玻璃、乐普医疗、信维通信、歌尔股份、燕京啤酒、久远银海、安琪酵母、铁龙物流、海螺水泥、双汇发展、奥飞娱乐、华泰股份、安徽合力、海康威视、汤臣倍健、广电运通、五粮液、华铁股份、格林美。
四、2017Q3 QFII 退出十大股东的公司有52 家，按上个季度持股比例排序，前20 的公司为：多喜爱、星宇股份、万华化学、嘉事堂、西泵股份、新宙邦、嘉宝集团、平高电气、顺鑫农业、中国长城、雅化集团、盈峰环境、申通地铁、正海磁材、世联行、好想你、中科三环、电子城、白云山、冀东水泥。
由此，经过新进、退出和增减持后，2017Q3 QFII 持有273 只个股，其中持股比例较高的个股有（按持股比例排序，前20）：南京银行、北京银行、宁波银行、栖霞建设、深圳机场、全聚德、水井坊、启明星辰、苏泊尔、重庆啤酒、省广股份、创新医疗、*ST 东海A、上海机场、东方国信、大参林、恩华药业、海大集团、华峰超纤、老板电器
五、其中持股市值较高的个股有（按持股市值排序，前20）：北京银行、贵州茅台、宁波银行、南京银行、美的集团、五粮液、海康威视、格力电器、恒瑞医药、上海机场、洋河股份、上汽集团、海螺水泥、中国国旅、苏泊尔、老板电器、大族激光、水井坊、深圳机场、青岛海尔。
建议继续聚焦“超级品牌”价值股
QFII 历来重仓配置大消费类行业，主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。随着QFII 在A 股市场的话语权日益增加，A 股国际化加速，其投资风格将成为影响A 股市场风格的重要因子之一，建议继续聚焦“超级品牌”价值股。
“超级品牌”概念股有：贵州茅台、上汽集团、美的集团、五粮液、格力电器、伊利股份、洋河股份、比亚迪、海天味业、云南白药、青岛海尔、泸州老窖、双汇发展、TCL 集团、同仁堂、东阿阿胶、青岛啤酒、欧普照明、涪陵榨菜、恒顺醋业、三全食品。
（原标题：谁在买龙头----QFII 三季度持股分析）
