因此,本文将股票市场融资模式的基本内涵界定为:
①股票市场如何确保资金投入到效率最高的产业和企业;
②股票市场如何保证投入到实体经济部门的金融资源得到最有效的利用并且能够获得回报。
本文对股票市场融资模式的分类按照发行市场的市场化演进和上市公司的遴选方式的不同来划分,主要是因为发行市场是股票市场的源头,股票市场的完善与发行市场有密不可分的联系。股票的公开发行导致股份公司的股权分散,从而使公司的所有权与经营权出现分离。
因此,尽管股东是公司的所有者,但由于股权的分散与信息的非对称性,往往失去对公司的控制,无法左右筹集资金的运用与公司的未来发展。因此，在股票的发行市场中,对投资者的保护就体现在股票的发行制度上。
由于股票市场具备高风险和高收益的特点，为了投资者的合法权益,维护股票市场的健康运行,各国法律都规定了股票发行的审核制度,要求股票主管机关对股票的发行进行规范管理。国际上的股票发行审核制度概括起来有三类,即审批制、核准制和注册制。我国目前股票发行经历过的审核制度,概括起来有两类,即审批制和核准制。
吴晓求按照发行市场的审核制度将中国内地的上市资源配置模式分成了两个阶段,即审批制(1991——2000年)与核准制(2001年以后)。审批制下,政府直接介入股票市场,控制股市资源的分配,形成“政府控制型”模式;核准制下,政府退出直接管理,市场机制得以发挥,股市资源按照资金边际效益配置,形成“市场取向型”模式。
因此,本文沿用吴晓求教授的分类方法,按照发行市场的市场化演进、政府角色的变化以及上市公司遴选方式的变迁,将我国股票市场融资的发展变化过程分成审批制模式(1991——2000年)与核准制模式(2001年以后)两个阶段。
