股票市场背景
你可以用来确定股票市场人气背景的主要定量度量是股票看跌/看涨比率、SPY和QQQ成交量以及Rydex共同基金流。1990年10月，这些大市人气指标一致看涨，创造出一个理想的牛市环境。
图10.12 CBO股票看跌/看涨比率21日移动平均线与标准普尔指数（OEX）
例如，21日股票看跌/看涨比率示数（见图10.12）在1999年10月达到0.54，并开始逆转，展示出强烈的股市牛市征兆。SPY和QQQ的综合成交量证实了期权投机者的怀疑，随着投资者在进一步下跌的股票市场中投机，该综合成交量达到极端水平。如图10.13所示，SPY/QQQ综合成交量在1990年10月中旬触及47.9百万，当时悲观情绪已至极点，如此巨大的数字打破了39.3百万的历史纪录。最后，从1999年的8-11月，Rydex多/空比率示数一直低于1.50的关键水平（见图10.14）。此时共同基金投资者将赌注押在股票市场下跌上，因为流人Rydex看跌基金的资产明显高于流人其看涨基金的资产。
选择板块
确定市场即将大势见底之后，下一步就是关注在牛市中有最好表现机会的板块。你应该针对20个主要行业板块检查一下它们的综合看跌/看涨未平仓合约比率。从1999年10月开始，计算机硬件指数在随后的1-3个月里成为展示出雄厚看涨潜力的板块之一。
图10.13 SPY和QQQ综合成交量（1999年9月-2000年3月，日线）
选择股票
图10.14 苹果计算机公司（AAPL）（1999年3月-2000年2月，日线）
已知10只BMX成分股，下一步决策就是要选出最有机会胜出的股票。在这些指数成分股中，苹果计算机公司（Apple Computer，APPL）是势头较强的潜在领头羊。为什么？首先，AAPL的看跌/看涨未平仓合约数比率在关键水平1.0之上。这意味着实际的看跌未平仓合约数比看涨未平仓合约数多，这是一种不寻常的悲观形态，尤其在牛市背景中。如图10.15所示，AAPL的SOIR示数达到了悲观极点。事实上，当1999年10月15日SIR向客户推荐这只股票时，AAPL的SOIR示数在92个百分点处。
