在过去的5年中，自本书的第一版以来，这个世界又发生了很多事，特别是在对冲基金行业。然而，真正的乐趣始于2004 年IO月，这是SEC历史上的第一次，在要求所有对冲基金经理作为注册投资顾问（简称R'IA）来进行注册的提案上，委员投票产生分歧，3:.2，按党派立场改变了监管方式。这次投票具有历史意义，因为在SEC的历史上，委员们几乎总是一致投给改变规则。
要求对冲基金顾问在2006年2月前作为RJA来注册引发了争议。在这一规则制定后，许多业内人士和贸易组织试图挑战它的合法性。一位对冲基金经理曾在法庭上向其发起挑战。2005年12月，美同哥伦比亚特区上诉法院昕取了反对这一规则的辩论，并予2006年6月23 日下达了打压SEC注册规定的决议。此决议决定取消该规则，并将其发送回委员会，重新考虑其监管。对冲基金有限合伙人菲利普·戈尔茨坦（Phillip G·oldstein）很支持这 行动。他认为，SEC无权采用这一规则，它误解了之前法律中关于对冲资金豁免注册的部分。哥伦比亚上诉法院做出此判决的消息给注册通道的双方带来了巨大的冲击。那些支持和反对此规则的人似乎都不相信它已经被驳回。
《华尔街日报》中有句话总结得最好：“他自己管理委员会，没有其他管理人员加人，他从自己的口袋里拿钱来支付近3.00000美元的费用。”
在法院裁决前，许多管理者认为SEC不会停止监管，但最终会要求专冲基金本身而非他们的顾问，以类似于共同基金在证交所注册的方式进行注册。另一个很小但很重要的关注点就是，那些被认为是由注册带来的额外的管理费用将会提高该行业的门槛，从而扼杀创业精神。美嵌储主席艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan）早在2004年就对后者提出过异议，当时SEC正在接受对规则改变的评价，而他则被问及了悬而未决的注册问题。
此时，SEC的委员们通过免除对冲基金中客户数量小于1·5人或注册资本低于2500万美元的顾问职务的方式承认了企业中潜在的问题，此方案对于解决该类小问题颇为公正。
然而，自法院裁定以来，对冲基金行业似乎相信它不需再处理注册问题。虽然一些人认为SEC将规避法院裁决，可能转向向美国国会或各州寻求救济或关于创建和实施注册要求的指导，然而到2006年仲夏，看来这样的努力已经停滞不前。
从2006年2月规则生效以来，直到6月下旬，在假设监管规则生效的情况下，对冲基金行业已经运转了。那些没有注册成为RIA的经理经历了整个过程并留在此商业领域内。随着NA的进入，这些对冲基金经理需采用基本合规控制，提高他们向投资者披露的质量，向SEC敞开大门，便于定期进行审计啻这与对共扫基金经理的要求一样。监管将允许SEC收集和公开基本的信息，包括资共和美国的对冲基金经理的身份信息。
在判决之后，争论仍在继续。然而，许多人认为注册需求将走向灭亡，但这γ切在2008年9月15日都改变了。这一天，雷曼兄弟（Le,hmanBrothers:Holdingslt;Ic.）申请破产，美国银行（Ban,kofAmerica）则收购了美林（Mer训iLync·h）·。
随着雷曼兄弟的破产，贝尔斯登（BearStear11s·.）减价出售给摩根大通，美国银行并购了美林，更不用提资产救助计划（简称T烛的了，美国金融业对于各个方面的监管都有了巨大需求。而大部分的监管都被放入了《多德一弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》（简称《多德弗兰克法案》）中，该法案由美国总统奥巴马于2010年7月21日签署进法律当中。《多德一弗兰克法案》被认为是美国历史上对金融监管改革最彻底的法案，因为其触动了所有联邦金融监管机构和美国金融服务行业的各个角落。
尽管《多德弗兰克法案》的很多地方都影响了华尔街，但是对冲基金经理和投资者最关注的是法案的第四章，其中的规章和条例影响了对冲基金的运作方式，特别是他们的活动报告。最大的变化是，资产管理额在］.5亿美元以下的对冲基金不再需要到SEC注册成为RIA，只有超过I.5亿美元的才被要求去注册。还呼吁开展一些对于对冲基金其他领域的研究，包括改变可信任的投资者要求、对冲基金行业自律组织的建立和对卖空的研究。
一些观察人士认为《多德弗兰克法案》有关注册要求的变化做的并不深入，而其他人则认为它过犹不及。《多德 弗兰克法案》并不能解决导致一些投资者远离对冲基金的营销问题。许多投资者认为，监管是朝着正确的方向的，但是因为对冲基金存在流动性差、有管理费和激励、不提供透明度的问题，注册对于增加这些投资工具的利益方面收效甚微。
许多行业观察人士认为，这些类型的规则不会消除舞弊，因为SEC.及其员工承担的工作过多，无法完成。而SEC对于这个观点的反馈是：将雇用和实施需要监控和强制监管的资源。但是，美国审计总署（简称G·AO）的一项研究发现，2003年，SEC能审查的企业仅占所有企业的23o/o。①在2002年，美国国会通过了一项法律，要求SEC对上市公司的审查至少每三年一次。因此，新规的批评者质国国会颁布《哆德弗兰克法案》时，很了解SEC已经操劳过度且资金不足，但还是添加了这些新任务，完全是因为伯纳德·麦道夫(BernardMadoff.）.欺诈案。1941年12月7日，这是被钉在美国历史的耻辱柱上的一天，②但是在华尔街，2.008年12月10日，也是每个人都会记住的一天。在那天，伯纳德·麦道夫向监管当局投降，承认自己策划了一个巨大的庞氏骗局。麦道夫带来的沉重负担迫使美国国会和SEC不得不采取行动修复他们的声誉，重新使美国人相信
他们会保护自己免受邪恶之害。最终，不论监管如何，对冲基金行业都将继续蓬勃繁荣发展：毕竟，这是美同的方式。
对冲基金经理不再大声抱怨新规则的一个原因是他们相信越多规定存在，对冲基金越能成为主流。只有当对冲基金行业变为主流，它才可以吸引更多的资产。通常，这些类型的投资者都是机构投资者，有相当多的资产分配额，且他们的资产一般是荷黠性的。这是有利可图的，虽然这些钱很难过来，但是却很容易保持。一旦这些机构对基金有所分配，一般不会把钱再转移走。这些类型的投资者在使用顾问时，大部分顾问会采取形式主义，按章照搬的工躲态度
和方式。因此，如果一只基金想要在分配前的选美比赛中合格，它必须满足咨询公司的所有需求，并且要让客户认为加入该基金对于他们的理财很有必要。其中的一个要求就是基金经理，必须是阳A,原因是市场对于阳A运作的基金高度重视，冈为大家认为阳A比非RIA更专业。
感知不同于现实。事实是．只要满足一定的要求，任何人都能注册成为RIA，而在多数情况下，他们是被迫注册的。注册过程由填写和提交表格组成，并要遵守由SEC设定的专门管理阳A的规则。然而，如果一个基金经现想要从捐赠金、养老金或基金会中拿钱，他会自愿注册成为RIA。
挑战注册要求的基金是这样考虑的：他们认为该规则给他们施加了过度的压力。随着规则被采用，对冲基金经理需要遵守严格的指导方针来进行操作，而这些指导方针决定了他们如何运行业务，就意味着额外的人工成本和非人工成本。例如，企业必须制定一个合规手册，这个手册要详细说明企业的前、中、后台是如何运行的。他们必须任命一个首席合规宫，来确保该基金及其员工在接受资产、运营资产，以及同现有投资者、潜在投资者及代理人之间的所有沟通等方面操作合规。在某些情况下，监管专业的组织将有助于基金运作得更有效率，但是在另一些情况下，：监管是一个真正的障碍，可能成为公司运行的重大财务负担。
虽然会有抱怨雪但一些人还是认为监管将帮助对冲基金行业，使它成为主流。注册要求是希望投资者在投资对冲基金时能够更放心。然而在我看来，投资这种产品时，它为经验很少甚至没有经验的投资者提供了一种虚假的安全感。因为一些人认为 由于基金经理是注册过的，那么投资就是值得的。这就类似于说因为你有驾照，你就有资格参加印地安那波利斯·5,00英里大奖赛。我们知道事实并非如此ω 注册不是一个批准印章，它仅意味着基金经理完成文书工作 完成合规审查，并愿意被·sEC随机审计，并不意味着该基金是值得投资者；投资的资产。不幸的是，随着基金逐渐成为主流且愈加相似，投资者要做更强大和更彻底的尽职调查。问题是，他们会愿意并应能这样做吗？
作为一名基金经理，你应当以最有效率、最节省成本的方式开展你的业务。你的工作是评估注册相关成本，以及从筹集资产中产生的苦用，因为你的基金可以采取避税策略。然而，这种情况已不复存在，随着如规的来临，对于任何策略、任何资产规模的基金经理来说，都是一个公平的竞争环境了。
对冲基金因该衍业在新世纪所经历的增长而引起了监管机构的注意。.SEC估计200·8年会有约85:00只基金在运行，管理着超过1万亿美元的资产。①根据SE:C发言人的说法，该委员会自2005·年以来就没有追踪基金，但是他们计划在.20l2年3月新规生效时重新这样做。不考虑SEC的追：踪，对冲基金行业存在了30多年，不再是有钱人和其朋友的私人俱乐部。它已成为主流，几乎成为所有投资者的一个投资工具。大大小小的对冲基金巳经填满了大型经纪公司所关闭的资产交易业务，他们为市场提供了流动性和资金也今天，对冲基金经理是造市者，使得市场前行。他们是那些正在寻找全球开拓机会，同时提供流动性的基金经理。
不管有没有注册或规定对冲基金行业就在这里。对冲基金经理和他们的投资者将会以各种方式走进我们的生活。问题是随着市场变化和投资者偏好越来越精确化，对冲基金行业如何发展？记住这一点：你，作为一个初出茅庐的基金经理，需要在决定自己出去创业之前先解决三个问题。
第一你要有成为一个企业家的必备素质；第二，你要通保你有建立和维护可持续业务的财政支持，以保证你可以兑现你在发行文’书中对投资者做出的承诺：第三，你需要雇一个真正合格的团队服务供应商来帮助你实现梦想。
