令人印深刻的历史记录
摩根士丹利资本投资新兴市场自由指数代表一般意义下的新兴市场，包括阿根廷、巴西、智利、中国、哥伦比亚、捷克、希腊、匈牙利、印度、印度尼西亚、以色列、约旦、马来西亚、墨西哥、巴基斯坦、秘鲁、非律宾、波兰、俄罗斯、南非、韩国、斯里兰卡、中国台湾、泰国、土耳其和委内瑞拉。新兴市场自由指数具有一定的代表性，但无法囊括所有新兴市场。其他新兴市场包括非洲国家，如尼日利亚和博茨瓦纳，以及由6个阿拉伯国家组成的海湾合作组织，其中就有阿拉伯联合酋长国及其城邦国家阿布扎比和迪拜。你还能够看到很多其他新兴市场国家，其中一些介于发达国家和发展中国家之间(例如尽管泰国和菲律宾隶属于市场自由指数，但是我认为它们应该属于较为发达的国家)。最全面的分类应该包括45个国家，其人口占世界总人口的三分之二。
快速浏览一下市场自由指数所包含的国家，你就能够理解这个资产类别的货币、经济和政治风险的真实性了。其中6个国家是1997-1998年亚洲金融危机的受害者。此外1982年和1994年墨西哥拖欠偿还债务，2002年阿根廷经济崩溃，同年巴西货币贬值40%，20世纪70年代智利陷人通货膨胀，1998年俄罗斯无法偿还债务。而现在由于总统雨果•查韦斯(HugoChavez)的存在，委内瑞拉的石油工业笼罩着浓厚的政治色彩，此外还有以色列长期动荡不安和巴基斯坦的动乱等。
如果你认为上述事件都是彼此独立的，可以通过多样化运作消除它们的影响，那么请考虑：1994年墨西哥货币比索贬值时，新兴市场股票下跌24%。1997年7月2日泰国任由货币贬值时，在6个月内其指数下跌了37%。1998年8月俄罗斯拖欠还款使得这个资产类别指数下降了19%。所以新兴市场并不是你寻求内心宁静的好去处。
新兴市场股票的购买价格相对较低。
新兴市场股票的购买价格相对较低。在平均价格收益率的基础上，这些股票的销售价格等于收益的10~14倍，而标准普尔500指数股票的销售价格是收益的18~21倍，发达市场的价格更高。新兴市场股票的长期回报大约比发达市场股票平均高1%~2%。
有些新兴市场的收益明显异常。4个最大的新兴市场是巴西、俄罗斯、印度和中国。2001年11月~2007年11月，俄罗斯Micex指数上升781%，印度Senses指数飞涨508%，巴西Bovespa指数上涨395%。此外摩根士丹利资本投资中国指数包含大陆限制交易的股票，这个指数上涨了501%。将这些数据与其他非美国发达市场进行比较，就会发现在此期间后者仅仅翻了一番，其中标准普尔500股票指数涨幅不足32%。
如果新兴市场对邻近的其他新兴市场非常敏感，那么发达经济体的问题就不会对它们产生多大的影响。2007年末首份《银行信贷资产损失报告》发布后，美国标准普尔500股票指数下跌1.7%，但是上述4个新兴市场的收益均增长0.3%~3.8%。只有Bovespa指数有0.4%的损失。
最近我阅读了2007年10月11日《美国新闻和世界报道》(U.S.News&WorldReport)重印的一篇文章，它的作者艾米丽.布兰顿(EmilyBrandon)回答了如下的问题——“世界经济是否已经开始青睐新兴市场?”
对此我没有任何问题。10年前我们经历了亚洲金融危机。现在我们面临美国金融危机。这些国家必须摆脱困境。现在新兴市场持有全球外汇储备的75%，它们依赖西方以便获得资金、管理经验和其他很多东西。如果没有中东石油，那么我们的经济就无法运转；如果中国拒绝购买我们的债券，那么我们的利率将更高。是的，世界确实发生了变化，世界经济开始青睞新兴市场，以前非常贫穷的国家现在成为你身边的中产阶级。我们过度消费，我们投资不足；他们消费不足，但过度投资。他们帮助我们弥补储蓄与投资之间的差额，当然，储蓄和投资本身就很稀缺；他们帮助我们维持生活水平。
我无法做出更美的评论，自从这篇文章发表后，我们的生活水平似乎已经开始转移到他们那边。我相信这个进程仍将持续下去。
