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什么是三元悖论?三元悖论的来历及重要含义

2018-12-27 11:18:41  来源:外汇黄金投资指南  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

什么是三元悖论?三元悖论的来历及重要含义

时间:2018-12-27 11:18:41  来源:外汇黄金投资指南

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三元悖论

一、三元悖论的定义

三元悖论,也称“三难选择”,它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的,其含义是:本国货币政策的独立性汇率的稳定性,资本的完全流动性三个目标不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标。

3 三元悖论的来历

二、三元悖论的来历

(一)米尔顿·弗里德曼的思想

米尔顿·弗里德曼通过对美国货币历史的考察,有力地证明了在固定汇率制度下货币存量长期和周期性的变化,与名义收入和价格水平的相应变动之间的关系最为密切③。接着,弗里德曼又以历史数据分别论证了货币关系的稳定性④和货币方面的变动的独立性⑤,在论证货币关系的稳定性部分,弗里德曼指出固定汇率制无益于国际收支平衡的调节。在货币方面的变动的独立性部分,弗里德曼指出货币政策相对于经济变量具备较强的独立性,“……货币方面的变动可能随着其他经济变量独立产生的变化而变化,国民收入和价格也可能随着货币方面独立产生的变化而变化……”。所以,弗里德曼在其《浮动汇率论》一文中指出,固定汇率制会引发通货膨胀,诱发金融危机,只有实行浮动汇率制才有助于国际收支平衡的调节。同时浮动汇率还有助于提高资源的基础性配置作用。以上的论述表明,虽然弗里德曼没有直接说明“三元悖论”,但是其思想中已经闪烁着三元悖论”中的一面,即货币政策独立性一浮动汇率一资本自由流动。

(二)詹姆斯·米德的思想

1951年詹姆斯·米德在其著作——《国际经济政策理论(第一卷)国际收支》2的第三篇金融政策中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题,具体的意思是以财政政策和货币政策可以实现内部均衡,以汇率政策可以实现外部均衡。固定汇率制度下,汇率工具无法使用。要运用财政政策和货币政策来达到内外部同时均衡,在政策取向上,常常存在冲突。但国际收支逆差与国内经济疲软并存,或是国际收支顺差与国内通货膨胀并存时,财政政策与货币政策都会左右为难,经济学上称之为“米德冲突”。而后又在该著作第四篇价格调整中,提出“通过可变汇率实现外部平衡”、“通过工资韧性实现内部的平衡”来解决“米德冲突”,即用财政政策来稳定国内经济平衡,用货币政策以稳定国际收支平衡,或者根据国内经济与国际收支的不同情况,将二者适当地搭配,以同时实现国内经济与国际收支的均衡。由此可见,詹姆斯·米德跟米尔顿·弗里德曼在汇率制度的选择上都倾向于浮动汇率制。在货币政策的独立性上,两位大师也有同样的观点。但是在资本自由流动上,米尔顿·弗里德曼比詹姆斯·米德支持得更加鲜明。所以,詹姆斯·米德的思想体系也支持货币政策独立性一浮动汇率一资本自由流动。

(三)罗伯特·蒙代尔的思想

从20世纪50年代开始,世界经济在逐渐走向融合,走向一体化,罗伯特·蒙代尔教授发现,商品、服务、资本可以通过国际贸易以及投资等手段可以跨界相互流动,由此,提出了支持固定汇率制度的观点。后来在20世纪60年代,蒙代尔和马库斯·弗莱明提出的蒙代尔一弗莱明模型(即M-F模型),即在开放的经济条件下的IS-LM模型,堪称固定汇率制下使用货币政策的经典分析。M-F模型认为,资本管制条件下,货币政策在固定汇率下在影响与改变一国的收入方面是有效的,即货币政策的独立性得以显现,在浮动汇率下货币政策的独立性则更为有效;在资本有限流动情况下,整个调整结构和政策效应与没有资本流动时基本一样;而在资本完全可流动情况下,当国采取固定汇率制时,则货币政策在影响与改变一国的收入方面是完全无能为力的,即货币政策的独立性不能产生效果,但在浮动汇率下,货币政策的独立性则可以产生效果。进而提出了著名的“蒙代尔三角”理论,即货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。

(四)保罗·克鲁格曼的思想

20世纪90年代,保罗·克鲁格曼在其著作《萧条经济学的回归》2中全面而生动地阐述了“三元悖论”,该著作首先通过历史的研究总体概括三元悖论。

不幸的是,金本位制并没有防止世界经济的波动。但是,历史确实比较清楚地告诉了我们,一个国家的经济在全球化时代面临的两难选择的三个方面,或者说是‘三难选择’”③,而后克鲁格曼又深入浅出地说明了“三元悖论”中三个目标的作用,“一般来说,宏观经济管理者们有三个目标。他们需要灵活的货币政策,以应付经济衰退和通货膨胀的威胁。他们需要稳定的汇率,使商业活动不至于面对太多的不确定性。他们还需要让国际商业活动自由进行,特别是让人们自由地买卖货币,以维持私有经济的精髓。”④最后,克鲁格曼用现实的例子形象说明了三元目标在各个国家的应用,“……各国不可能同时达到上述三个目标,它们最多可以达到两个日标。它们可以放弃汇率稳定,这意味着像美国和澳大利亚那样实行浮动汇率制;它们可以放弃灵活的货币政策,这意味着像阿根廷那样实行固定汇率,甚至像某些欧洲大陆国家那样取消本国货币;或者,它们可以放弃完全的自由市场原则,实行资本管制,这是大多数国家在20世纪40年代至60年代的做法,也是中和马来西亚现在的做法。”由此,可以清楚地看到“三元悖论”在保罗·鲁格曼的思想中已经彻底形成。

三、三元悖论的重要涵义

三元悖论,根据保罗·克鲁格曼的思想,其含义是:本国货币政策的独立性,汇率的稳定性,资本的完全流动性不能同时实现,最多只能同时满足两个目标,而放弃另外一个目标。其原理可以用图1-1来直观说明。

图1-1三元悖论

图1-1三元悖论

(1)保持本国货币政策的独立性和资本的自由流动性,则必须牺牲汇率的稳定性,即放弃固定汇率制采取浮动汇率制。在图1-1中采用的政策选择菜单:货币政策独立性一浮动汇率一资本自由流动。就像当今的美国、英国、日本和加拿大等国家,因为这些国家的金融市场相对成熟,经济基础比较完善,因此可以采取浮动汇率制。

(2)保持本国货币政策的独立性和采用固定汇率制,则必须牺牲资本的完全流动性,即实行资本管制。在图1-1中采用的政策选择菜单:货币政策独立性一资本管制一固定汇率。就像当今的朝鲜、古巴等国家,因为这些国家的金融市场不成熟,经济基础比较薄弱,金融监管能力比较低,因此采取固定汇率制以及资本管制。

(3)保持资本的完全流动性和采用固定汇率制,则必须放弃本国货币政策的独立性。在图1-1中采用的政策选择菜单:固定汇率制一货币政策非独立性一资本自由流动。就像当今的欧元区,因为欧洲国家小而多,且它们的济济发展水平接近,文化背景相似,成立欧元区在一定程度上保证了欧元区各国的利益。

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来源:外汇黄金投资指南 编辑:零点财经

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