估值高低本来应该是衡量资产质量的正常指标，价格围绕价值波动。这在成熟市场也许是天经地义的事情，但在A股市场估值却仅仅是个炒作的题材。
股市建立以来的20多年，总体来看资金流向一直是从散户到上市公司手里，虽然有一些公司连年分红，但那些分红的绝大部分都进了大股东的荷包，对散户来说几乎可以忽略。融资的时候迫不及待大干快上，不够条件的造假也要上，但分红的时候，扭扭捏一毛不拔。正是这种单方面的索取让市场的生态平衡彻底破坏。
从建立之初便不是合作共赢而是一个“我要”的市场。这种基因将所有散户都逼入了投机者的行列，于是估值也和故事一样沦落成了一种题材。
人在习惯上总是想控制外界，爬一座山就说征服了自然，其实仅仅只是在山上走了几步而已。对自己没能力主导的事情就要去解释它们，比如股市行情、经济波动等等，找个能解释通的理由就以为智珠在握。
一切尽在掌控中，而实际上那只不过是心灵自慰而已。不管股票是上涨还是下跌，媒体都要习惯性地拿估值来说事儿，低市盈率的时候如果上涨，就说是估值修复；高市盈率的时候如果还是上涨，就说是前景看好。
下跌的过程同样要和估值扯到一起，而事实上股价涨跌和估值没有任何逻辑关系。以民生银行为例：民生银行最近10多年间成长性一直非常突出，几乎每年都能保持20% ~30%的增长，有些年度甚至更高，分红送配也不错。
从估值的角度来说，市盈率是最常用的一个指标，合理还是不合理是相对于参照指标来说的，是一个相对概念，并没有绝对的标准。前文已经说过，散户和机构相比是参照基准最低，买入最积极，同时也是最容易输的一个群体。
对散户来说，可能会将银行存款利率当成参照物，那么合理估值就是20多倍市盈率；对产业资本来说，可能会将GDP增速设为参照物，那么市盈率10倍算是合理估值。于是，合理还是不合理便完全变成了“屁股决定脑袋”式的扯淡。民生银行各年度“估值”。对散户来说、估值低是最容易踏入的陷阱。日常生活中大家都有捡便宜，买打折商品的习惯，但将这个习惯带进股票市场却可能让自己万劫不复。
投资股票有很多种入手点，价值投资无疑是以经济分析和企业分析作为功课重点，而将市场分析放在次要地位的。据说巴菲特给市场定过性，说它是个神经病，完全没必要理会，而且将自己定位在了“企业分析师”的角色上，并劝诫投资者要把研究重点放在企业分析上。如果在美国市场，这可能是正确的。只是，如果只需要分析企业就能够实现价值投资，那当然是投资的理想环境，很显然中国散户没这么幸运。
其实从分析的难易程度来说，分析企业要比分析市场和分析经济都更加容易。因为企业都有明确的财务数据，历史表现再结合经济热点自然就可以预估企业前景。
虽然不能把企业分析这么简单化，但大致方向不会错太多。而市场分析和经济分析则没有这么简单，因为牵涉因素太多，而且权重也难以界定，往往分析结果和实际情况南辕北辙。之所以每天都有一半人犯错误，正是因为市场分析需要甄别和筛选的信息量太大，大到已经超出个人的信息处理能力了，所以得出的结论和抛硬币没什么区别。
民生银行的市场表现仅仅只是所有上市公司的一个缩影，在投机盛行的A股市场， 2000多只股票的绝大部分基本上只是投机的一个筹码。政策的影响从实体经济到资本市场无所不在，而且这些政策大多数只是在想方设法扩大融资。所以，要在股市生存，散户首先要做的并不是奢谈价值，而是规避陷阱。
股市建立的初衷就是为了国企脱困而来，但是上市后却偏偏要打着价值的幌子。投资人期盼价值，就和社会中人期盼正义一样。
而当初的股票上市之初就为“吸血”而来，经过二十几年的发展，这个融资者为主体构成的市场已经肥硕不堪，达到了世界第二的规模，但一开始的脱困基因却没有任何改变。对国家来说，那些企业确实有贡献，而且现在仍然在做贡献，但对股民来说，那些企业既没有代表价值的品格也没有相应的贡献。
当各种曾经冠冕堂皇的价值典范相继沦陷以后，价值失去了载体。像一件支撑门面的衣服一样，从此谁都可以将价值穿在自己身上。各种离奇古怪的概念炒作无不打着价值的旗帜，恰恰说明价值变成了幽魂，在到处寻找可以依附的躯体。
