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外延式增长的板块有哪些特征?有哪些投资拉动的典型案例?

2018-12-12 14:25:44  来源:散户赢家思维模式  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

外延式增长的板块有哪些特征?有哪些投资拉动的典型案例?

时间:2018-12-12 14:25:44  来源:散户赢家思维模式

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如果将一种消费品的市场容量分成两部分,存量更新算一部分,增量算一部分。那么我们将会看到,那些靠存量更新维持业绩的公司很难取得大的发展。

仍以电视机为例,一般的电视机使用年限是10年,那么在这个行业兴起之初就不会有旧货报废,而买电视机的用户都是第一次购买,这个阶段的市场需求都是增量;

当一种产品进入到这个阶段以后,便很难产生持续高速增长的企业了。过去的电视机是这样,后来的手机、电脑同样走过了这样的历程。那些曾经耀眼一时的企业家大都是跟随着行业的辉煌而崛起,然后又跟着行业的没落而一起淡出公众的视野。

研究一些企业成长的历程就会发现,能给股东最高回报的时候就是增量扩大最迅猛的时候。上市公司通过实业和资本的互动迅速扩大规模,也让跟随的散户获得超额回报。在经济大潮的滚滚洪流中,数以亿计的农村人口转化成了城市人口,而在这个转化的过程中产生了大量的消费需求。这种需求不需要什么技术含量,而是不断地重复建设即可。

有哪些投资拉动的典型案例?

城市化产生的人口集中过程需要大量的基础设施和商业设施配套,而这便给了相关企业绝佳的发展机遇,以家用电器行业为例:家用电器的普及过程具有明显的层次特征,一般家庭买入的次序大多都是电视机、洗衣机、电冰箱、空调。

电视机是家庭最先买的,相关企业也是最早达到发展高峰期的,以电视机为主打产品的长虹、康佳都在十几年前就达到了发展的高峰期,和电视机的消费热潮基本同步。但10年前空调对一般家庭来说还是奢侈品,而近年因为气候恶化和人们收入水平的提高。

外延式增长的最大特征就是同质化严重。所以在这种经济阶段,选行业远比选企业重要。到目前为止,我国的世界性企业大多是靠庞大的内地市场撑起来的,石油、国家电网、大型商业银行、移动通信、钢铁、汽车等这类公司,基本上都靠十几亿人口的国内大市场支撑,技术方面没什么自己的优势,在国际上来说都是粗放型发展的产物。

技术水平能上台面的仅有华为、联想等有限几家,而且原创性的东西很少。投资、消费、出口,这三个要素是近30年经济增长的主要动力。上市公司的增长动力同样来源于此。消费需要推动投资发展,投资发展又带动更多的消费需求,两者之间的互动一起构成了经济增长的节奏和幅度。

家用电器的消费增长推动了家电企业的发展,同时对物流、销售终端的发展起到了直接的推动作用,于是政府主导的交通设施、企业主导的商铺建设一起快速发展了起来。

苏宁电器(002024)便是投资拉动的典型范例

其上市以来从成长速度上来看可谓惊世骇俗,在2004年以16.33元发行2500万股,那时的总股本仅9000多万股,但接下来的6年时间里迅猛扩张,经过连年高比例送转到2010年便接近70亿股,增长速度堪称奇迹。

苏宁在2004年末净资产总额大约只有8亿多元,如果减掉4亿的首发资金,那么苏宁在上市前的净资产约为4亿多元。在股本迅猛扩张的同时经过4次增发,共吸纳了100多亿的现金资产,而截至2012年末,苏宁的净资产总额约为280多亿元。

从这里可以看出,苏宁的经营活动并没有让资本增值那么多。和筹集到的100多亿现金相比,其实际净资产增值仅有两倍多。鉴于2012年增发筹集的47亿元时日尚短还未发挥作用,那么截至2011年计算,则经营活动使得资产增值约3倍多。虽然也算非常优秀,但和二级市场上的股本扩张速度相比明显不在同一个数量级。

为什么会这样?从增发价格和每股净资产的巨大差异可知,这只是苏宁巧妙地利用了资本市场的放大作用,将市场的筹资功能充分发挥到了极致而已。

苏宁的成长就是投资推动的一个典型,在资本市场上筹集到大把现金后苏宁的门店数量急速膨胀, 2011年和2012年均有400家左右的门店开张营业,上市以后能从一个地区性的连锁店迅速发展成全国布局的物流平台,基本就是依靠持续的资金投入,而不是自身的滚动发展。这种持续投入会不断增厚老股东的每股净资产,所以散户的流通股同样会大幅度扩张。各商业银行到底有没有投资价值曾经在市场上争论了很久,大家都把地方平台贷款拿出来说事儿,说是银行的隐藏烂账太多,所以没有投资价值。

可是实际上呢?隐藏烂账到底有多少谁也说不清楚,大型国有银行可能政策性烂账确实多一些,但民营商业银行的地方平台贷款比例很小、业绩连年高速增长也是货真价实的,但为什么同样估值那么低呢?其

实还是板块效应在作祟,银行股因为普遍盘子太大,所以“交易”价值大大降低,同时各大银行频繁融资,所以就算业绩好到了“不好意思公布”的程度,可是大家还是更愿意用“股息率”衡量它们的价值。银行股不受市场青睐,实在是同一板块中吸血鬼兄弟太多,而不是本身没有投资价值。

股票是一种没有刚性需求的东西,不像房子,虽然很多人将房子当投资品购买,但同时房子又是具有刚性需求的,所以房子就算停止了上涨步伐,但也不会像股票一样大幅度下跌,就因为绝大多数成交实际是刚性成交,就算调控措施将投机性购买限制了,但住宿需求仍然能提供大部分的购买量,这些刚性需求就足以托住价格了。

而股票则不然,投资可以有很多选择,实在没有出路还可以让钱躺在银行睡大觉,就算贬值也总比亏损要来的慢。没有刚性需求的特征才让股票跌起来没完没了。

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来源:散户赢家思维模式 编辑:零点财经

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