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市盈率标准是动态的

2017-09-26 13:27:09  来源:趋势操盘法则  本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

市盈率标准是动态的

时间:2017-09-26 13:27:09  来源:趋势操盘法则

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一些媒体在谈及股票市场的投资价值时,经常照搬西方成熟市场的经验,把20倍市盈率作为判断标准,认为当市盈率高于20时,市场就缺乏投资价值,不应该买入股票。而当市盈率低于20时,就认为市场具有投资价值。但是实际上,当市盈率高于20时,很可能是市场刚刚进入牛市行情不久,离牛市结束还有很长时间。例如,2006年12月.上证指数为2100点。对应的沪市股票平均市盈率为27倍,按照市盈率判断,应该是估股偏高,但是,市场从2007年1月起连续走高,直到2007年10月16日的6124点,后市涨幅达到280%.市盈率达到70倍。相反,2008年6月,上证指数跌到了2800点.国内A股平均市盈率也己经跌落到了20倍以下,为19.6倍.但是之后的市场继续下跌,直到2008年10月28日的1664点,后续跌幅达到40%。

实际上,即使在西方的成熟股票市场中。市盈率的变化也是非常巨大的。从1871年至 1995年间.道琼斯指数平均市盈率是13.91倍,而1995年至2007年的平均市盈率为24.98倍,两者相差甚远,摆幅极大。所以,投资人认为市盈率偏低而买入股票,股价却是一跌再跌;但投资者觉得市盈率偏高而卖出股票之后,股价却是涨了又涨。

市盈率是一个动态的概念,究竟是偏高还是偏低,要看市场大多数投资人对企业未来业绩预期,而预期和不同的市场环境有很大关系,牛市中投资者可以接受更高的市盈率,而在熊市中则正好相反。

东光微电2011-2-11涨停留影

图1东光微电2011-2-11涨停留影

例如,2007年10月,沪市股票平均市盈率达到了70倍,而2008年10月却只有14倍,相差高达5倍。在中国股市除了市盈率的标准本身就没有一个合理的参照系之外,市盈率的统计结果本身也有问题。市盈率是股票市价与每股收益之比,而实际上在中国市场上,年报上的每股收益本身就有“水分”,再一除市盈率就相差甚远。可见,市盈率实在是投资者无法参考的投资依据,依照市盈率的高低来进行投资决策是根本行不通的。

不单是国内股市行不通,其他市场一样行不通.表1是香港地区股市最近几于年恒生指数平均市盈率的情况。

显然,如果投资者不以股息收入作为投资收益目标的话.没有持股十年八年甚至更长时间的打算,那么就完全没有必要把上市公司的市盈率太当一回事,更不要动不动就用市盈率来评估公司价值。否则投资者不仅被市场欺骗,而且自己也会变得自欺欺人。因为市盈率是用来事后解释市场合理性的,不是用来前瞻市场走势的。这个市场可以是合理的,也可以是不合理的。市场从来都不关心市盈率,相信今后也不会。

市盈率对股票市场的理论研究,可能会有一些统计学上的意义,但是对于投资者选时和选股等实战操作来说,并没有多少参考价值,更多时候反而是一种误导.从海内外儿十年的经验足以说明市盈率无法当作进出场的依据,否则就会出现“人类一思考.上帝就发笑”的局面。

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