C值只是我们分析一个公司是否粉饰报表、涉足会计欺诈的第一步。尽管如此，它确实非常有效。图25-2为美国和欧洲股票在1993-2007年期间按C值评价的结果（所有组合时间均为6月，持有期为1年）。
在美国和欧洲市场，拥有高C值的股票，其收益率低于大盘的年均值分别为8%和5%左右（在1993-2007年期间）。
在美国市场，高C值股票的年均收益率约低于大盘8%左右，实际年均收益率仅为1.8%。在欧洲市场，高C值股票的年均收益率约低于大盘5%左右，但其绝对年均收益率仍达到8%左右。
图25-2 美国股票的C值检验结果（1993-2003），大盘年均收益为10%
当然，如果与某些估值指标共用，C值可能会更有效。毕竟，热门股票（市场价格可能更高）更有动力去“欺骗”投资者，维护其高高在上的完美形象。与此同时，在被“揭穿”之后遭到处罚时，这些股票的表现很可能会远不及廉价股票。
数据可以说明这个问题。如果股票的C值较高，同时，其市销率大于2，该股票的收益率会出现大幅下跌。在美国，符合该组合标准的股票将给投资者带来4%的负收益率（大盘的年均收益率为-6%，54%的股票收益率为负值）。在欧洲，符合该组合标准的股票也给投资者带来了4%的负收益率（大盘年均收益率为-10%，57%的股票收益率为负值）。
