寻找可以持续提供独家观点的信息源
证券分析师的成功之路上，最困难的事情就是寻找好的行业信息源。
一位连续十年被授予最佳评级的证券分析师
很多证券分析师都认为最佳信息源就是他们所研究公司的那些高管,因为他们可以在第一间了解到公司的各种行为。虽然他们可以得到很多公司的内部消息，但是问题也就出在这里一他们永远处于公司的内部。在有着最发达金融市场的国家里，这就意味着他们不能谈论某些最关键的信息，就算他们说了，这个信息也存在着很大的主观成分，会有利于他们公司的利益。
正是出于这个原因，你应该给自己找到一个很好的行业信息源一这些人和你所关注的公司之间没有雇佣关系。他们通常能给出公正的答案，而且如果你也能给他们]提供一些信息或 者对他们认可，他们都愿意无偿地给你帮助。随着职业经验的积累，我发现自已和公司管理层的交流越来越少，而和独家信息源的交流却多了起来。有一次，我给一位投资者 关系联络人打电话，他对我说，"你已经有好一段时间没打过电话了。”这让我顿了一下。我最近难道没有在工作吗?挂断电话之后我对此进行了反思，从客观数据的角度来评估我的表现，在那段时间之内我的工作就算不是更好，也至少同我和公司频繁联系的时候水平相当。当然，那时也是受益于我身边一位才华横溢的助手，他会定期给这些公司打电话讨论那些常规的话题。但是我仍然不觉得我有经常和管理层交流的必要，一部分原因是我宁可把这些时间花在和独立信息源的交谈上,另一部分原因是这些公司总是会把我引上歧途。关于这一点，我的一位个性最鲜明的买方客户说得很好，“和公司谈的越多,我就变得越蠢”。寻找独家观点有时候会被人们说成渠道核查，我也已经慢慢适应了这个说法。尽管我对于渠道核查这个说法本身没有什么反对意见，但是我却非常想不是怎么能在华尔街广泛流行起来的。在科技泡沫之前，有些人不分白天黑夜地在进行研究，他们发现了公司的独家信息，其来源也包括我们每天在常规工作中都会核查的渠道。“渠道核查”等一系列的新造词汇在20世纪90年代末期的牛市中被引人市场，给我们提供了一种新的研究方法。当我们看到2000年市场内部瓦解的时候，我认为这个说法与其说是应运而生的，倒不如说是一个天花乱坠的幌子( 尤其对于科技领域的证券分析师而言)。假如当时我们能更好地核查渠道，那么就可以避免(或者缓和)这场灾难。既然现在大家都认为这个短语是被这一代证券分析师使用的，那我也就接受了这个事实。虽然如此，但还是要意识到，其实最好的证券分析师在过去几十年中一直在开展这项工作。
渠道核查主要有两种形式:①和你的行业信息源进行非正式的开放式讨论;②以一对形式或者散发问卷方式进行的调查。我将在本章以下的部分讨论第一种形式，第二种形式将留在第十三章中进行讨论。
或许你认为渠道核查只适用于少数行业，但其实它的应用范围非常广泛。诚然，有些行业的股票价格驱动因素大多为宏观因素(比如能源行业的油价和银行业的利率水平)，在这些行业中发现相应的行业信息源，让自己得到有别于市场的有效观点也许比其他行业更困难。有一些证券分析师最初认为零售业商店都是对外开放的，证券分析师可以到店实地参观，所以零售业应该是最合适渠道核查的行业之一。但是我发现，即使像铁路和卡车运输这样的重工业行业，也都有行业信息源可以提供一些优势，帮助你作出很出色的股票投资推荐。从适用性来看,对小公司进行渠道核查往往比对大公司进行渠道核查要困难很多，原因也很简单一这家小公司鲜为人知。
通过诸如阅读行业期刊或者观察历史数据序列相关性等方面的研究对了解基本信息和生成全局观点来说是至关重要的，但是你需要和行业信息源进行交流来得到自已的优势。北美金融控股公司的主任研究员及证券分析师、前卖方分析师肯尼斯A.鲍斯纳(Kenneth A. Posner)先生表示，“你的模型就算考虑到了每一个细节也并不意味着它就是准确的一和外部信 息源核实并验证你的假设才是成功的关键所在。”另一位资深的买方分析师也重申了这一点，他坚信证券分析师应该“走出办公室，结识新的联络人，这样才能从业内人土的角度来思考问题”。以下类型的联络人最有可能帮助你了解到关键因索的改变，并接触到那些不在研究目标公司工作的人员，详情请参阅表。
●公司里正在研究可以影响到你跟进行业关键因素的证券分析师。
●你跟进公司的大型供货商或者大客户(供货商方面可以包括工会领袖，他们代表劳动者，而劳动者工资又经常是公司的很大一部分开支)。UBS全球资产管理部门的资深投资证券分析师兼特许金融分析师约翰
●奎肯布什(John Quackenbush)先生强调:“我得到的最好的观点中，有一部分是来自和公司的供货商、竞争对手、客户以及管理者的会谈。”
●你正在跟进公司的竞争对手的管理层，尤其是那些为私营公司工作的人(因为他们不受上市公司信息披露条例的限制)。
●精通你的业务领域的咨询师。
●你跟进公司的退休人员。
●行业资深记者或博客写手。
●行业联合会的工作人员或会员。
●有全行业视角的人，例如政府部门负责监督行业发展及并购交易的雇员。
●和你跟进的业务领域关系紧密的政府官员或者办事员。
●(对于买方分析师来说)卖方分析师，以及(对于卖方分析师来说)买方分析师。
你有时候会遇到一些潜在的新联络人，但他们却没有满足上述的任何条件，那么他们就很可能无法提供与你关注的公司的关键因素有关的具有投资价值的观点。尽管如此，这个联络人还是有可能会提高你对这个行业基础信息的了解速度，但是你要客观地评价你们的关系到底处于什么程度。随着你对这个行业了解的增进，这个联络人在投资过程中的价值将越来越低。
