一方面是质押业务风险事件频发，一方面是为争抢客户而大打价格战，面对全行业激烈竞争同质化的局面，部分券商开始收缩股票质押式回购业务，有的甚至自有出资金额降到了零。业内人士表示，证券行业已经到了必须分化的十字路口，未来各家券商将根据自身情况，走出差异化发展之路。
行业发展冷热不均
“对于我们这种资本金并不充裕的非上市券商来说，股票质押肯定不是公司未来重点发展的业务。目前，我们已经将业务重心全部调至融资融券业务。”某小券商信用交易部负责人告诉记者。
沪深交易所公布的股票质押式回购交易业务月报也显示，部分小券商正在逐步撤离这一市场。截至1月31日，东海证券、湘财证券、银泰证券这3家券商待购回初始交易金额中自有资金出资均为零。这意味着3家公司不再以自有资金参与场内股票质押融资。
多名行业资深人士向记者反映，这块业务的风险收益比对非上市券商来说太低了。
机构间私募产品报价与服务系统显示，正在发行中的证券公司收益凭证收益最高的达6.66%，最低4.2%，多数集中在5%左右。由于券商发行的收益凭证多用于融资类业务，因此可将5%视为券商股权质押自有资金出资的资金成本。
除了资金成本外，据券商介绍，券商开展融资类业务还需缴纳增值税、向投保基金缴纳一定比例的费用以及计提坏账准备，“七七八八加起来，非上市券商的业务成本大概在6%左右，融出去的利率大概也是这么多，有些项目我们都是贴钱在做。”上述小券商信用交易部负责人说。
数据显示，1月份沪市股票质押式回购交易的加权平均利率为6.58%，深市为6.52%，最低为5.5%。以加权平均利率对比前述非上市券商的业务成本，息差不足1%。对融资成本偏高的非上市券商来说，收益确实平平。
然而，对融资渠道更加多元化的上市券商而言，公司可以通过定增、配股等多种方式募集资金，融资成本相对低一些。数据显示，包括中信证券、海通证券在内的部分大型证券公司，截至今年1月底的待购回初始交易金额中自有出资部分均超过700亿元，接近或已超过母公司净资本。
如何才能有效防范股票质押风险，防止股票质押给市场和投资者带来伤害，避免影响股票质押的效率和效益呢？
首先，要对股票质押行为进行严密监管。股票质押不是想质押就质押，想怎么质押就怎么质押。股票质押可以是上市公司融资的一种手段，但行为必须规范，尤其是企业在市场的表现不是很好，股价不太稳定，企业也缺乏产品和效益支撑，没有核心竞争力的企业，要严格控制股票质押。否则，容易出现问题。
其二，要有效设置和控制质押比例。对股票质押比例，不仅相关出资机构要严格控制，监管机构也要密切关注，有效控制企业的股票质押比例。尤其对质押前股票出现异动的企业，不能按照异动后的股价质押，切实有效减少股票质押可能出现的平仓风险。
第三，要密切关注质押资金的去向。对通过股票质押获得的资金，提供资金的机构和监管机构，都要关注企业资金的去向，防止大股东通过质押套现和转移资金。要知道，通过这种方式套现和转移资金，可能带来的风险比减持还要大，对市场和投资者的损害也要更加严重，必须密切关注。
第四，要做好风险预警和提示工作。对股票质押风险，不只是在市场出现下跌时才进行风险提示和预警，而应当在企业出现一定困难，股票出现波动时，就及时提出风险预警和提示，让企业做好风险防范工作，避免出现问题后束手无策。
第五，加大处罚和治理力度。对近年来大股东多次进行减持的企业，要更加严厉地控制企业再利用股票质押获取资金。因为，对大股东来说，首先应当将减持获得的资金用于发展，再允许通过股权股票质押获得资金。否则，就不允许进行股票质押。
从总体上讲，股票质押要有底线，而不能只看大股东的需要，无节制、无控制地进行股票质押。
