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荀玉根最新股市评论:步步为营,行稳致远

2018-10-29 18:43:54  来源:荀玉根  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

荀玉根最新股市评论:步步为营,行稳致远

时间:2018-10-29 18:43:54  来源:荀玉根

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反弹阶段哑铃型配置,金融+科技类龙头。反弹期的配置需要考虑反弹本身的逻辑,这次逻辑是跌幅大及政策维护金融稳定,我们建议哑铃型配置,一头是以金融为代表的大蓝筹,他们是维护股市稳定的基石,而且整体估值低,另一头是科技类龙头代表的成长股,他们多数属于中小创板块,解决中小企业融资难、化解股权质押风险对它们是利好,而且前期跌幅大。银行的估值盈利匹配度比较好,银行板块目前PB(LF)0.95倍,处于2005年以来由低到高17%分位,18Q2ROE(TTM)为12.6%,券商板块目前PB(LF)1.20倍,处于2005年以来由低到高1%分位,18Q2ROE(TTM)为6.8%,保险板块目前PB(LF)2.22倍,处于2005年以来由低到高33%分位,18Q2ROE(TTM)为15.2%。此外,今年是改革开放40周年,改革力度如进一步加大,将改善市场对未来宏观经济的预期,银行作为宏观经济缩影,估值有望修复,如2012年11月中国共产党第十八次全国代表大会召开,改革预期提升,12/12-13/2市场反弹中银行率先领涨。对于科技类龙头的成长股,今年以来中小创跌幅更大,中小板指自15年6月高点以来已累计下跌57.9%,接近2007/10-2008/10熊市跌幅61.2%,创业板指自15年6月高点以来也下跌67.3%,目前中小板指PE为18.5倍,为2005年以来估值从低到高的2%分位数,创业板指PE为28倍,创历史新低。近期华安创业板50ETF遇到大规模申购,10月以来净申购47亿份,规模增长32%,易方达创业板ETF10月以来净申购30亿份,规模增长24%,说明资金已经开始关注跌幅大的中小创。从基本面的信息催化看,10月25日特斯拉财报实现首次季度盈利,公司Q3营收68.24亿美元,同比增128.6%,高于分析师预期的63.1亿美元。归属普通股股东净利润3.12亿美元,去年同期净亏损6.19亿美元,经调整后,净利润5.16亿美元。基本面改善下股价随后大幅反弹。

考虑未来市场回落筑底,关注高股息率类公司。我们前文分析过,政策底出现短期市场反弹,未来市场仍可能回落筑底,真正市场底的大拐点还需要时间和更多条件。因此,投资策略上还需要考虑未来市场回落筑底时的配置,可以关注高股息率类公司。从宏观背景看,过去一段时间呈现类滞胀特征,我们前期报告《如果滞胀,该配什么?-20181015》指出类滞胀指经济增速(GDP)下滑,通胀(CPI)上行,我国GDP当季同比增速由18Q26.7%降至18Q3 6.5%,6月以来CPI同比增速连续上升,9月为2.5%,往后看经济增速下行仍将持续,通胀周期滞后于经济周期,CPI同比增速滞后于GDP回落,我们预计经济将由类滞胀走向类衰退,08/4-09/3和11/9-12/9经济都出现过类衰退特征,08/4-09/3期间GDP累计同比从08Q2的11.2%下降到09Q1的6.4%,CPI累计同比从8.2%下降到-0.6%,11/9-12/9期间GDP累计同比从11Q3的9.8%下降到12Q3的7.8%,CPI累计同比从5.7%下降到2.7%,这两段区间内高股息类行业呈现明显的超额收益,如金融和电力与公用事业。我们在《高股息策略长期有效么?-20160920》研究发现高股息率股票可充当熊市保护伞,通过股利再投资积累更多的股份能够缓和投资者组合价值的下降,充当保护伞的作用,而在市场恢复后,这些额外的股份也将提高组合收益率。而在经济类衰退期,不排除出现降息的可能性,而债券以及类债券特征的高股息股票将受益。根据万得18、19年盈利一致预期,按历史分红率预测股息,我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表5。

步步为营,行稳致远 

步步为营,行稳致远

步步为营,行稳致远1 

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步步为营,行稳致远2 

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