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小北读财报:暴涨10%,洋河股份业绩真的回暖了吗?

2021-05-01 17:51:10  来源:读懂上市公司  本篇文章有19921字,看完大约需要66分钟的时间

小北读财报:暴涨10%,洋河股份业绩真的回暖了吗?

时间:2021-05-01 17:51:10  来源:读懂上市公司

小北读财报:暴涨10%,洋河股份业绩真的回暖了吗?

今天是五一假期的第一天,真诚地跟大家道一声:假期快乐~

我在4月21日曾写到过洋河,那时候它还没发年报,从过去两年的业绩表现看洋河相比“茅五泸”掉队了,结论是:高端酒竞争格局稳定,但次高端酒“内卷”严重。

4月29日,洋河发布了2020年年报和2021年一季报,一季度业绩呈现超预期之势,导致股价当日涨停,那么洋河业绩真的回暖了吗?扣非净利润同比增长19%是什么概念?

洋河的产品销售量仍然是下滑的

2019年,洋河实现销售收入231.46亿元,同比下滑4.28%,同期其白酒销量186023吨,同比下滑13.09%;

2020年,洋河实现销售收入211.01亿元,同比下滑8.76%,同期其白酒销售量为155757吨,同比下滑16.27%;

不得不说,洋河2020年的业绩仍然是靠价格撑起来的,因此它的毛利率呈上升趋势。而再加上它2021年Q1季度的毛利率表现,让我不禁怀疑今年一季度这个收入中的销量有多少水分,可以肯定的是2021年一季度的销量不如2019年Q1。

业绩增长靠涨价是白酒行业的趋势

洋河对产品提价也不一天两天了,从2015年以来蓝色经典几乎所有的产品都提过价了,且很多产品均进行了多次提价,今年也不例外,梦之蓝手工班结算价首次上调100元至500元,以及自今年3月1日起,对梦M6+价格首次上调30元/瓶。

节奏来看,未来一段时间里,洋河的业绩仍然会依赖提价。

企业来说,提价的同时能够提高净利率才是关键。2021年Q1洋河的销售净利率达到36.76%,在费用端没有拖后腿的情况下,洋河提价的目的达到了,最终扣非净利润同比2020年增长了19.01%,同比2019年也不是下降的。

既然涨价并没有坏处,那么洋河的业绩靠涨价便不足为惧。

再换个角度讲,可对比的同行业企业也存在这个现状,它们的收入增长也基本都是靠涨价驱动的。白酒市场经过多年的发展已经趋于饱和了,高端酒带动白酒市场价格上升才是行业现阶段的发展趋势。

说白了,对于大多数的白酒企业来说,尤其是高端酒企,销量再保持高速增长是较困难的,因此,如果涨价能够同时带动销售收入及净利润的增长,便已经是很好的了。

如何看待洋河的未来?

涨价在所难免,那么在激烈的竞争中,市场竞争力便是能维持洋河发展的关键。

1、全国性酒企属性将助力洋河稳定增长

洋河全国性有两点体现,一个是销售的地域性,另一个则是产品定位带来的全国性。

洋河地处江苏,但它没有局限于江苏省内,将产品销售到了全国各地,最终使省外业务和省内业务做的相当,截至2020年,省外地区销售收入占比达到52.65%,较2014年占比增加了约17个百分点。

其次,洋河的蓝色经典,从重“香”转向重“味”,打造出的“绵柔型”白酒,淡雅、不上头、温和,正吻合现在白酒健康消费的新趋势。洋河这种差异法定位,避开了硬碰硬的市场对抗,更容易获得市场的快速成长。

2、洋河强势的渠道力仍将是发展的关键

洋河的渠道力很强,在全国有200万家经销网点,这是推动企业增长的另一重要原因。

但这两年面临的问题是经销商动销不足,洋河由此被迫进入了去库存阶段,其主要原因是洋河让利给经销商的差价较低,以售价600元/箱的海之蓝为例,除了渠道费,江苏地区底层经销商卖一瓶所得利润不到10块钱,这极大挫伤经销商的积极性。

因此,洋河这两年生产、销量不足也有很大原因是来自于渠道。

洋河近两年在积极调整渠道,从结果来看目前还没有明显的成就,定性来看,洋河将两大事业部裂变为五个,新增高端、梦之蓝、海天、双沟事业部,进一步细化组织结构,且明确提出了“双沟”新百亿战略。

关键字: 洋河股份趋势
来源:读懂上市公司 编辑:零点财经

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