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股票投资之产业链中最有价值的细分领域

2019-02-24 13:09:14  来源:庖丁投资法则  本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

股票投资之产业链中最有价值的细分领域

时间:2019-02-24 13:09:14  来源:庖丁投资法则

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一个大的行业就如同一片很大的林子,里面有很多组成部分(子行业、 子行业的子行业等)。俗语说“林子大了,什么鸟都有"。并不是每一部分都有同等的价值。例如,同样是电力设备行业,主要做普通电缆的宝胜股份新南洋在2010年毫无表现,但做特种电缆的三曹药业却表现好得多,而做电气自动化的国电南瑞则成了2010年的明星股。

因此,仅仅找到增长曲线往上翘的行业仍不够,我们还需要把工作做得更细,找出整个产业链中最有价值的细分领域。

那么,如何找到产业链中最有价值的部分?

神奇的产业链地图

2009年热炒新能源汽车概念股时,互联网上有一张图非常流行(见图5-1)。尽管这张图做得仍显粗糙,但如果照着它操作,并一直持有至2010年年底,你会发现居然有极高的收益。其中有儿只股票还成了2009-2010年这两年期间的明星股,如中科三环(涨幅604.7%)、包钢稀土(涨幅859.6%).厦门钨业(504%).宁波韵升(488%) 等。

产业链地图的重要性在于,它便于我们理解整个产业。庖丁之所以成为解牛高手,靠的是对牛身体结构的熟练掌握。同样,新能源汽车这幅图之所以会对投资有帮助,是由于它把整个新能源汽车产业的主要结构画了出来,我们可以非常直观地理解这个产业。不仅如此,画出产业链地图还有助于我们按图索骥,在板块机会出现后迅速锁定目标,而不至于匆忙地不知所措。所以说它是非常重要的,我建议投资者在看好某个板块时,就画一张这种图。 这样做以后,再纷乱复杂的产业都能整理出头绪来,并且井井有条地排好序。相信我,你会有一种登高望远,一览众山小的感觉。

新能源汽车产业链地图

那么,该如何把这种图画好?其实也不复杂,只需遵循“ 由大至小、由粗至细”的顺序,把产业的上游和下游,以及关键的细分领域的构成画出来就可以了。当然,工作是越细越好。下面以光伏太阳能产业为例。

第一步:画出太阳能电池的分类

画出太阳能电池的分类

第二步:画出主流的晶体硅太阳能电池的主要产业链

画出主流的晶体硅太阳能电池的主要产业链

这几张图,把整个太阳能电池行业的上下游(包括原材料。关键制造环节、主要设备、终端用户等)都简要地列了出来,非常有助于我们寻找投资标的。

进一步分析

画好产业链地图后,我们还得像一个寻宝人一样,仔细地探索,以便能找出产业链中最有价值的细分领城。为了能更快地找到真正的宝藏,寻宝过程中需要注意抓住两个关键词:

关键词1:高毛利

毛利率很关键,它通常代表着竞争力。毛利率是由技术门槛的高低、工艺复杂程度的高低、品牌强度的大小、产品的生命周期等诸多因素决定的,也反映了该链条门槛的高低。

依我的选择标准,如果毛利水平没有达到30%的细分领域,那根本连看都不要去看它。毛利水平很低的产业链条,意味着门槛低、竞争者众多,很难赚到钱。一旦行业景气下滑,终端产品降价的时候,该链条的利润水平就会被挤干,抗风险能力很弱,而一旦原材料涨价,又得承受上游厂商转嫁的压力,抗通胀的能力很弱。腹背受敌,却毫无议价能力,就不是什么好的投资标的了。

关键词2:高壁垒

壁垒是决定行业未来能否保持较高赢利水平的关键所在。它主要由以下因素决定:稀缺资源与环境.专利与技术、网络效应、规模经济、政策管制等。

这些因素对f不同的行业,作用是不同的。如独特的地理环境对酸酒行业很重要,但对网游行业却毫无作用有的因素能持续较长时间(如稀缺资源、专利和网络效应),有的则容易消失(如牌照)或被模仿、被超越(如技术)。情况不一而足,它们能否为某行业构筑起坚固的壁垒,要视具体情况而定。

如果某个产业链条具备很高的壁垒,那么,通常是较好的投资标的。尤其当它的估值不是很高的时候,买入并长期持有,就会有极好的收益。

仍以太阳能电池行业为例,在整个产业链条中,核心环节是从太阳能级硅到硅锭这一环节。技术难度大,门槛高,对工艺的要求也很高(工艺会影响铸锭的成晶良率,进而影响产品质量和成本)。这一环节要用到的关键设备是多晶硅铸锭炉。多晶硅铸锭炉大多从国外进口,国内只有少数厂家如绍兴精功科技,北京京运通等能够生产,可见其技术门槛较高(通常也会有高毛利)。现在,再回顾一下 我们本章开始列举的2010年的明星股列表,涨幅达212%排第9位的是精功科技。你开始肯定不明白它为什么会涨得如此之好,但现在就应该明白了。

总之,我们要把工作做细一点。现在,我们再来回顾下第 1章的年度涨幅排行榜,你是否发现了,除了重组股外的明星股是否也恰好处于一个“高毛利、高壁垒"的细分领城?当然,这不是偶然的。我们不能像某位没见过世面的年轻女子一样,第一次从欧洲旅行回来,就兴奋地说:“ 就那么凑巧,大河往往流经那么多大城市的心脏地带。”

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