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李立峰最新股市评论:个股股票质押风险需警惕

2018-06-29 23:10:04  来源:李立峰  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

李立峰最新股市评论:个股股票质押风险需警惕

时间:2018-06-29 23:10:04  来源:李立峰

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近期市场波动加大,个股股票质押风险值得警惕,但整体股票质押风险可控。

股票质押本质上是抵押融资,质押率和利率是反映股票质押的杠杆水平和融资成本的重要指标。其中,质押率是指股票质押融资的折扣率(即融资金额和质押股票市值的比值),反映了质押融资中的杠杆水平。而利率则是质押融资的资金成本。一般来说,主板中小板创业板公司的质押率分别为50%、40%和30%,而目前股票质押的利率普遍在7%左右。

<a href='/yangdelong/290035.html'>上证指数</a>图

上证指数图

在股票质押合约存续期间,为了防范违约风险,质押方会通过逐日盯市的方式,设定相应的警戒线和平仓线。一般来说,警戒线和平仓线分别为160%和140%(或者150%和130%)。值得指出的是,在股票质押发生平仓时,对于质押股票的处置仍需按照减持新规等规则进行减持。

截至6月8日,A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押式回购,占A股数量的86.2%,由此可见A股几乎“无股不押”。从规模来看,以最新价格计算,A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元,占A股总市值的9.9%。其中场内质押市值3.08万亿元(占比51.8%),场外质押市值2.87万亿元(占比48.2%)。

在2013年以前,股票质押业务主要集中在场外质押(银行和信托等为主体)。2013年场内质押业务开通以来,以券商为主体的场内质押规模不断上升,目前规模已超过场外质押规模。

在场内质押模式中,券商是主要的质押方,公司股东向券商提出股票质押申请,券商通过自有资金和资管产品进行资金融出,质押的股票直接在中证登进行登记结算。此外,场内质押的期限要求在3年以内。

股票质押的主要风险是平仓风险,影响平仓风险的主要因素有市场行情、质押率和质押比例等。在市场急剧下跌的情况下,股票质押的履约保障比例较低,股票质押面临平仓风险。而对于个股来说,质押率(杠杆率)越高个股的股票质押的风险越大。此外,一旦发生平仓风险,质押比例越高的个股容易形成较强的负反馈,受到的影响较大。

但是,股票质押触及平仓线时,质押方一般不会立即采取平仓措施。上市公司股东一般会以补充质押、追加担保物、提前偿还等方式防范平仓风险。此外,上市公司也可以通过停牌等方式,防范股票质押平仓风险。数据上看,在市场下跌情况下,上市公司进行补充质押公告次数也将快速上升。

质押率越高的个股,履约保障比例越低,更容易达到预警线和平仓线,遭遇平仓的风险越大。从目前沪深两市平均质押率来看,流通股平均质押率在40%左右,限售股平均质押率在30%左右。

由于质押比例较大个股的质押规模相对较大,所以在平仓抛售的风险下,可能形成较强的负反馈效应(平仓→股价下跌→更多股票质押达到平仓线→进一步平仓),促使股价急剧下行。此外,个股质押比例较大说明大股东融资需求越大,所以在面临平仓风险时,大股东可能没有足够流动性去补充质押,防止强制平仓。

截止目前,从上市公司公告数据来看,6月后股票质押到期规模呈上升态势,也就是说股票质押的偿付压力相对较大。而对于股票质押的总体风险,按最新价格(6月8日)计算,A股整体未解押质押市值2.88万亿元,相对质押日市值(按质押日市值计算,质押市值3.25万亿元),目前A股股票质押市值下跌了-11.42%,距离我们估计的整体下跌-31.5%的预警线和下跌-40.1%的平仓线还有一定距离。再考虑到存在补充质押的情况,目前股票质押风险整体可控。

分行业来看,休闲服务、通信、计算机、非银和建筑等行业质押市值下跌幅度较大,股票质押风险相对较大。根据估算,休闲服务、通信、计算机、非银、建筑和建材等行业股票质押市值整体下跌幅度分别为-36.3%、-23.4%、-22.8%、-21.3%、-21.2%和-21.2%。

关键字: 停牌股价下跌主板
来源:李立峰 编辑:零点财经

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