强势和弱势组合趋势图的比较
我们完成了综合平均指数的学习，下一步要理解投资组合表现因为强势投资组合正是强势个股筛选后组成的，对我们研究头寸和趋势很重要如果在透明纸上画上趋势图使之与其他组合或个股的K线图重叠，那么就可以看出对于指数而言，哪些组合、哪些个股走势强于市场，还可以加上时间条，从而更直观地进行比较：
对个股或者组合的未来走势的最好判断之一就是相对强势，即在弱市中表现相对较强，或是在强势中表现相对较弱。
詹姆斯·R基恩（ James R. Keene）曾经说，那些在股市不好的时候有很强抗跌作用的股票是非常值得投资的。（正如美国钢铁在1936年11月28日~1937年3月6日的行情，参见图8.1，钢铁业在当时有很强的抗跌能力，在股市反弹时也有很好的表现。）
原因很简单：市场低迷的时候有投资者想要适时建仓。除非他有把握能够以高价位卖出，不然投资者不会介入。所以他时刻准备着在弱市中买人其他人抛出这类股票。
当一只股票在强势市场中表现低迷，那么说明投资者知晓这只股票的缺陷，从而只会关注那些强势的股票。这可能是基于对需求量紧迫而担心的暗示，或是想在强势市场中获利。（图8.2说明了这一点。自1936年11月17日~12月12日，美国罐头公司《 American Can）的走势上行时没有支撑力，随即迅速下跌。1937年1月9日再次出现疲软态势。
机构投资者经常为了试探市场，会先买人或者卖出5000手到25000手来试盘，这样他们能确定多空方谁的压力面最小。如果他们发现其他人也在购买这只股票现有份额较少，那么他们会认为这是多头暗示，会采取多头策略。或者如果价格由于压力很容易受到波动，他们认为这是做空头的表现。散户试探市场比较困难但如果仔细研究趋势图，他就能估计一只股票的相对强弱，从而加强他对如何操作的判断，在某个市场趋势下是否是买卖的良机。
图8.1
图8.2
当多头进行逮仓时，他们会先“奠定基础”。就是说，他们根据所能承受的风险以及所期望的利润来积累或者减持一定的数额。这一数额和预计利润是相关联的。（点数图可以较好地说明这个关系，所以经常会对建仓有指示作用。
如果一只股票被低估，市场预期利润丰厚，那么投资者会尽其所能在低价位买人，然后渐渐抬高买入价直到满仓（图9.2.图表中介于A与R之间的部分）。他们根据市场的回应购入股票。相应地，如果股票被高估，市场预期有风险，那么投资者会尽其所能抛售所有股票，按市场反应支撑价位，抬高价格直到准备好股价的下跌。这就是为什么这些支撑点和阻力位至关重要。简单来说，当你发现疲市中有个股出现强力支撑时，多头选择优于空头——庄家也大多在多头，因为他们相信可以在之后高位抛售获利。而当你看到相反情况，即在活跃市场中看到个股表现是有强力受阻的，那么这时空头就优于多头——股票已经走下行态势，或是庄家觉得可以在低位再吸筹码当你在趋势图上看到这样的形态那就进行跟踪。如果有很多类似形态的股票，那么就选择其中最好的。要做到这点，就是要让庄家和你同步。这并不是获利的保证，但是如果你的判断是正确的，选择介入的时机也是对的，你会发现在大多数情况下你将获得利润。
同样地，当一只个股表现强于同组平均水平时，就说明这只股票比平均的表现更早更快有起色由它的表现来证明。如果个股表现弱于平均，这就意味着它将比平均水平下跌得吏迅速。
个股走势有时可能会背离同组，并不代表同组平均水平的价值或有效性受到破坏。相反，这种情况常常反映出一分重要的意义，对这只股票的走势和点位都不能忽视。
类似的比较组合均值与整个市场的走势—它们有没有对成分均值的上升或下探作出反应可以得到有价值的附加信息来对个股进行建仓（见图8.5、图8.6和图8.7）。
这样的比较是十分重要的，这能帮助你挑选最好的机会，也可以避免那些停滞不前的股票，从而使你的投入资金运作效率最大化。
有一点需要记住的是，不是在任何时间所有股票都会朝一个趋势发展；他们也不可能同时上升或者下跌。牛市往往随着行业龙头股的起色而开始。这是因为大型投资机构都会在市场有起色时对行业龙头股进行投资，这样龙头股的表现就反映出市场的走势。在上升阶段，大型独立投资机构会从龙头股的表现中获得提示，从而更加活跃地在牛市中展丌第二轮的投资。桕应的，公众被牛市在各个方面的表现以及市场活跃度的复苏所吸引，低价股和投机股
图8.3
进入选择范围。因此市场需求从一个行业转到另一个行业，比如从钢铁到铁路再到铜业等，从一只股票到另一只股票。
随着上升的进展，表现超前大盘的个股及其行业，有可能会进行（盘整或）回调，而分些股票和行业就会出现优十大盘的行情。因此牛市建立在循环的进程中。就是说，买盘会在时时刻刻地转移（参见图8.3、图8.5、图8.6和图8.7可以帮助你理解这个观点）。
图8.4
随着牛市的进一步发展价格移动趋向于混合化，庄家若发现手中股票已经最大限度地达到预期利润他们]就会伺机退出这一行业而转向那些走势仍落后于大盘的股票，以期待进一步上于的空间。
图8.5
当大型机构投资者在重大波动顶位分散头寸（或是在从极高的高位上下滑的时候），他们有时会突然拉高几个容易受影响的股票价格来欺骗公众；或是针对一些龙头股实施兴奋剂注射般的刺激。这些噱头和伎俩可以很好地维持牛市的氛围，使散户投资者仍然处于多头的情绪中，而其他股票则仍处于无人问津状态（见1937年3月美国钢铁走势，图8.1，举例说明了这一原理）市场多头正耗尽的反映之一就是市场多数股票对这些拉高策略表现迟缓，或是在重复尝试的继续循环进程中股价很容易回落，或是行情的主导地位。
图8.6
图8.7
从热门股票转移到非热门股票，或是在几波迅速拉升的行情中代表性个股没能跟上步伐。
循环进程在熊市的开始和过程中表现大多一致，即供给方不停地抬高价格直到需求方消耗殆尽。相应的，市场在筑底过程中空方压力不断循环，有些股票可能比另一些更早到达下调目标。因此，当我有发现早期的领头股的回落速度缓慢，而且供给量仍在循环到其他个股，那么就是需求方大于供给方的表现。这有助于我们确定多空方势力积累在哪个阶段。在下跌市场中供给的循环比上升过程中需求量的循环要快得多。这是因为在牛市中很少有足够的购买力可以使市场出现普涨现象然而在熊市中很有可能出现普跌现象。这个特征的差别可以从附图中看到。
图8.8
另一个下跌比上涨要快速且普遍的原因是，公众多头情绪总是大于空头。大多散户投资者愿意购买股票但害怕抛售虽然明智地来说空头操作总是能够带来相当的利润，也没有像多头那样风险那么高。无论何时，多头的散户总是超过空头。结果，股价上升总是被不断地获利回吐所牵制而行动迟缓，特别是处于50美元以下的股票最能吸引外围资金的涌入。但处于下行通道的个股并没有因相当少的空头的获利回吐而表现得迟缓。
此外，由于公众态度不平衡（总是偏向多头）市场上升时候的实际以及潜在需求量总是高于市场下滑时。也就是说，大多数人会在市场强劲时买入，但这一需求量会在市场走弱时减少。实际上，未受过训练的交易者和投资者即使在市场下跌过程中仍保持多头，一直到市场跌到超出他们预期时侯才慌乱抛售。华尔街风行的羊群效应导致了未受过训练的投资者几乎同一时间开始抛售手中的股票。因此几乎在同一时间，一致的抛售清理了市场能力较弱的投资者，缓解市场的压力，同时迅速降低了市场的供给循环原理在组合移动中也是可行的。所以，组合中个股的强弱影响到投资者购入或抛售同组中的其他股票。这有利于投资者在低位进行建仓，或在高位进行减仓。在下行市场的转折点，其他股票的持续低迷制造了普遍的消极氛围促使大众在底部抛售股票。这使得机构投资者有机会在不抬高价格的情况下进行建仓。同样的，在上行市场的转折点同组其他股票的强势循环使得机构投资者可以伺机对价格已经上升到目标位的股票撤货，而不用迫使低位抛售。
这就解释了为什么在一个板块中有些个股会相继创出新低或是新高，而另一些不一定会在同一时间去碰高位或是低位，也相应地说明为什么在牛市一个阶段的一些领头股并不会在之后的行情中有所表现（参见图83）你必须竭尽所能利用以上的原理。买人处于最强劲点位的股票，抛出处于最弱势的股票。力求筛选出行业中的领头羊。
仅仅是因为龙头股的股价太高而去投资同行业的其他滞后股，这样的做法是错误的（比较坩埚和美国铁以及 Republie and（tis.图8.3）。有些个股可能是为给继龙头股领涨后的反弹做准备（见10月24日到11月14日的美国轧钢，图8.3）。这就给了你换盘（股）的机会，从之前的领涨股（往往这些股票已经涨到极限）转移到那些还没有漲、没有被关注的股票。但是在寻找潜力股时，必须斟酌权衡各个因素。当同组的其他股票都上涨但这只股票却停滞不前这并不一定是这只股票在蓄势待发的表现。要研究它的量能表现特別要注意在区间范围波动一段时间后是否存在上升趋势的支撑（参照第九章，图9.2M与S之间的趋势图）。如果没有上升趋势，那么最好不要再盯着这只股了。若股票在低位受阻（在明显积累区间的底部附近），并且当市场走强时它仍处于拒绝反弹的状态，那么很有可能会倾向于震荡的走势或者是处于弱势的行情。
所以要审即使一个板块处于强势，也并不意味着这个板块的所有股票都会有很的表现。相反，在个弱势板块，也会有一些股票相对走强，或是处于不温不火的状态。
有些投资者会采取将口获利或亏损的百分比结合比率和指数的方法来比较股票的强溺，这不仅造成不必要的赀力的计算还有可能使你养成依赖机械方法的习惯而缺少应有的判断能力。况且，这样的做法既不敏锐也不可靠。我们应该按照接下来所阐述的方法来判断个股的走势，由趋势图直接比较它们的强弱势。从纵向趋势图可以直接看出个股与市场走势以及所处板块走势的关系·这样很明渌就能看出走势的变化，就能及时地进行头寸的调整。不必去戚虑那些纷繁复杂又不切实际的数学公式。公式很有可能会使你失望，让你和最优操作时擦而过。
要想准确地在强市场之间转换，判断个股的强的或是否和大盘齐平，就看当你对这具毅进行建仓时，它对于成分平均和组合平均1波动在趋势图上每天和每周的表现。
举例来说，见 Electric Auto-Lite的趋势图（图8.4），在这页上用一张白纸覆益，然后参照第七章中的方法“点点移开。你会发现这只股票在7月12日以前有强大盘（以道一琼斯30业为参照）的走势。之后出现横盘走势，到7月25日都表现平平（向7月1日低点返回了一半）。在8月12日EO领跑市场迅速鲺升创出新高。8月20的表现落后于板块，在2日和8日出现低位，但是刊O此时还是出现强有力的攴撑位，价格一直坚挺在历史低位的上股价随着指数的每一波上升也一路升至10月21日的新高38.75，但从相对强势的立场来看，更值得关注的是这只股票并没有完全参与市场的表现。需特别注意的是自其离开8月20日低位以后一直处于支撑位上行通道的走初看9月12口~10月1日·边倒的走势，会发现趋势图呈分散状，这只股随禕板块均指的上升出现乂一波强势行情。在10月1日，当均指上升到次高点时，这只股也随之走出新高。10月3口没有随着均指下滑到9月20的低位，相反价格也在高位获得支撑（29%较上283）再一次证实了这一做多行情。
10月21日新一阶段开始了。在个快速上窜之后接连6天出现小幅湯，到10月31日出现一个快速下趺，相比较30H的均指表现幅度更大。这一相对塌势在迟缓上升到11月7日的次高位再一次被证实，而此时板块已经出现新高。相对于市场先走强后走弱（到11月26日）的行情，E0在11月22日到12月2日触碰低位，而此时均指出现连续下挫。
现在冉来比较洁（ Procter乙.（imbe，PM和行业均指以及FO的走势。你会很快发现相对走强和走股桌的反从7月1日到23日，宝洁走势与肓场保致。但8月20日的正常表现（到31）之后·它出现了迟缓的走势·在小范围内波动并停滞不前，而市场的其他骰票（如F）剧坚挺地间9月点靠拢。7月23日开始很难判别主洁的来走势会是相对强势还是弱势.但是在处于5价位的正常表现时，这只股票并没有像7月一样有较好的表现，现在也没有确定看出有做多的情绪。这至少应该引起我们对做多审洁的戒。
当市场在9月18~20日之间做出反应，我们观察到宝洁发展出个更加明确的弱势信号——一它处于明显的下降通道。（注意到日内高点和低点的差距扩大，）在9月21日~10月3日之间，该股票给出了另一个走熊的信号，因为虽然行业均指、EL）和其他领先股收于7、8月支撑位的上方，宝洁却几乎回到了7月初的位置。
在此，宝洁没有表现出上涨的能量（10月3日至23日），而是一个维持8、9、10月底部低位徘徊的明显趋势，尽管均值有了坚实的上涨。当股票在这个位置的时候，我们必须意识到它蕴藏着进一步走弱的危险，或者容易遭受动荡。一个短暂的微弱的维持三天的涨势到了低位高点（10月21~23日），标志着最后一次上涨突破危险区域的努力这也使图形预示着该股的走熊（对比纽约时报平均指数4月7号到14号）。在接下来的2天里，在一个较强市场获利而又迅速损失，意味着：要么离开这只股票，要么做空。它在 Commercial Solvents（O的图形上运用相同的解析方法，我们看到了一只随机摇摆因此或多或少位于中性位置的股票实例。换句话说，通过判断相对强弱因素，CV没有表现出任何持续性的趋势。因此，经历了一次失败的上冲（7月1日~23日）后，这只股票从温和弱势（7月24日~8月8日）变成了稳定状态（8月9日~9月4日）；变成了温和上涨；又回到弱势，到稳定，到相对强势；最后，在11月末到12月的时候回到了中性的位置。
为了展示相对强弱原理在实践中的运用现在我们假定是在1936年8月初 CV.ELO和宝洁是仅有的3只我们维持关注的股票。同时假定是8月1日，我们进入股票市场决定做多。显然，基于图形告诉我们和上文中罗列的原因在不考虑其他任何因素的情况下，购买EIO和宝洁的股票是合乎逻辑的，而CV的股票则不予考虑。
随着时间的推移，这些股票的相对强弱指标告诉我们维持ELO的多头仓位直到10月21日；在不迟于9月19日的时候清空宝洁的仓位，因为它的表现有问题；同时一直避免买入CV.1。
从上面的学习中你能看到相对强弱因素通常都是非常有价值的，它可以帮助我们：（1）从我们的目标中选出最优约股票同时免于选到不好的；（2）侦测转折点，因此能为买进和卖出确定恰当的时机来获取最大利益；（3）来决定个有价值的运动—上升或下降—是否已准备完成。
图8.5和图8.6也是用同样方法分析。但是在这些实例中我们需要提出的特别的地方是轮动原理。因此，注意石油和橡胶板块是如何在1月22日开始上涨，和大盘（纽约时报均指）一起协同运动直到2月11日~14日。橡胶开始反应当其他板块的需求轮动比如钢铁和化学（图8.6）将时报平均指数维持在119~122的区间内。
同时，当石油和橡胶有了显著上升，钢铁板块的上涨准备持续了一个星期。接下来当石油和橡胶开始遇到上涨的阻力，对钢铁的需求在2月10日~18日之间开始变得凶猛。
在3月9日，石油和橡胶同时完成了它们的反向运动，提前4天领先于时报平均指数。我们特别注意到的是，这些板块能够在守住2月25号的低点，当时报平均指数仍在向3月12日的低点下滑并突破了2月25日的支撑，因为这样的表现不仅给出了石油和橡胶相对强势的迹象，同时也暗示着它们有可能是市场下一轮上行的领先者。（假如它们的表现和从这个相对强势因素的推测相符）
同样的，石油和橡胶没有完全参与到3月14的下跌，即它们趋向于比大盘的反应更小，据此我们判断出平均指数的走坏（5月6日~14日）仅仅是技术的回调反应而不是熊市的开端。换句话说，我们在这个点的推理如下：综合平均指数并没有给出大量能涨到124的迹象，而且我们对其他记录的研究基本上没有表明任何超出市场有可能做出修正反应的东西。因此，我们的结论是石袖和橡胶的相对强势应该被解读为在其他板块（比如钢铁）的轮动掩护卜，这些板块受到了支撑或者再度累积。我自进一步的结论是这些板块的和对强势（3月9日~14日）可能是一个整个市场转折点的预兆—一个可能来到的转折，当其他板块完成了足够数量的反应来重拾支配比例看涨仓位在3月末和4月初，情况有了显著变化一上述的条件开始反转。因此，石油没有明显进展因为需求从3月19日~4月7日在该板块轮动。该板块几乎没有对时报平均指数在3月31日~4月6日的上冲做出反应，这个迹象进一步表明了越来越大的压力。对石袖买盘的枯竭在板决指数开始下行，而综合指数、钢铁、橡胶和其他板块仍维持强势的时候得到了确认，但当需求持续轮动我们观察到其他板块同样对上涨刺徼表现迟缓——一走熊的迹象。钢铁一-直蹒跚着，比橡胶早一个星期反应，并好像遭受着一次皮下注射一样（从4月1日到6日的快速上涨），明显旨在促使一次板块轮动。
图8.9
橡胶持续有进展，轮转到一个新高，比钢铁和石油晚了一个星期井在这些板块开始下行之后。橡胶后来的走强帮助综合指数大大高于126~123的分布区间给了市场强势的表象，而事实上，这时下方的支持已经因为从石油到钢铁到橡胶的供应的持续轮动而变得无力。最后，越来越大的抛压沉淀成了全面的暴跌，终结在4月30日。之后整个过程又从头开始，通过仔细研究我们的图形，我们能够从弱的股票板块中挑选出强的股票，像之前一样，通过观察哪只股票最抗跌。因此我们看到，比如橡胶比石油跌得少，而石油比钢铁跌得少等，为了进一步提供本节推理出的原理的图像化实例请参见图87、图8.8和图8.9。建议您把它们作为独立研究的基础来检验所学知识的应用能力。
图8.8显示了比较个股和它所属板块指数以及综合指数表现的优势。在这个例子中，特别注意 Auburn是如何没能全面参与板块走强，以及它无法像以前一样猛烈回应大盘在到4月4日为止那一周的新一轮上涨行情，强调显著弱势的发展以及最后一次上涨到51的虚弱图形。和以前的表现相比，这标志着一个行为的决定性变化。大约在4月4日，该股位于50的关键位置并且在接下来的四个交易日中表露出明显的严重弱势，表明该股处于跳板位置，面临一次重要的下跌。自AAC持续对反应极度敏感且对板块和大盘的上涨无动于衷，股价一直在46~54之间分布，甚至在4月26日的暴跌之后也是如此。
图8.9展示了两个在强势市场中弱势股票的典型例子。特别要注意相对强弱因素是如何反映Penk8.Ford的走熊行为，尽管它的市场（市值）和每天的流通都很小。（每天成交量基本小于500股，且在6个月的图表区间内仅有3次到达或者超过了1000股。）
当你研究这些图的时候，请记住它们只用来展示一些典型案例。它们不应该被认为覆盖了所有的可能情况，也不能用来作为精确的对比标准。简单来说，不要犯试图机械化地把这些图归类，在发现类似“形态”的时候当成买人与卖出信号的错误。如果你相信一套在你图形画“三角”、“头与肩”，以及类似想象出的几何图形的体系能产生结果，或者减轻你必要的判断以及有效实际推理的工作量，那你就被骗了。
另一句警告：相对强弱是一种非常有价值的方法来决定一只股票的位置以及可能性，但是这个原理必须和下面几个章节中将要讨论的其他技术指标一起配合使用。
