最近市场上“独角兽”战略配售基金火了。顾名思义，它是指专门战略配售“独角兽”、CDR及一部分债券的基金。战略配售指的是在公开发行上市之前，向基石投资者定向配售，一般锁定期不少于12个月。
据媒体报道，基金将于6月11日至6月15日向个人投资者发行，单只基金规模下限300亿元，上限500亿元，不足500亿元的部分向社保、养老金、企业年金和职业年金等机构认购。银行和券商等主流渠道正马不停蹄地在做准备。目前，获批的6家基金公司包括易方达、南方、汇添富、嘉实、招商、华夏。
那么，“独角兽”、CDR是什么？目前监管的安排如何？市场上有什么反应？“独角兽”战略配售基金情况究竟如何？
“独角兽”回归大A，监管做了哪些准备？
据中国科技部《2016中国独角兽企业发展报告》，“独角兽”企业一般指在中国境内注册具有法人资格、成立时间不超过十年、获得过私募投资且尚未上市、估值已超过10亿美元的企业，其中超过100亿美元的被称为“超级独角兽”企业。 滴滴出行、小米、美团+大众点评、陆金所、今日头条、大疆等，均在超级独角兽行列。“独角兽”回归A股这个话题小新此前已有推送，在这里就不赘言了。（传送门：回到A股的独角兽，还会是当年的潜力股吗？）
自3月份监管表态希望“独角兽”回归后，其相关的配套工作就在持续进行。CDR（Chinese Despositary Receipt，中国存托凭证）作为制度设计里重要的一环，其概念也逐渐被大家熟知。通过CDR，我们可以很方便地购买到在美上市的中资企业股票。具体而言，如果我们想买阿里的股票，以前只能把人民币换美元、在美国开立证券账户，然后进行购买。而有了CDR之后，阿里巴巴会把已经发行上市的部分股票拿给境内的银行托管，在A股上市，我们就可以拿人民币去购买阿里的CDR了。
监管方面，目前CDR制度核心规则已经全面落地。（6月6日）深夜，证监会连发9文，
核心文件是《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。
一同发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，在修改后明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。
另外六份文件分别从信息披露，财务报告制定，申请文件格式，中介机构尽职调查等多个维度对CDR进行了制度层面的完善。九份文件发布完毕之后，创新试点企业的基础框架基本搭建完毕，接下来还要等待一些更加具体的细则来补充整个规则的框架体系。
根据证监会的表态，拟参与试点的创新企业，准备好材料的企业，在有经验机构的保荐下可以向证监会提交申请材料了。
申请首先要通过科技创新咨询委员会这一关，委员会对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。同时，证监会在《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》中对对试点企业选取标准进行了细化完善，明确了试点企业的审核程序。符合试点条件和发行条件的企业，可以按照相关程序申请纳入境内首次公开发行股票或存托凭证。
符合试点条件的红筹企业，可以优先选择通过发行存托凭证在境内上市融资；符合股票发行条件的，也可以选择发行股票。
符合试点条件的境内企业，可以直接在境内市场首次公开发行股票并上市。未来，证监会将根据试点情况加以改进完善，条件成熟时，逐步扩大试点企业范围。
值得注意的是，证监会也在今晚一同表态将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。
监管已经处于“ready”状态，市场的准备情况又如何呢？
6月6日，备受关注的6只公募战略配售基金顺利获得批文，这距离6只产品5月29日上报材料仅用了7个工作日。是日下午，招商、华夏、南方、汇添富、易方达、嘉实等6家公司，纷纷晒出旗下战略配售基金获得批文的文件截图，这意味着首批以战略配售股票为主要投资标的的基金即将面市，这些基金可投资以IPO、CDR形式回归A股的科技巨头。
按照计划，这6只基金将在6月11日启动配售。其中，6月11日至15日这5天面向个人投资者发行，6月19日面向机构发行，并于当天结束募集。其中，个人投资者单只基金的申购上限为50万，具体情况需以各基金公司招募说明书为准。单只基金规模下限300亿元，上限500亿元，不足500亿元的部分向社保、养老金、企业年金和职业年金等机构认购。
战略配售指的是在公开发行上市之前，向基石投资者定向配售，一般锁定期不少于12个月。（注：战略配售对于A股市场并不是新生事物，早在1999年9月首钢股份发行的时候，就采取了战略配售的发股方式。）“独角兽”基金参与CDR项目的战略配售应能有一定程度的折价（类似定增）。市场上普遍认为CDR项目的质量要高于大部分A股的股票。回归后经过炒作，把估值炒到何种程度还为未可知。从某种意义上说，其表现绝大部分取决于市场的反应。
而投资以IPO形式回归A股的企业，则情况有些不同。以富士康为例，5月27日，工业富联（即富士康）披露了IPO发行的战略配售情况。共有20家战略投资者参加了工业富联的战略配售，上海国投协力发展股权投资基金合伙企业（优先合伙）获配7254.9万股，是获配最多的战略投资者；BAT三大互联网巨头分别获配2178.6万股。战略配售的价格是私下谈出的，会在上一轮估值的基础上作适当溢价，比较接近发行价。比起“打新”的看人品，战略配售却是稳稳地可以买到。在企业IPO后，根据大A的习惯，一般都会有很不错的回报。
不过，令人感到遗憾的是，“独角兽”基金的锁定期长达三年。这带来了较大的不确定性，对资金的流动性提出了考量。在大A成功“打新”后，经历几轮涨停板后就可卖出成功套利。但是“独角兽”基金的规则是，在合同生效后的前三年为封闭运作期；在封闭运作期内每 6 个月受限开放一次申购，不办理赎回；封闭运作期届满后，转为上市开放式基金（LOF）。
这就意味着在购买“独角兽”基金6个月后可以办理转托管，在场内卖出。一般而言，二级市场转让会折价10%左右。此外，“独角兽”基金和海外市场关联度较高，对海外市场涨跌更为密切，存在一定的风险。
总的来说，“独角兽”基金存在很明显的优缺点，其前景究竟如何，市场会告诉我们答案。
附：
