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股票质押才是压垮股市的“最后一根稻草”。

2013年以前，股票质押主要是场外交易。2013年6月25日引入场内交易后，股票质押的规模快速发展起来。2014年突破了15000亿，2017年6月质押股权市值规模为3.97万亿元 占A股总市值7.2%。从国金证券最新报告看出，截止2018年6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票质押，占A股数量的86.2%。2018年6月8日A股中未解押股票质押市值达5.95万亿元，占A股总市值的9.9%。第一财经统计，2018年6月12日有四百余家上市公司上市公司控股股东股票质押触及平仓线，从这两天“闪崩”的股票数量大幅度增加也可以看出其中的危机。股票质押在牛市中是起到助涨的作用。但是在熊市中，随着股票价格的下跌，一旦股价跌破平仓线，就会带来“雪崩效应”。

2018年3月的股票质押新规和6月的《关于证券公司办理场外股票质押交易有关事项的通知》都指标不治本，不能化解股市不断下跌带来的股票质押风险。特别是《资管新规》的实施，货币政策的收紧，让更多跌破平仓线上市公司的大股东无力补仓。市场除了“世界杯魔咒”、“招商证券策略会魔咒”。还有一个魔咒就是“逢7、逢8”的年份股市必跌。从1987年美股大跌以来，1997年“亚洲金融危机”，2008年“华尔街金融危机”。就连这两天热映的网剧《东方华尔街》提到的三个时间节点也是1997年、2008年和今年。给大家带来的印象是逢7的年份金融资产会达到一个高点，逢8的年份会暴跌。今年年初道琼斯的下跌也加深的人们的这一印象。1997年年亚洲金融危机中国毫发无损除了外汇管制，还有一个重要原因就是1993、1994年的宏观调控。现在提的较多的防范金融风险也是在二十年后防止亚洲金融危机再次发生。但是，政策的主动作用难免会带来矫枉过正，也许，金融政策的转向才是化解股票质押风险的唯一办法。