这是股民的偏见，“证金持股”公司未必就是上涨的金字招牌，毕竟证金作为市场上超级机构，它做的是一个股票组合。这个组合里会有很多行业的个股构成，江苏有线（600959）就是为了文化传媒行业的配置。而且从江苏有线的持股结构来看，证金公司2017年中报持有流通股9282.3万股，占流通股本的6.65%，占总股本的2.39%，所以股票复牌并未如预期中的一字涨停，八竿子都打不着证金的原因。
停牌3个月之后，江苏有线重大资产重组复牌不涨反跌，是有几个原因的，可能很多投资者都没有时间去认真看下。我们来分析如下：
首先，复牌当天发布的2017年中报很糟糕，归属净利润中期继续下滑-9.38%，跌幅比2016年中期的-2.36%，继续扩大。而销售净利率也从长期保持的20%左右，回落到2017年中期的13.63%。
其次，收购的资产在走下坡路，不被市场看好。从江苏有线重大资产重组《交易预案》来看，公司收购的是19家县（市、区）广电网络资产，其中包括16家江苏有线控股公司和3家参股公司剩余的股权。总体交易金额预估是93.2亿元，其中支付现金3.7亿，股份支付为89.5亿元。但是在收购的这些资产中，比如，大丰广电2016年净利润还有1045万元，可是到了2017年1-6月，营业利润和净利润分别为负，-56.66万元、-10.88万元。
而这也是被上海证券交易所问询的原因之一。不过，大丰广电并不是个案， 这是整个传统光电行业的集体衰落，在IPTV、互联网电视等新兴媒体业态的挤压下，传统广电网络运营商的业务江河日下，2016年IPTV、互联网电视用户数增长均超过50%，分别达到了8,673万户、7,250万户，而同期全国有线电视用户全年增长率仅为0.54%，四季度开始出现负增长。在这种情况下，整个传统广电网络行业日子都不好过。可以看看湖北广电（000665）的历年财务报告，净利润增长率在2016年以来出现了非常显著的下滑。
第三个原因，此次重大资产重组对股本的摊薄，此次重大资产重组，上市公司一分钱都不用掏，都是从别人口袋里掏钱来买单。在总价93亿的对价里，股份支付为89.5亿元，按照《交易预案》的设计，定价基准日为前60个交易日均价10.47元作为参考，定价为参考价的90%，9.43元，按照这个价格需要增加发行94941万股，这个不需要公司掏钱，新发行股份就可以了。
至于剩下的3.7亿元现金，也不用上市公司掏一分钱，就是募集配套资金11.3亿元，还是通过向社会发行股份的办法获得。如果按照9.43元/股的发行，需要新发股份11983万股。那么此次江苏有线合计发行新股占原有总股本的27.5%了。本来江苏有线每股收益就不高，去年0.23元，今年中期1毛钱，再摊薄一下，就更少了。
第四还有上海证券交易所对江苏有线重大资产重组发了《问询函》，对其中部分问题，比如主营业务都是广电网络传输的19家拟收购标的，评估时资产增值率各有不同，有的高达273%，有的是0，等进行了问询，虽然收到交易所问询也很正常的事情，但是这也是后期重大资产重组推进过程中的一个风险。
我能想到的，大概就是这样。今天江苏有线继续下跌，所以赌重组也是有风险的，当年王亚伟一哥赌长安汽车等重组，人家都是做一个重组股的组合，东方不亮西方亮，来减少赌重组失败的风险。
